أفاد الشريك المؤسس لـ DataTrek نيك كولاس أن قطاع التكنولوجيا والتقنية الكبرى يشكلان الآن حوالي 50 % من مؤشر S&P 500، وأوضح أن ذلك يجعل المؤشر أقل تمثيلاً للاقتصاد بشكل لم يحدث من قبل.
تحدث كولاس على قناة CNBC في برنامج Closing Bell Overtime يوم الخميس، بينما انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى أقل من 5 % ، وأشار بعضهم إلى أن هذا الانخفاض يمثل ارتياحاً للبعض وإشارة إلى تباطؤ النمو لآخرين.
لماذا تتجاهل العوائد النفط حسب نيك كولاس؟
ذكر كولاس أن أسعار النفط وعوائد السندات تحركتا معاً لمدة تقارب 10 سنوات، لكنه وضح أن هذا الارتباط انكسر في منتصف سبتمبر ، حيث انخفض النفط بينما استمرت العوائد في الارتفاع.
بدلاً من ذلك، ربط التحركات بالذكاء الاصطناعي، وأشار إلى أن توقعات انخفاض تمويل الذكاء الاصطناعي تخفف من أسعار الفائدة الحقيقية، أي العوائد المعدلة حسب التضخم.
في الوقت نفسه، يزن المستثمرون أيضاً احتمال تباطؤ الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.
من جهة أخرى، قال كولاس إن الاقتصاد على شكل حرف K، حيث يزدهر أصحاب الدخل المرتفع بينما يتخلف الآخرون، لا يزال قائماً، وأشار إلى أن انسحاب بعض عروض الاكتتاب الأولي (IPOs) قد يقلل من عدد الأثرياء في قمة شكل K.
هل هيمنة التكنولوجيا على المؤشر دائمة؟
نسب كولاس هذا التحول إلى قانون مور، وهو الرصد الذي يشير إلى أن قدرات الشرائح الإلكترونية ترتفع باستمرار مع ثبات التكاليف.
حسب تقديراته، تجاوزت حصة التكنولوجيا الآن كل من حصة النفط البالغة تقريباً 28 % في عام 1980 وحصة التكنولوجيا البالغة 30 % إلى 32 % في عام 2000.
حول إمكانية اتساع السوق، ذكر كولاس شرطاً واحداً.
قال كولاس أنه "حتى تتمكن صناعة أخرى من مضاعفة قوتها كل عامين مقابل كل دولار."
نيك كولاس، خلال حديثه على CNBC
وعلى العكس، جادل كبير الاقتصاديين في أبولو تورستن سلُك بأن فقاعة التكنولوجيا في التسعينات كانت أصغر من فقاعة الذكاء الاصطناعي الحالية، وطرح هذه القضية في كتاب رسوم بيانية صدر في سبتمبر 2025.
كيف تنصح DataTrek عملاءها بالتحوط من التركيز؟
شدد كولاس على أن DataTrek توصي العملاء القلقين بالنظر إلى مؤشر S&P 500 ذو الوزن المتساوي، حيث تحصل كل شركة على نفس النسبة من المؤشر.
أشار إلى أن صندوق Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP) يحتفظ بنسبة تكنولوجيا تبلغ حوالي 16 %.
أعرب أيضاً عن إعجابه بقطاع بناء المنازل، وبيّن أن هذا القطاع تأخر منذ 2025، وأكد أن أي تخفيف في الرهون العقارية سيساعد هذا القطاع.
إذا كان كولاس محقاً، سيستمر المؤشر الذي يتتبعه معظم المستثمرين في عكس اقتصاديات الرقائق أكثر من الاقتصاد الأوسع. وتتركز هذه الفجوة في قلب جدل فقاعة الذكاء الاصطناعي، حيث يرى فريق ما هيكلية بينما يرى آخرون المبالغة.
