صندوق المعاشات التقاعدية الكوري بقيمة تريليون دولار عزز رهانه على بيتكوين — ثم تعرض لانهيار أكبر

وسع صندوق المعاشات الوطني الكوري الجنوبي، ثالث أكبر صندوق معاشات عام في العالم يدير أكثر من 1 تريليون دولار لصالح المتقاعدين في البلاد، موقعه في شركة ستراتيجي إنك (MSTR) بنسبة 20% خلال الربع الرابع من عام 2025 — وهي فترة شهدت انخفاض بيتكوين من أعلى مستوى لها في الدورة بالقرب من 126,000 دولار إلى حوالي 88,000 دولار.

يبدو الآن أن الصندوق يجلس على خسائر متزايدة. هبطت عملة btc منذ ذلك الحين إلى حوالي 67,000 دولار، وجميع الأسهم الأربعة المتعلقة بالكريبتو في محفظة صندوق المعاشات الوطني تراجعت أكثر من مستوياتها في نهاية العام.

ماذا يُظهر الإيداع

وِفقاً لـإيداع 13F تم تقديمه إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية sec في 9 فبراير 2026، امتلك صندوق المعاشات الوطني 614,409 سهم من ستراتيجي حتى 31 ديسمبر 2025 — مرتفعة من 511,640 سهم في نهاية الربع الثالث، أي بزيادة قدرها 102,769 سهم. بلغت قيمة المركز حوالي 93,4 مليون دولار في نهاية الربع.

تعتبر شركة ستراتيجي أكبر جهة مؤسسية مالكة لبيتكوين في العالم مع 717,722 btc ضمن ميزانيتها العمومية، تم شراؤها بمتوسط تكلفة قدره 75,950 دولار لكل عملة. تعمل أسهم الشركة كبديل مرتفع الرافعة لسعر بيتكوين — وقد تراجعت تبعاً لذلك. تراجع سهم MSTR بنسبة 75% من أعلى مستوى تاريخي له في نوفمبر 2024 والذي بلغ 457 دولار، ويعد حالياً الأكثر بيعاً على المكشوف في وول ستريت، وِفقاً لغولدمان ساكس.

بدأ صندوق المعاشات الوطني شراء أسهم ستراتيجي في الربع الثاني من 2024، حيث استحوذ على 24,500 سهم قبل التقسيم (245,000 سهم بعد التقسيم) بقيمة تقريبية بلغت 34 مليون دولار. أضاف منذ ذلك الحين إلى المركز في معظم الفترات اللاحقة.

تعكس الانخفاض الحاد في القيمة بين الربع الثاني والربع الرابع — من 205 مليون إلى 93 مليون دولار رغم زيادة عدد الأسهم — انهيار سعر سهم شركة ستراتيجي خلال تلك الفترة.

أربع أسهم عملات رقمية، جميعها تهبط

ادخل استراتيجية ضمن محفظة أوسع من أسهم العملات الرقمية التي تمتلكها NPS عبر أربع شركات. فيما يلي وضع كل واحدة في نهاية العام، بجانب الأسعار الحالية حتى ٢٧ فبراير ٢٠٢٦:

بلغت قيمة المحفظة المجمعة ذروتها عند حوالي ٦٠٨ مليون دولار في نهاية الربع الثالث من ٢٠٢٥. استنادًا إلى أسعار الأسهم الحالية، انخفضت إلى تقدير بحوالي ٣٣٨ مليون دولار — أي تراجع بنحو ٤٤% خلال خمسة أشهر.

احتفظت روبن هود، التي أضافتها NPS لأول مرة في الربع الأول من ٢٠٢٥، بأكبر مركز من حيث القيمة رغم خسارتها ٣٠% منذ نهاية العام. تجاوزت استراتيجية أول مركز للعملات الرقمية التي تحتفظ بها NPS في الربع الثالث ٢٠٢٥.

أفادت NPS أن ملكيتها لأسهم العملات الرقمية ليست رهانًا متعمدًا على الأصول الرقمية. في رد في سبتمبر ٢٠٢٤ على الجمعية الوطنية الكورية، قالت الصندوق إنه لا يعتبر الأصول الافتراضية هدفًا للاستثمار. توجد هذه المراكز لأن شركات مثل استراتيجية وكوين بيس مدرجة ضمن مؤشر MSCI القياسي الذي يتبعه NPS لتخصيص الأسهم الأجنبية لديه.

تمثل محفظة أسهم العملات الرقمية حوالي ٠,٢٥% من محفظة NPS للأسهم الأمريكية البالغة ١٣٥ مليار دولار — وهو فرق تقريبي في مصطلحات المؤسسات لصندوق يدير أكثر من ١ تريليون دولار من إجمالي الأصول.

يتغير الوضع السياسي حالياً. خلال الانتخابات الرئاسية عام ٢٠٢٥، تعهد كلا الحزبين الرئيسيين بالسماح لـNPS بالاستثمار المباشر في الأصول الرقمية — وهو تحول ملحوظ عن موقف الصندوق الرسمي. وبدأت الهيئة التنظيمية المالية في كوريا الجنوبية أيضًا بالسماح بمشاركة الشركات في الأسواق الرقمية، ما يشير إلى انفتاح مؤسسي أوسع.

في الوقت الحالي، يظهر التأثير العملي بالفعل: حيث يمتلك صندوق NPS تعرضاً غير مباشر لعملة بيتكوين يعادل تقريباً 1 800 BTC، من خلال امتلاكه 614 409 سهماً من أسهم إستراتيجيات، عبر كل الأسهم الأربعة، يرتبط مصير الصندوق بفئة أصول يصرح رسمياً بعدم الاستثمار فيها.

ماذا سيحدث بعد ذلك

واصل مايكل سايلور، رئيس مجلس إدارة شركة إستراتيجيات التنفيذي، شراء بيتكوين بغض النظر عن السعر، منفذاً عملية الشراء رقم 100 للشركة في أواخر فبراير 2026، انخفض صافي قيمة أصول الشركة إلى أقل من 1,0، ما يعني أن السهم يتداول بخصم مقارنة بعملة بيتكوين المُسجلة في ميزانية الشركة، وقال سايلور إنه ليست لديه أي خطط للبيع.

يبقى السؤال لصندوق NPS حول ما إذا كان تتبع المؤشر السلبي سيؤدي إلى مزيد من التراكم عند المستويات المنخفضة — أو ما إذا كان حدث إعادة التوازن سيؤدي إلى تقليص الحصة، من المقرر أن يصدر الصندوق تقرير 13F التالي، الذي يغطي الربع الأول من 2026، بحلول منتصف مايو.