تواجه السيولة في العملات الرقمية الكثير من المشاكل والتحديات. ومن أهم هذه المشاكل هي التحديات التي يتعرض لها مزودي السيولة لمجمعات السيولة المختلفة. وهذا لأنهم أحيانا قد يتعرضون لنوع من الخسارة يعرف بإسم الخسارة غير الدائمة Impermanent Loss. وهذا النوع من الخسارة مخصص فقط لمزودي السيولة في مجمعات السيولة. فلا يمكن لمتداول عملات رقمية أن يتعرض له مثلا. ولكن ماذا يعني مصطلح الخسارة غير الدائمة Impermanent loss؟ ولماذا هو مهم في زراعة العائد yield farming والتمويل اللامركزي؟ هيا بنا نعرف.
ما هي الخسارة غير الدائمة Impermanent Loss؟
ببساطة تحدث الخسارة غير الدائمة Impermanent Loss عندما يتغير سعر العملات في مجمع السيولة. وقد يظن البعض بأن هذا التغير لابد أن يكون بالسلب أي أن تقل قيمة العملات. ولكن في الواقع هي تحدث عندما يحدث أي تغير سواء بالسلب أو بالإيجاب.
وبالتالي من هذا يمكننا أن ندرك بأن الخسارة غير الدائمة Impermanent Loss تتعرض لها أزواج العملات شديدة التذبذب. أي تلك العملات البديلة altcoins التي يمكن أن تتعرض لزيادات وخسارات أكثر من 10-20% في اليوم الواحد. وبالطبع كلما تزيد الزيادة كلما كانت الخسارة أكبر.
وهذه الخسارة تحدث بسبب التصميم الأساسي لصانع السوق الآلي Automated market maker. إذا كنت لا تعرف عنه فتأكد من قراءتك وفهمك جيدا لهذا المصطلح قبل التعمق في هذا المقال.
والمنصات اللامركزية تتعرض لهذا النوع من الخسارة مثل يوني سواب وسوشي سواب. وهذا لأن تلك المنصات تعتمد على AMM في تحديد السعر. فليس لدى هذه المنصات سجل طلبيات. ولكن يتم تبديل swap العملات الرقمية من خلالها بطريقة لحظية. وبسبب شدة شهرة هذه المنصات نظرا لحفاظها على خصوصية المستخدم وطبيعتها اللامركزية أصبح الكثيرون يضعون عملاتهم في مجمعات السيولة. وهذا يعتبر نوع من زراعة العائد من أجل الحصول على عائد من خلال تزويد المجمعات بالسيولة لعمليات التداول.
في مقابل خدماتهم يحصل المودعين على جزء من رسوم التداول التي تكسبها المنصة من عمليات التداول. وأحيانا أيضا يحصلون على توكن المنصة نفسها في مقابل إيداعهم لعملاتهم في مجمعات السيولة. وتذكر دائما أن الإيداع في مجمعات السيولة يكون عن طريق أزواج. فلا يتم إيداع ETH فقط مثلا. بل يتم إيداع ETH وأمامه عملة أخرى مثلا USDT. وعادة ما يكون الإيداع بنسبة 50/50. فنصف القيمة تكون في الزوج الأول والنصف الآخر في الزوج الثاني.
كيف تحدث الخسارة غير الدائمة Impermanent Loss؟
تحدث الخسارة غير الدائمة Impermanent Loss عندما تقوم بتزويد مجمعات السيولة بعملات. بعد هذا يتغير سعر هذه العملات كما قلنا سواء بالسلب أو الإيجاب.
وهذا يعني أيضا أن إيداع السيولة أمر مثالي جدا للمجمعات المستقرة. وهذه المجمعات هي المتعلقة بالعملات المستقرة. فمثلا مجمع USDT/USDC سيكون دائما مستقر. ولن تكون هناك ذبذبة كبيرة في السعر. فالسعر منذ عام هو 1دولار لكل 1 دولار واليوم هو 1دولار أيضا.
ولهذا السبب فإن تزويد مجمعات السيولة للعملات المستقرة يعتبر أكثر نوع من تزويد السيولة آمانا. وهذا نظرا لأن نسبة تعرضك لهذه الخسارة ستكون شبه منعدمة. أيضا العملات من فئة wrapped وهي التي تمثل قيمة عملة ما ولكن على شبكة أخرى. من هذه العملات WETH على بلوك تشين بينانس و WBTC على بلوك تشين إيثيريوم. لأن هذه العملات دائما ما تساوي قيمة العملات الأساسية فهي تعتبر نوع من العملات المستقرة أيضا. وبالتالي تقع نفس تحت الطائلة.
أما أزواج العملات التي ستعاني من الخسارة غير الدائمة Impermanent loss فهي الأزواج الغير مستقرة. وهذا يعني أي نوع من العملات الرقمية باستثناء العملات المستقرة حتى بيتكوين وإيثيريوم.
وقد تتسائل لماذا يضع المودعين عملاتهم في مجمعات السيولة إذا كانو سيتعرضون لخسارة؟ والإجابة هنا تكمن في رسوم التداول. ففي الكثير من الأحيان يكون العائد القادم من رسوم التداول أكبر بكثير من الخسارة غير الدائمة Impermanent loss. وبالتالي يكون هناك حافز قوي لوضع العملات في مجمعات السيولة. علاوة على هذا بعض المشاريع تحفز مزودي السيولة بجوائز. فزيادة على أرباح رسوم التداول يحصل المودعين على عملات المشروع أيضا. وهذا قد يعطيئ
مثال لتوضيح الخسارة غير الدائمة
من أجل فهم المصطلح جيدا يمكننا أن نشرح مثال للتوضيح.
تخيل لو أنك قمت بإيداع 1 ETH و 100 USDT في مجمع سيولة ETH/USDT. وهذا يعني أن سعر كل عملة ETH وقت الإيداع هو 100 USDT. وهذا يعني أن قيمة إيداعك الإجمالية هي 200 دولار. ومجمع السيولة يحتوي على 10 ETH و 1000 USDT. وهذا يعني أن ما تملكه يمثل 10% من مجمع السيولة واجمالي السيولة دائما 10آلاف في المجمع.
إذا زاد سعر ETH لكي يصبح سعره 400 دولار مقابل العملة الواحدة فسوق يقوم متداولي المراجحة بمعالجة سعر USDT عن طريق زيادة عدد USDT وسحب عملات ETH من المجمع. وهذا من أجل المحافظة على موازنة السعر في المجمع. فدائما الاجمالي لابد أن يكون 10 آلاف. وهذا يعني أنه قد أصبح هناك 5 عملات ETH و2000 USDT في المجمع. وبالتالي فإن النسبة قد تغيرت. وبالتالي فإن 10% من هذا يصبح 0.5 ETH و200 USDT. وهذا يعني أن ما قمت بإيداعه قد تضاعف من 200 إلى 400. ولكن هل هذا مربح بالفعل؟
في الواقع إذا قمت بالاحتفاظ بعملاتك كما هي أو كما تعرف HODL فكان هذا سيكون مربح أكثر. وهذا لأن 1 ETH الآن يساوي 400 دولار وكان لديك 100 USDT. وبالتالي كان الاجمالي سيكون 500 وليس 400. وفي هذه الحالة أنت تعرضت لما يعرف باسم الخسارة غير الدائمة impermanent loss. وهي تعرف بهذا الاسم نظرا لأنك لا تتعرض لها إلا بعدما تسحب أصولك المشفرة من مجمع السيولة فقط.
تحذير
وهنا يجب أن نلاحظ بأننا لا نعرف أرباحك من رسوم التداول. فهذا فقط مجرد إيداعك في المجمع. قد تكون أرباحك من الرسوم مثلا 200 دولار بالتالي اجمالي الربح في هذه الحالة هو 600 دولار. وهذا أكثر من ال500 دولار. وعادة ما يحدث هذا بالفعل. أي ان ارباح رسوم التداول تقوم بإزالة التأثير الناتج من هذه الخسارة.
كيف يتم حساب الخسارة غير الدائمة Impermanent Loss؟
لقد قلنا من قبل أن الخسارة غير الدائمة تتعرض لها في حالة الزيادة أو النقصان. فأفضل حالة لتجنب هذه الخسارة هو ثبات الأصل المالي على سعره وعدم تعرضه لأي تذبذب. ويمكن حساب تلك الخسارة عن طريق الصورة بالأسفل.
وفي الجدول بالأسفل يمكنك أن تعرف حجم الخسارات بالتفصيل مقابل الزيادة السعرية.
وشرح هذا الجدول ببساطة هو أنه إذا زاد السعر 25% فأنت ستتعرض لخسارة غير دائمة بنسبة 0.6% من نسبة رأس مالك. وهذا يعني أنك إذا احتفظت بالعملات في محظفتك hodl كان الربح سيكون أزيد بنسبة 0.6% وهكذا. لاحظ أنه كلما زادت القيمة السعرية كلما قل ربحك. ولاحظ أيضا أن تلك الخسارة ستكون مماثلة إذا زاد أو نقص السعر بنفس القيمة. فحتى إذا قل السعر بنسبة 25% فستتعرض لخسارة زائدة. ويمكننا أن نناقش مثال بسيط بالخسارة للتوضيح
في نفس مجمع السيولة الماضي ذو 10 ETH و1000 USDT، إذا أصبحت القيمة 20 ETH و500 USDT فهذا يعني أن قيمة كل عملة ETH أصبحت 50 دولار بدلا من 100. وهذا يعني أن قيمة ETH قلت 50%. وبالتالي عندما تحصل على 10% من المجمع تحصل على 2 ETH و 50 عملة USDT. باجمالي قيمة 100 دولار. وهنا أنت خسرت في القيمة الدولارية نصف رأس مالك. ولكنك أيضا حصلت على عملات ETH زيادة. فإذا زاد سعرها لاحقا ستكون هذه صفقة رابحة لك بلا شك.
مخاطر الخسارة غير الدائمة Imperament Loss
من المهم ان تفهم نوع المخاطر التي ستتعرض لها عندما تقوم بإضافة أصولك لمجمع سيولة. فقد تتعرض لخسارة الأصول المالية الخاصة بك. في مثال الخسارة أنت حصلت على 2 ETH و50 USDT. وقد لا تكون هذه صفقة سيئة نظرا لأن عملة ETH تزيد في السعر. ولكن إذا كانت هذه عملة بديلة غير معروفة فبلا شك ستكون صفقة سيئة جدا. وهذا نظرا لأن أمل تعافي سعر هذه العملة سيكون قليل جدا.
علاوة على هذا فإن مجال التمويل اللامركزي لازال تجريبي. ويمكن أن يحدث Fork في صانع السوق الآلي بعد أن تقوم بإيداع الأموال به. وهذا قد يعرضك للكثير من المشاكل إذا كان هذا البروتوكول حديث العهد أو صغير. وبالتالي فإنه من الأفضل دائما أن تتفادى البروتوكولات الغير معروفة. فهناك الكثير من البروتوكولات اللامركزية المشهورة ويمكنك أن تتعرف على أشهر المنصات اللامركزية بسهولة في 2023.
عليك أن تتأكد أيضا من أنك تضع سيولة في زوج عليه حجم تداول مرتفع ليس في المطلق ولكن على المنصة التي تزود السيولة بها. فإذا وضعت السيولة الخاصة بك على منصة أ وحجم التداول عليها صفر لن تكسب شيء. حتى إذا كان حجم التداول في منصة أخرى بالمليارات. يجب أن تضع أموالك حيث حجم التداول مرتفع. وبالتالي فإن علامة الجودة هنا ستكون حجم التداول اليومي المرتفع باستمرار.
الخلاصة
يمكننا أن نستنتج من ما سبق أن أفضل حالة للربح من مجمعات السيولة هي الاستقرار السعري. حتى إذا كان هذا يعني هبوط الزوجين في السعر فهو أفضل من ارتفاع واحد على حساب الآخر. فكلما استقر السعر أكثر كلما قلت الخسارة غير الدائمة impermanet loss. وهذا يعني أنك إذا كنت ستضع عملاتك في مجمع سيولة متذبذب فبالتالي لا تتركها لفترة طويلة. ولا تتركها في فترة تعرف أنها بها الكثير من التذبذب.
من الأفضل أن يتم ترك هذه العملات في مجمعات السيولة في الفترات المملة التي لا يحدث بها تذبذب سعري كبير. وكما قلنا في مجمعات سيولة ذات حجم تداول يومي مرتفع جدا حتى ترتفع نسبة أرباحك من الرسوم.
وإذا أردت أن تعرف أكثر عن مصطلحات العملات الرقمية فقم بزيارة موقعنا!
إخلاء مسؤولية
جميع المعلومات المنشورة على موقعنا الإلكتروني تم عرضها على أساس حسن النية ولأغراض المعلومات العامة فقط. لذا، فأي إجراء أو تصرف أو قرار يقوم به القارئ وفقاً لهذه المعلومات يتحمل مسؤوليته وتوابعه بشكل فردي حصراً ولا يتحمل الموقع أية مسؤولية قانونية عن هذه القرارات. في موقع Learn غايتنا الأولى هي توفير معلومات رفيعة المستوى. فنوف المحتوى التعليمي حقه من التحديد والبحث والابتكار لنضمن تقديم كل ما هو مفيد وممتع لقرائنا. وللحفاظ على هذا المستوى والاستمرار في صنع محتوى رائع وممتع ومفيد، قد يكافئنا شركاؤنا بعمولة لذكرهم في مقالاتنا. إلا أننا نود أن نؤكد أن هذه العمولات لا تؤثر بأي شكل على نزاهتنا في صنع محتوى محايد أمين ومفيد لقرائنا الأعزاء دون تحيز أو تفضيل على الإطلاق.
