زد تكلفة هاتفك القادم، وتنافس جهاز التصوير في المستشفى على نفس القطع، ويفوز خادم الذكاء الاصطناعي على كليهما في المزاد. جميع هذه الأجهزة تعتمد على نفس رقائق الذاكرة، وشركة واحدة تبيع لكل منهم.
تُدعى هذه الشركة ميكرون تكنولوجي (MU)، والسبب بأن الثلاثة يتنافسون الآن على نفس الرقاقة هو نقص ذاكرة الذكاء الاصطناعي الذي أعاد تشكيل السوق بشكل هادئ.
لماذا يوجد الآن ثلاثة مشترين لشريحة واحدة؟
ابدأ مع خادم الذكاء الاصطناعي. يستهلك الواحد منها ما يعادل 10 إلى 20 ضعف حجم الذاكرة في الحاسوب العادي. كلما توسعت مراكز البيانات، أصبحت الآن تستهلك معظم الذاكرة المنتجة في العالم، أي حوالي 70% من الإنتاج.
احصل على المزيد من الرؤى المشابهة من خلال الاشتراك في النشرة اليومية للمحرر هارش نوتاريا من هنا.
لاحظ النقطة التي تربط بين الأجهزة الثلاثة. تأتي ذاكرة النطاق الترددي العالي التي يحتاجها الذكاء الاصطناعي من نفس خطوط الإنتاج التي تُصنع عليها ذاكرة DRAM العادية الموجودة داخل الهاتف أو جهاز التصوير. لا يستطيع مصنعو الرقاقات تشغيل كلا المنتجين بكامل طاقتهم في نفس الوقت.
تزداد المشكلة سوءاً حين تستهلك شريحة واحدة ذات النطاق الترددي العالي قدرة اثنتين أو أكثر من الشرائح التقليدية. لذا، كل خادم ذكاء اصطناعي يتم تصنيعه يزيح ذاكرة كان من الممكن أن تصل إلى أجهزة أخرى.
لهذا السبب يستمر الإمداد لكل الآخرين بالانكماش بينما تستمر الأسعار بالارتفاع. نفس النقص الذي يزود مراكز البيانات يرفع سعر هاتفك ويدفع جهاز المستشفى إلى قائمة الانتظار.
هاتفك يدفع ثمن طفرة الذكاء الاصطناعي
تستخدم الهواتف نفس عائلات الذاكرة مثل مراكز البيانات، لذا شعرت بذلك التأثير أولاً. يتجه متوسط سعر الهاتف الذكي إلى رقم قياسي بحوالي 523 $ في عام 2026، بارتفاع 14%، وفقاً لشركة IDC.
تحمي الشركات المصنعة هوامش أرباحها عن طريق تخفيض المواصفات التي تراها. بعض الشركات تقلل من وحدات الكاميرا والشاشات، وعدد من النماذج الأساسية عادت إلى ذاكرة 4 GB، وهو مستوى لم يكن معتاداً منذ عام 2020.
بعبارة أخرى، ارتفع سعر هاتفك وأصبح أداؤه أقل جودة، ويعود السبب في ذلك إلى مركز بيانات الذكاء الاصطناعي.
لا يمكن لجهاز التصوير في المستشفى الانتظار ببساطة
استفد في الأجهزة الطبية للتصوير والروبوتات وأجهزة المراقبة من نفس سعة الذاكرة DRAM وNAND، وتمد ميكرون الذاكرة إلى أنظمة التصوير الطبي من خلال قسم الأعمال المدمجة لديها.
يمثل ذلك المرحلة الأكثر قسوة. يستطيع مشتري الهاتف تأجيل الترقية، لكن المستشفى الذي يستبدل جهاز التصوير الطبي لا يمكنه تغيير الذاكرة في داخله، حيث تحتاج أجزاء الأجهزة الطبية إلى دورات تأهيل تمتد لعدة سنوات.
اضطر هؤلاء المشترون للمزايدة ضد شركات الحوسبة السحابية العملاقة تقريبا دون قوة تفاوضية. حجم طلباتهم ضئيل مقارنة بطلب السحابة، مما جعلهم إما يدفعون سعرا أعلى أو ينتظرون.
الخادم الذكي يزايد الجميع
تتصدر خوادم الذكاء الاصطناعي القائمة، حيث إن الذاكرة ذات النطاق العالي هي الاستخدام الأكثر ربحية لكل شريحة. تحتل ميكرون مكانة واحدة من ثلاثة موردين فقط حول العالم وتسيطر على حوالي 25% من سوق DRAM، حسب أبحاث Counterpoint.
أظهر نفاد إمدادات HBM لشركة ميكرون لعام 2025 مدى حدة القيد، ووقعت الشركة صفقة مع أنثروبيك AI لتطوير الذاكرة خصيصا لنماذجها.
تنافس ثلاثة مشترين على مجموعة متناقصة من الشرائح. البائع الذي يزود جميع الأطراف الثلاثة يحصد قوة التسعير، مهما كان من يزايد على الآخر.
السهم الذي يحصد
ينطبق هذا على سهم ميكرون. حصل على إجماع قوي للشراء، حيث صنفه 28 من أصل 29 محللا تغطيه على أنه للشراء. يقع الهدف المجمع حول 1 569 دولار تقريبا، أي ما يزيد بنحو 75% عن السعر الحالي البالغ 893 دولار.
شهد إعادة تسعير وول ستريت تقلبا عنيفا. ارتفعت التقديرات من 190 دولار في سبتمبر الماضي إلى ذروة عند 2 200 دولار بحلول يونيو، فيما تشير التوقعات الأخيرة من TD Cowen وKeyBanc إلى 1 600 دولار.
تبرز التقييمات كعنصر لافت. حتى بعد عام بنسبة 718%، يتم تداول ميكرون عند حوالي خمسة أضعاف الأرباح المتوقعة، لأن الأرباح نمت بشكل أسرع من سعر السهم.
يميل المال الذكي إلى نفس الاتجاه. في تتبع نانسن لمتداولي العقود الدائمة في Hyperliquid، يحتفظ ميكرون بأكبر مركز شراء صافٍ بين أسهم الرقائق، بمركز يبلغ حوالي 7,7 مليون دولار موزع عبر 39 محفظة.
يعرض TSMC نسبة شراء إلى بيع أعلى، ومع ذلك قيمة الشراء الصافية لا تشكل إلا جزءًا بسيطًا من قيمة ميكرون.
لماذا تراجع سهم ميكرون ليس هو القصة الرئيسية
تراجع ميكرون حوالي 5% قبل افتتاح الخميس بعد أن قدمت الشركة النظيرة سان ديسك توقعات ضعيفة. بالإضافة إلى ذلك، تم بيع كامل قطاع الذاكرة بتأثير التعاطف. مع ذلك، تشير تدفقات التداول على هذا الهبوط إلى أنه "توزيع موجة الصعود"، أي جني أرباح بعد صعود ضخم بدلاً من تكوين قمة جديدة.
ضع في اعتبارك السياق هنا. لا تزال الأسهم مرتفعة بنسبة 213% هذا العام. تقع فقط حوالي 26% تحت أعلى مستوى لها في يونيو، لذلك يبدو ذلك وكأنه فترة راحة، وليس انهيار.
يكمن الخطر الحقيقي في أن يقرر السوق أن الذاكرة وصلت إلى ذروتها السعرية، وهو مصدر القلق وراء أحدث المخاوف من فائض في الذاكرة. قام العديد من المحللين بخفض أهداف الأسهم المماثلة خلال ساعات من تقرير سان ديسك.
مع ذلك، يتطلب بناء مصنع تصنيع شرائح (فاب) سنوات طويلة. حذرت شركة SK Hynix من أن النقص قد يستمر إلى ما بعد عام 2030.
طالما استمر ذلك، يظل الهاتف وماسح الصور وخادم الذكاء الاصطناعي يتنافسون على الشرائح نفسها، وتستمر ميكرون في البيع للجميع. لهذا السبب، لا يمكن لتوقع سلبي واحد من منافس أن يغير النظرة الإيجابية لسهم MU. يبقى الاختبار الحقيقي في تقرير ميكرون نفسه بتاريخ 29 سبتمبر.
