أعلن عن تقارير انفيديا لأرباح الربع الثاني في 26 أغسطس، وبدأ وول ستريت فعلاً بمعرفة الرقم الرئيسي. يتوقع المحللون إيرادات بحوالي 92 مليار دولار وربحية السهم بقيمة 2,08 دولار، أي ضعف الرقم المسجل في نفس الفترة من العام الماضي.
ينتظر التقرير خلال 14 يومًا. قدمت انفيديا توقعات عند 91 مليار دولار، لذا من المفترض أن يكون تجاوز التوقعات شبه محسوم. ما يجب توقعه بعد ذلك هو ما يختلف عليه المحللون.
ما الذي يتوقعه وول ستريت من أرباح انفيديا للربع الثاني؟
تبدأ المكالمة الساعة 5 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. تشمل هذه المكالمة الربع المنتهي في 26 يوليو. وضعت انفيديا سقف التوقعات بنفسها منذ مايو. ارتفعت إلى 91 مليار دولار، زائد أو ناقص 2%، مع هامش ربح إجمالي قريب من 75%. تستند هذه الأرقام إلى توقعات الشركة نفسها.
سهل ربع السنة الماضي مقارنة الأرقام. سجلت انفيديا ربحية السهم 1,05 دولار من إيرادات بلغت 46,7 مليار دولار. وصول الإيرادات إلى 92 مليار دولار سيضاعف تقريبًا الخط العلوي.
ضع في الاعتبار ملاحظة حول رقم الأرباح. وضع موقع TipRanks الإجماع عند 2,08 دولار من 37 محللًا. أما موقع Zacks، الذي يتبعه موقع ناسداك، يُظهر الرقم 2,01 دولار من 11 محللا. الفارق صغير، لكنه يحدد ما يعتبر تجاوزاً للتوقعات.
يبدي المحللون تفاؤلًا شبه جماعي. من بين 37 محللاً، يوصي 36 بشراء السهم وواحد بالاكتفاء بالاحتفاظ به. يقع الهدف المتوسط بالقرب من 310 دولار، مع تقديرات تتراوح بين 250 و500 دولار.
لدى المتداولين في العملات الرقمية أسبابهم الخاصة للمتابعة. تقرير انفيديا في نوفمبر 2025 رفع بيتكوين فوق 91 000 دولار. يحرك الشعور حول الذكاء الاصطناعي السوقين الآن.
تجاوزت انفيديا توقعاتها الذاتية لثلاثة أرباع متتالية
يتوقع الجميع التفوق على التوقعات لأن هذا يحدث باستمرار. حجم التفوق بالكاد يتغير.
- قدّرت شركة نفيديا إيرادات بقيمة 54 مليار دولار للربع المالي في أكتوبر 2025، وحققت 57 مليار دولار.
- قدّرت الشركة إيرادات بقيمة 65 مليار دولار في يناير، وحققت بالفعل 68,1 مليار دولار.
- قدّروا أيضاً إيرادات بقيمة 78 مليار دولار لأبريل، وسلموا فعلياً 81,6 مليار دولار.
يظهر فرق الإنجاز بقيمة 3 مليار دولار، ثم 3,1 مليار دولار، ثم 3,6 مليار دولار. كل الأرقام مأخوذة من تقارير نفيديا الربعية نفسها.
يتوقع بنك أوف أمريكا إيرادات بين 94 مليار و95 مليار دولار هذه المرة. يظهر ذلك فرق إنجاز بين 3 مليار و4 مليار دولار. يقع هذا التوقع تماماً ضمن نفس النمط.
لذا ستكون المفاجأة في إنجاز ضئيل، وليس إنجازاً كبيراً.
معدل النمو هو الجزء الذي لا يسلط عليه أحد الضوء
هنا تتغير الصورة. يُظهر نمو الإيرادات من ربع إلى آخر معدلات قريبة من 20% ثلاث مرات متتالية.
يُشير دليل إيرادات نفيديا بقيمة 91 مليار دولار إلى نمو بمعدل 11,5% فقط. حتى توقع بنك أوف أمريكا عند 95 مليار دولار يعني نمواً بمعدل 16%. كلاهما يعتبر أبطأ وتيرة منذ أكثر من عام.
يبدو رقم النمو السنوي لا يزال ضخماً عند حوالي 97%. يحدث هذا لأن القاعدة المقارنة صغيرة، وليس بسبب تصاعد الزخم.
وبرغم أن ذلك لا يعني تراجع الطلب، إلا أنه يفسر سبب عدم تحرك السهم بشكل كبير عند التفوق على التوقعات الرئيسة.
رقم التوجيه المتوقع هو 108 مليار دولار
يضع محلل بنك أوف أمريكا فيفيك أريا نموذجاً لتوجيهات الربع الثالث بين 107 مليار و108 مليار دولار. يُظهر المحللون حالياً توقعات عند حوالي 104 مليار دولار. ويحافظ أريا على تصنيف الشراء وهدف 350 دولار.
يحمل محلل بنك جولدمان ساكس جيمس شنايدر تصنيف شراء مع هدف عند 285 دولار. يتوقع ارتفاعاً ملحوظاً في التوجيهات. ويحذّر أيضاً أن المعايير مرتفعة بعد صعود بنسبة 12% خلال أسبوعين.
تظهر تقديرات جولدمان ساكس للأعوام 2026 و2027 أعلى من الإجماع بنسبة 6% و19% على التوالي. ويمكن للمتداولين مقارنة ذلك مع توقعات سعر سهم نفيديا الحالية.
صوّت سوق الخيارات أيضاً. تشير العقود التي تنتهي في 28 أغسطس إلى حركة بنسبة 6,75%، أو في نطاق قريب من 209 دولار إلى 239 دولار. وتداول السهم حول 224 دولار يوم الأربعاء بعد إغلاقه عند 217,50 دولار في اليوم السابق.
ما الذي قد يحدث بشكل خاطئ بين فيرا روبين وتكاليف الذاكرة
انقل نفيديا منصتها فيرا روبين إلى الإنتاج الكامل في ٣١ مايو. ابدأ الشحنات في الخريف.
قال جينسن هوانغ مؤسس نفيديا والرئيس التنفيذي للشركة في إعلان الشركة أن الذكاء الاصطناعي الإيجنتيك هو نوع جديد من أعباء العمل. يمكن لمطالبة واحدة إطلاق رحلة من ألف خطوة من التفكير والاسترجاع واستخدام الأدوات وتوليد الاستجابات. تم بناء فيرا روبين لهذه اللحظة.
- الذاكرة هي المشكلة بتكلفتها.
تشكل الآن ٤٠% إلى ٥٠% من تكلفة بناء النظام. هذه النسبة كانت سابقًا بين ١٥% إلى ٢٠%.
يرى بنك أوف أمريكا أن الهوامش لا تزال عند ٧٣% إلى ٧٤%. بالنسبة لأجهزة روبين، تمثل تكلفة الذاكرة حوالي ٦٠ نقطة أساس. الأنظمة الأكبر قد تصل إلى ٥٠٠.
- هناك أيضًا سؤال التمويل.
ضخ نفيديا نحو ٧٠ مليار دولار في الشركاء، بما يشمل ٣٠ مليار دولار في أوبن إيه آي و١٠ مليارات دولار في أنثروبك. يشير النقاد إلى أن ذلك يدعم دفاتر طلبياتها الخاصة.
يصف بنك أوف أمريكا ذلك أنه يمثل ١٥% من التدفق النقدي الحر المتوقع في ٢٠٢٦ و٢٠٢٧. لا يتحرك المشككون. يغذي هذا القلق جدل فقاعة الذكاء الاصطناعي.
توجه الموردون إلى الاتجاه الآخر. أوضح تراكم الطلبات غير المسبوق على الذكاء الاصطناعي لدى سوبرمايكرو أن الطلب لا يزال مرتفعًا.
ما الذي يجب مراقبته في ٢٦ أغسطس
لاحظ أن الوضع غير معتاد. قد تتفوق نفيديا بمقدار 4 مليارات $ ومع ذلك تخيب الآمال، لأن الانتباه تحول إلى ربع أكتوبر.
يريد المستثمرون أيضا الحصول على دليل بأن الطلب خارجي. ازداد هذا الشك عندما بدأت نفيديا بتمويل عملائها بنفسها.
توقع أن يكون عرض التوجيه أكثر أهمية من تحقيق النتائج الأفضل. قد يؤدي ظهور 108 مليارات $ هناك إلى تحديد النغمة للأشهر القادمة.
