أشار متداولو السندات للتو إلى مخاطرة نادرة لسعر بيتكوين لم يشهدها منذ 2023. يتوقعون الآن أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، على الأرجح بحلول ديسمبر. باعتبارهم المستثمرين الذين يشترون ويبيعون ديون الحكومة، يراهنون بأموال حقيقية على اتجاه الأسعار التالية. لذلك، تراقبهم الأسواق كإشارة مبكرة لقرارات الاحتياطي الفيدرالي.
يعد هذا الرفع الأول للاحتياطي الفيدرالي منذ 2023. في آخر مرة شدد فيها صانعو السياسات النقدية، خسر بيتكوين حوالي 65%، ومع ذلك، ساعد هذا الضغط نفسه في تحديد قاع دورة بيتكوين.
يتوقع متداولو السندات الآن رفع الفائدة من قبل الفيدرالي
تحول سوق السندات. اتفق المتداولون ورئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وراش على أن معركة التضخم لم تنته بعد، والأسواق تقوم الآن بتسعير رفع بمقدار ربع نقطة على أنه محتمل بحلول سبتمبر أو أكتوبر ومؤكد تقريبًا بحلول ديسمبر، حسبما أفادت بلومبرغ في توقعاتها للفائدة.
هل ترغب في المزيد من تحليلات التوكن؟ اشترك في النشرة اليومية للعملات الرقمية لرئيس التحرير هارش نوتاريا من هنا.
تتزايد الضغوط. بقي التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي عند 2% لمدة خمس سنوات، وأسعار النفط تصعد مجددًا بعد انهيار الهدنة مع إيران، والإنفاق الكبير على الذكاء الاصطناعي يواصل دعم الاقتصاد. جلبت بيانات التضخم المنخفضة في يونيو الماضي راحة مؤقتة فقط قبل أن تعود رهانات الرفع للارتفاع.
عندما رفع الفيدرالي الفائدة آخر مرة، هبط بيتكوين 65%
يعتبر هذا الجزء هو النادر. لم يقم الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة منذ 2023، لذا فإن أي زيادة جديدة ستكون أول تضييق نقدي لبيتكوين منذ سنوات.
خلال تلك الدورة الأخيرة، بين 2022 و2023، رفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة من مستوى قريب من الصفر إلى 5,5%، وانخفض بيتكوين من حوالي 45 000 دولار إلى أدنى مستوى له عند 15 500 دولار في 22 نوفمبر 2022، أي انخفاض يقارب 65%.
مع ذلك، كانت معظم الزيادات متوقعة في السوق. جاءت الأضرار الأكبر من المفاجآت وسرعة الرفع، مثل قفزة يونيو 2022 إلى 75 نقطة أساس، والتي مع انهيار تيرا، تسببت في هبوط تجاوز 52% تقريبًا.
ارتفع بيتكوين بنسبة حوالي 21% في أوائل 2023، عندما كانت الزيادات متوقعة بالكامل.
نفس الضغط الذي شكل القاع
هنا تأتي المفاجأة. لم يتكون قاع نوفمبر 2022 بعد تراجع الفيدرالي. بل تشكل في لحظة الذروة في السياسة المتشددة، وارتفع بيتكوين عندما أنهى السوق تسعير التشديد النقدي.
يمكن أن يؤدي صدمة جديدة من السياسة المتشددة إلى نفس الأثر، بإخراج آخر البائعين من السوق. يتابع المحللون بالفعل مجموعة من إشارات القاع النادرة، مع مؤشرات السلسلة عند أدنى مستوياتها منذ أربع سنوات رغم رفض حاملي بيتكوين على المدى الطويل البيع.
ما يجب مراقبته لاحقًا
يقع سعر بيتكوين حاليًا بالقرب من 63 800$، منخفضًا بحوالي 1% خلال اليوم، عالقًا بين تضاؤل التضخم وزيادة التوقعات برفع الفائدة. يميل أداة CME FedWatch وسوق السندات الآن نحو زيادة في الفائدة، وحتى لعدة زيادات في أسوأ السيناريوهات.
لذلك، يجب مراقبة تدفقات الأموال أولاً. تميل تدفقات صناديق ETF الفورية لبيتكوين للتحرك قبل السعر، لذا ستكون موجة من التدفقات الخارجة المؤسسية إشارة مبكرة على أن الأموال الكبيرة تستعد لرفع الفائدة، وغالبًا قبل أن يتخذ الفيدرالي أي خطوة. في الوقت الحالي، يشهد يوليو تدفقات داخلة نادرة، عكس التشاؤم المرتبط بزيادات الفائدة. هذا ما يجعل المضاربين على الصعود لا يزالون مهتمين، حيث ارتفع BTC قليلاً (1%)، عن الشهر الماضي.
يرتبط هذا الارتفاع بسبب محدد. ربط يوسف فاخرو، الشريك في منصة ARP Digital الرقمية، هذه التدفقات بتلاشي مخاطر زيادات الفائدة على المدى القريب:
قال محللون إن مؤشر أسعار المستهلك لشهر يونيو الذي جاء أقل حدة في 14 يوليو عزز من احتمال أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي سياسته دون تغيير، والآن يقوم السوق بتسعير احتمال 94% لعدم حدوث تغيير في اجتماع 28 إلى 29 يوليو. بالنسبة لأصل لا يدر عائداً وتعرض لضغوط طوال العام بسبب أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول، يعتبر إزالة خطر رفع الفائدة على المدى القريب هو التطور الأكثر دعمًا المتاح، وهذا يظهر في تدفقات السوق.
يضيف أنه لم يتم تأكيد أي شيء بعد:
قال المحلل إن هذا سوق توقف عن النزيف، وليس سوقاً أكد اتجاهًا صاعدًا. يجعل هذا نهاية الشهر ثنائية... عامل اجتماع الفيدرالي على أنه الحدث الذي سيحدد ما إذا كان هذا التعافي حقيقيًا.
اعتبر اجتماعات سبتمبر وأكتوبر وديسمبر الاختبارات الحقيقية. إذا حدث رفع كما هو متوقع، قد لا يتحرك السعر كثيراً، حيث أن المتداولين قد تمركزوا بالفعل بناءً عليه. الارتفاع الأكبر أو الأسرع مما يتوقعه السوق هو ما يدفع عادة لهبوط حاد، مثل الانخفاض بحوالي 52% في 2022. إذا حدث ذلك، تشير التجارب السابقة إلى أنها غالباً النقطة التي يتكون فيها القاع، وستكون إشارات القاع على السلسلة التي يتابعها المحللون هي التأكيد الذي يجب مراقبته.
