أنفقت تيثر، المصدر لأكبر عملة مستقرة في العالم، 600 مليون دولار لشراء السيطرة الأكبر على تكتل زراعي أمريكي جنوبي، مضيفة أرضا إلى استراتيجية الاحتياطي التي تشمل بالفعل مليارات الذهب والبيتكوين (BTC).
تأتي هذه الخطوة بعد تدقيق نظيف من KPMG، إحدى شركات المحاسبة الأربع الكبرى. ومع ذلك، انخفض الاحتياطي الاحتياطي الخاص بتيثر بنسبة 40٪، مما أثار تساؤلات حول تحوطها للأصول النادرة.
الأراضي الزراعية تنضم إلى الذهب والبيتكوين في مزيج الاحتياطي
استحوذت تيثر على حوالي 70٪ من شركة أديكوأجرو، وهي شركة زراعية مدرجة في ناسداك تزرع أكثر من 200,000 هكتار في الأرجنتين والبرازيل وأوروغواي. نمت الصفقة إلى حوالي 600 مليون دولار في سبتمبر 2025، وتبعت شراء حصة أولية بقيمة 100 مليون دولار في 2024.
وصف المحللون عمليات الاستحواذ بأنها تنويع، متبعين نفس المنطق وراء ممتلكات تيثر من الذهب والبيتكوين. وقد وصفت تيثر نفسها تلك الأصول بأنها تحوط ضد انخفاض قيمة الدولار والتضخم. كما تخطط لاستخدام الطاقة المتجددة في الأراضي الزراعية لتشغيل تعدين البيتكوين.
يصف أردوينو تيثر بأنه "ربما أكبر مالك وأراض في أمريكا الجنوبية"، مشيرا إلى أن الشركة الزراعية تدير مئات الآلاف من الأغنام والأبقار وتنتج الحليب والأرز. وقد صاغ الحيازة كجزء من نفس المنطق الذي يدفع مراكز تيثر للذهب والبيتكوين — كوسيلة تحوط ضد عدم الاستقرار المنهجي بدلا من استثمار تقليدي.
"هذا هو الوقت الذي نفكر فيه في استقرار العالم الذي يجب أن يأتي من خلال الأصول الملموسة الحقيقية"، وأضاف أن تيثر يجب أن تبقى "شركة نجت حتى أسوأ السيناريوهات."
تشمل أعمال تيثر أيضا سندات الخزانة الأمريكية.
وفي الوقت نفسه، لا تزال تيثر واحدة من أكبر حاملي سندات الخزانة الأمريكية في العالم. بلغ تعرضها الأخير حوالي 141 مليار دولار، كما تم الكشف عنه في إقرارها للربع الأول من عام 2026. وهذا يجعل الشركة تراهن على أصول نادرة وصلبة. ومع ذلك، لا تزال تربط معظم ميزانيتها العمومية بالعملة نفسها التي تحوط ضدها.
أكد أول تدقيق كامل ل KPMG أن الاحتياطيات تجاوزت الالتزامات بمقدار 6.8 مليار دولار في نهاية عام 2025. وصف الرئيس التنفيذي لشركة تيثر، باولو أردوينو، النتيجة بأنها تدقيق نظيف، وهو أقوى رأي يمكن أن يصدره المدقق. ومع ذلك، لم تنشر تيثر البيانات المدققة الأساسية.
تقرير تيثر في يونيو، وهو لمحة ربع سنوية من الاحتياطي الذي راجعته BDO، وضع نفس الاحتياط عند 4.1 مليار دولار فقط. وهذا انخفاض يقارب 40٪ خلال ستة أشهر، مدفوعا بشكل كبير بخسائر غير محققة في الذهب والبيتكوين.
هذه هي الأصول نفسها التي تهدف إلى حماية الميزانية العمومية لتيثر. الأراضي الزراعية تضيف تعقيدا إضافيا، لأن الأرض لا يمكن بيعها بسرعة إذا احتاجت تيثر إلى نقد بسرعة.
يبقى غير واضح ما إذا كانت استراتيجية تيثر للأصول النادرة ستقوي موقعها في النهاية أو تضيف مخاطر جديدة. قد يحسم التقرير الكامل ل KPMG، الذي لم ينشر بعد، هذا السؤال بمجرد وصوله إلى الجمهور.
