أعادت MSCI إحياء تهديد المؤشر الذي عمق انهيار البيتكوين في أكتوبر، وافتتحت استشارة تشير إلى استراتيجية (المعروفة سابقا باسم MicroStrategy) لاحتمال إزالتها من مؤشرات المرجع.
يتجنب الإطار تسمية الأصول الرقمية تماما، ومع ذلك تبدو الشركات التي تقع في شبكته مألوفة بشكل ملحوظ.
ما حدث خلال حادث أكتوبر
المشهد الأصلي للخوف حدث في 10 أكتوبر 2025. اقترحت MSCI معاملة الشركات التي تتجاوز أصولها الرقمية 50٪ من إجمالي الأصول بشكل أكثر شبها بصناديق استثمارية من الشركات التشغيلية.
كانت الاستراتيجية في مرمى النيران. واجه أكبر حامل بيتكوين في العالم تدفقات سلبية مقدرة بقيمة 2.8 مليار دولار من متتبعات MSCI فقط.
كان التبني الأوسع سيؤثر بشكل أكبر بكثير. توقع المحللون مبيعات تصل إلى 8.8 مليار دولار إذا اتبعت مزودي المؤشرات الآخرين نفس النهج.
التوقيت زاد من قوة كل شيء. وفي نفس الجلسة شهدت حوالي 19 مليار دولار من التصفيات بالرافعة المالية، حيث انخفض البيتكوين بأكثر من 15,000 دولار عن ذروته القريبة من 126,000 دولار قبل شهر واحد.
تابعونا على X للحصول على آخر الأخبار فور حدوثها.
تهديد ترامب بالرسوم الجمركية ونفوذه الشديد هو ما أدى إلى الانهيار الأولي. أضاف اقتراح المؤشر عبئا هيكليا يعتقد الكثيرون أنه منع التعافي السريع.
تراجع MSCI في يناير 2026. نجحت المقاومة الصناعية، بما في ذلك حجة ستراتيجي بأنها تدير شركة برمجيات كبيرة بدلا من العمل كصندوق سلبي.
كيف يعمل الإطار الجديد فعليا
عاد التهديد الآن بملابس مختلفة. فتحت MSCI استشارة أوسع في أغسطس 2026 حول أهلية الشركات غير التشغيلية بشكل عام. يعتمد النهج الجديد على الشاشات الكمية. تفشل الشركات أولا في اختبار الأساس عندما تنخفض الأصول التشغيلية إلى أقل من 50٪ من إجمالي الأصول.
خمسة نسب إضافية تتبع هذا العتبة. تقيس كثافة التشغيل، وكثرة المصاريف، والتدفق النقدي، والتعرض للقيمة العادلة، والاعتماد على رأس المال، مع وجود أربعة إخفاقات تجعل الشركة غير مؤهلة.
أنتجت المحاكاة نتائج متوقعة. عند اختبار القواعد ضد نظام ACWI IMI باستخدام بيانات مايو 2026، تم الإشارة إلى حذف استراتيجية وكوكب الغالب الياباني وحامل اليورانيوم Yellow Cake.
يحصل الناخبون الحاليون على بعض الحماية. يجب أن تفشل الشركات خلال فترتين متتاليتين قبل أن تدخل عملية الإزالة حيز التنفيذ.
ردت ستراتيجي بقوة على X. جادلت الشركة بأن مزودي المؤشرات يجب أن يقيسوا الأسواق بدلا من تحديد الأصول التي قد تمتلكها الشركات، مضيفة أن لا البيتكوين ولا الاستراتيجية بحاجة إلى MSCI.
لماذا يشعر البيتكوين بهذا فقط بشكل غير مباشر
التوقيت يحمل وزنا خاصا. لقد تحولت الاستراتيجية بالفعل من التراكم الخالص إلى إدارة السيولة النشطة، بما في ذلك بعض مبيعات البيتكوين لبناء احتياطيات نقدية.
لكن الآلية تستحق الدقة. البيع القسري لأسهم MSTR من قبل الصناديق السلبية لن يتطلب من ستراتيجي التخلص المباشر من البيتكوين.
الضرر غير المباشر أهم. قد يؤدي هذا الضغط إلى ضغط علاوة التداول التي يتداول بها السهم مقارنة بممتلكاته في البيتكوين، مما يجعل زيادة رأس المال المستقبلية أقل كفاءة.
هذه الكفاءة هي الأساس للنموذج بأكمله. إضعافها سيزيل أحد المشترين الهيكليين الرئيسيين للدورة من السوق. يتداول البيتكوين بالقرب من 62,849 دولارا، أي أقل بحوالي 50٪ من أعلى رقم قياسي فوق 126,000 دولار تم تحقيقه في أكتوبر 2025، وفقا لبيانات BeInCrypto.
اشترك في قناتنا على يوتيوب لمشاهدة القادة والصحفيين وهم يقدمون رؤى خبراء.
التقويم الآن يحدد التوقعات. يغلق برنامج Feedback في 30 سبتمبر، وتصل النتائج بحلول 16 أكتوبر، وأي تغييرات تستهدف مراجعة مؤشر نوفمبر 2026.
ما إذا كان التاريخ سيعيد نفسه لا يزال غير مؤكد حقا. ما تؤكده هذه الحلقة هو مدى تشابك حركة سعر البيتكوين مع نموذج خزانة الشركات.
