خسر سهم مايكروستراتيجي (MSTR) حوالي 41% خلال شهر، وهو انخفاض أعمق بكثير من تراجع بيتكوين نفسه. رغم ذلك، أنفقت المحافظ الأكثر متابعة على إحدى منصات العملات الرقمية أسوأ أسبوع من هذا الهبوط في بناء تعرض طويل الأجل.
تعزّز الآن بيانات التمركز الحصرية، وتدفقات خيارات التداول، وقراءات الارتباط هذه الرؤية نفسها. يربط هذا التحليل بين تلك الجوانب كسلسلة واحدة، ويُوضح أين قد يتوقف أي تعافٍ في سعر السهم.
قام المال الذكي ببناء مراكز شراء أثناء الانهيار
راجع موقع BeInCrypto تمركز المال الذكي في عقود MSTR الدائمة، وهي عقود تتابع السهم دون انتهاء وتُدرج على منصة Hyperliquid. تحتفظ المحافظ الموسومة بتصنيف المال الذكي من Nansen، وهو تصنيف للمتداولين الذين يحققون أرباحًا باستمرار، الآن بصافي مركز شراء بقيمة 2,5 مليون دولار.
هل تريد المزيد من هذه الرؤى؟ اشترك في النشرة الإخبارية اليومية للمحرر هارش نوتاريا من هنا.
يبلغ معدل الشراء إلى البيع الخاص بهم 1,74 ، مع 6,1 مليون دولار مراكز شراء مقابل 3,5 مليون دولار مراكز بيع. تحتفظ تسع محافظ موسومة بمراكز، بارتفاع من ثلاث محافظ في مايو. التمويل في السوق إيجابي بشكل طفيف، مما يعني أن المشترين يدفعون للاحتفاظ بهذه المراكز.
امضِ بالتركيز على التوقيت بدلًا من الحجم. في 13 مايو، كان نفس المجموعة قد تحولت إلى صافي بيع بقيمة 131 ألف دولار. ثم هبط السهم حوالي 35% خلال أربعة أسابيع.
أعادت المجموعة بناء مراكزها الشرائية خلال تراجع أوائل يونيو، مما يوحي بأن المجموعة قد تعتبر التراجع قد استُنزف بالكامل.
اجلس المحافظ الموسومة كمحافظ ضخمة، على النقيض، شبه مستقرة بنسبة 1,03 عبر محفظة بقيمة 19,1 مليون دولار. يتركز اليقين في مجموعة المال الذكي، وليس منتشرًا عبر السوق بالكامل.
تكون السبب في أن المحافظ المرتبطة بعالم العملات الرقمية تقيّم سهم ناسداك هو بنود القيادة الحالية للسهم.
يرسم ارتباط بيتكوين بنسبة 0,90 إطار رهان سهم مايكروستراتيجي
يُظهر لوحة الارتباط لمدة 30 يومًا ارتباط MSTR مع بيتكوين عند 0,90، حيث تعني 1 أن الأصلين يتحركان معًا بشكل متزامن. وتأتي كوينبيس (COIN) خلفها عند 0,85. تمتلك الشركة 845 256 btc ، لذلك يتداول السهم كوكيل للبيتكوين.
في المقابل، تكون الروابط الاقتصادية الكلية ضعيفة. يقيس مؤشر MOVE، وهو مقياس لتقلبات سوق السندات، ارتباطًا منخفضًا فقط عند -0,24. أما صندوق iShares 20+ Year Treasury ETF (TLT)، وهو ممثل لمعدلات الفائدة طويلة الأجل، فيقع قريبًا من الصفر عند 0,09. ويقرأ مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) سالب 0,23.
تشير هذه الفجوة إلى أن الضرر خلال الشهر الماضي جاء بسبب عامل الكريبتو (انخفاض بيتكوين btc) وليس من أسعار الفائدة أو الدولار. لذلك، أصبح مراكز المال الذكي الطويلة بمثابة مركز بيتكوين btc معزز بالرافعة المالية فعليًا.
يظهر معدل ترابط صندوق أرك إينوفيشن etf (arkk)، وهو سلة تكنولوجية ذات بيتا عالية ومخاطر عالية، بنسبة 0,63%. يربط هذا الارتباط سهم MSTR بشهية المخاطرة العامة بدلاً من أي مُدخل ماكرو فردي.
يتيح سوق الخيارات اختبار ما إذا كان متداولو الأسهم يشاركون في نفس هذا التقييم.
تدفقات الخيارات تحولت من البيع إلى الشراء
سجّل معدل الشراء/البيع، الذي يقارن حجم البيع التنازلي مقابل حجم الشراء التصاعدي، نسبة 1,31% في 3 يونيو وفقًا لبيانات Barchart. وتُظهر القراءات فوق 1% الهيمنة. هذا الارتفاع حدث قبل جلستين من أثقل عمليات البيع.
بحلول 10 يونيو، انخفضت نسبة الحجم إلى 0,80%، مما يُشير إلى أن عقود الشراء تفوقت مرة أخرى على عقود البيع. ومع ذلك، بالكاد تحركت نسبة العقود المفتوحة، حيث خفّت من 0,98% إلى 0,97% وظلت بالقرب من أعلى مستوى لها خلال 10 أشهر.
تُشير القراءة المتفرعة إلى أن التحوطات الحالية لا تزال قائمة في حين جفّت التدفقات البيعية الجديدة. ويبدو أن الدولار الهامشي في الخيارات يتجه نحو الانكشاف الصعودي، وهو ما يتماشى مع مراكز عقود البيرب perp وليس عكسها.
يعتمد نجاح هذا التحول تقريبًا بشكل كامل على بيتكوين btc نفسها.
بيتكوين btc تملك زمام المبادرة والآراء منقسمة
تتداول سعر بيتكوين btc بالقرب من 61 500 دولار بعد أن انخفض إلى منطقة 60 000 دولار، وهي أدنى منطقة منذ أكتوبر 2024، بتراجع حوالي 25% خلال شهر. وانخفض سهم MSTR بنسبة 41% في نفس الفترة، وهو الجانب السلبي المعزز بالرافعة المالية لوضعه كمؤشر مماثل.
اشترت الشركة، التي تعمل الآن باسم ستراتيجـي، 1 550 btc مقابل 101 مليون دولار بمتوسط 65 161 دولار في 8 يونيو، بعد أيام من قيامها ببيع صغير قدره 32 btc الذي أقلق المستثمرين.
أشار المحلل مايكل فان دي بوب إلى إعادة الشراء و لمّح إلى احتمال ارتداد:
وقف المحلل ريكت كابيتال في منشور عبر منصة X هذا الأسبوع في الجانب الآخر. توقع أن يكون أي ارتداد أضعف بكثير من صعود التعافي الذي شهدناه في وقت سابق هذا العام:
يعني هذا التوتر بين الخزانة الشارية والقاع الضعيف بأن هناك سقف للرسم البياني.
مستويات سهم ميكروستراتيجـي التي تحد من الارتداد
دافع السهم عن مستوى 114,28 دولار منذ تصفية الكميات الكبيرة في 5 يونيو، وتراجع حجم البيع اليومي في كل جلسة لاحقة. وانخفاض المعروض على هذا الدعم يوحي بأن البائعين ربما أنهوا عملياتهم عند هذا القاع. ووصل تداول ما قبل افتتاح السوق في 11 يونيو إلى 118,85 دولار.
تضيف بيانات التموضع نقطتين مغناطيسيتين. دخل أكبر مركز شراء طويل في هايبرليكود بقيمة 5,3 مليون دولار بالقرب من 131,77 دولار وسيتم تصفيته عند 101,70 دولار. أما أكبر مركز بيع، فقد حقق أرباحاً بقيمة 331 700 دولار من 130,65 دولار وسيتم تصفيته عند 186,98 دولار ويمكن أن يغلق مع أي قوة في السوق.
خفضت المؤسسات بالفعل سقف التوقعات. خفّض المحلل في كاناكورد جينويتي جوزيف فافي هدفه السعري لسهم mstr من 224 دولار إلى 163 دولار في 3 يونيو مع الإبقاء على تصنيف "شراء"، وقللت ميزوهو هدفها السعري في نفس الأسبوع.
ومع ضعف قاعدة بيتكوين، فيقرأ المستثمر الذكي المراكز الطويلة كصفقة ارتداد بحد أقصى عند 163 دولار، وليس كتغير في الاتجاه.
يفشل إعداد سهم مايكروستراتيجي إذا انخفض صافي مركز المجموعة مرة أخرى ليصبح أقل من 1 مليون دولار كما حدث في 13 ماي، أو إذا انخفض بيتكوين أقل من منطقة 60 000 دولار.
