انخفض متوسط معدل تجزئة بيتكوين (btc) لمدة 30 يومًا بنسبة 19% منذ نوفمبر 2025، متراجعًا من 1 108 EH/s إلى 898 EH/s، وتُظهر بيانات Glassnode أن هذا الانخفاض المستمر على مدى تسعة أشهر هو الأطول في تاريخ الشبكة.
يتزامن هذا التراجع مع أكبر هجرة رؤوس أموال شهدها المعدنون على الإطلاق. تمتلك الشركات العامة للتعدين أكثر من 70 مليار دولار في عقود الذكاء الاصطناعي، وربما لن تعود الطاقة الإنتاجية المحوَّلة أبدًا.
تسعة أشهر من التراجع تسجل رقمًا قياسيًا في معدل تجزئة بيتكوين
شهدت بيتكوين حالتين فقط لانخفاض مماثل في عصرها الحديث، وكلتاهما انتهت بسرعة. لكن الانخفاض الحالي لم ينتهِ حتى الآن بحسب بيانات Glassnode.
| الفترة | حركة معدل التجزئة | النسبة | المدة | المحرك |
|---|---|---|---|---|
| مايو–يوليو 2021 | 165 → 95 EH/s | −42% | حوالي 10 أسابيع | حظر التعدين في الصين |
| أبريل–يوليو 2024 | 626 → 578 EH/s | −8% | حوالي 3 أشهر | تصفية ما بعد التنصيف |
| نوفمبر 2025–أغسطس 2026 | 1 108 → 898 EH/s | −19% | حوالي 9 أشهر، ومازالت مستمرة | ضغط الهامش والتحول نحو الذكاء الاصطناعي |
انخفضت نسبة الانهيار في 2021 بشكل أعمق من حيث %. مع ذلك، حدثت العودة العكسية خلال أقل من ستة أشهر عندما انتقلت الأجهزة الصينية إلى الولايات المتحدة وآسيا الوسطى.
شَهد تراجع 2024 تصفية روتينية للأجهزة غير الفعالة بعد التنصيف. ولم تستغرق الأجهزة الجديدة أكثر من ربع سنة لتعويض القدرة المفقودة.
يختلف التراجع الحالي على المستويين. فقدت الشبكة حوالي 210 EH/s فعليًا. وهذا أكثر من إجمالي قوة التجزئة للشبكة بالكامل في مطلع 2021. علاوة على ذلك، لا يُظهر متوسط الثلاثين يومًا أي إشارة تشكيل قاع مع اقتراب أغسطس.
تسبب الضغط بالفعل في وقوع ضحايا. تقدمت Poolin، التي كانت يومًا أكبر تجمع للتعدين في العالم، بطلب حماية الفصل 11 في أواخر يوليو.
صعوبة التعدين تصبح سالبة للمرة الثانية فقط في التاريخ
لا تُعد عمق الأزمة الحالية أخطر ما فيها، بل ندرتها.
أظهر بيانات مؤشر قوة الهاش من لوكسور أن صعوبة الشبكة الآن أقل بنسبة 1,1% عن مستواها قبل عام. سجل هذا أول قراءة سنوية سلبية منذ أغسطس 2021، حين تسبب حظر الصين في انخفاض المؤشر إلى −21,2%.
سجلت الصعوبة قراءات سنوية دون الصفر مرتين فقط في تاريخ بيتكوين. أشار كلا المنطقتين الحمراء في الرسم البياني إلى خروج جماعي للمُعدّنين.
أكد المحللون أن الميكانيكا في الحالتين مختلفة تماماً. كان تراجع 2021 عنيفاً لكنه مؤقت، لأن الأجهزة نجت وغيرت عنوانها فقط.
تبدو نسخة 2026 أقل حدة ولكنها بنيوية. وقع المُعدّنون عقود استضافة ذكاء اصطناعي تتراوح بين 12 و20 عاماً على نفس القدرة الكهربائية التي كانت تشغل أجهزة ASIC سابقاً. سبق أن قامت منصة BeInCrypto بتحليل ما إذا كان التعدين يتحول إلى نشاط متعلق بالطاقة والبنية التحتية.
انخفضت الصعوبة بنسبة 19,9% منذ ذروتها في نوفمبر 2025 من حوالي 156 تريليون إلى 126,23 تريليون. يعتبر هذا أحد أعمق وأطول الانخفاضات في عصر ASIC.
أوضح حساب X الشهير BitcoinArchive أن بيتكوين قضت 10 أيام فقط تتداول أقل من تكلفة إنتاجها منذ 2017. قدر الحساب التكلفة الحالية بنحو 54 939 دولار، بافتراض سعر الكهرباء عند 0,06 دولار لكل كيلو واط ساعة. يؤدي كل تعديل سلبي في الصعوبة أيضاً إلى تقليل تكاليف الإنتاج لأولئك المُعدِنين الذين بقوا.
ماذا يعني خروج المُعدّنين لـbtc عند 64 000 دولار
تداول btc بالقرب من 64 078 دولار وقت النشر، مرتفعاً بنسبة 0,9% خلال الـ24 ساعة الماضية، وفقاً لبيانات سوق BeInCrypto. يبقى السعر أقل بنحو 49% عن ذروته في أكتوبر 2025. تسبب هذا الانهيار في موجة الخروج الجماعي.
يتأرجح سعر قوة الهاش بالقرب من 30–32 دولار لكل بيتاهاش في اليوم، أقل من نقطة التعادل للأساطيل القديمة. تشير تقديرات الصناعة إلى أن 15–20% من الأجهزة تعمل بخسارة. في الوقت نفسه، باع المُعدّنون العامّون أكثر من 32 000 بيتكوين في الربع الأول لتمويل انتقالهم.
توضح عقود الذكاء الاصطناعي سبب عدم عودة القدرة الكهربائية. أعلنت Hut 8 عن قيمة محفظة عقود ذكاء اصطناعي بقيمة 26,6 مليار دولار، بينما تؤجر شركة Core Scientific حوالي 1,1 غيغاوات لشركة CoreWeave. وقعت TeraWulf عقد إيجار لمدة 20 عاماً مع Anthropic بقيمة تقارب 19 مليار دولار. أبرمت IREN وCipher Mining صفقتين مع Microsoft وAWS بقيمة 9,7 مليار دولار و5,5 مليار دولار على التوالي.
تقدم استضافة الذكاء الاصطناعي عوائد تتراوح بين 3 إلى 25 ضعفاً لكل ميغاواط مقارنةً بالتعدين. يشير التشخيص إذن إلى محفز دوري مع خروج بنيوي. أدت الأسعار المنخفضة إلى التراجع، لكن العقود طويلة الأجل منعت أي انتعاش تاريخي.
لا يرى الجميع خطراً. تجاهل الرئيس التنفيذي لشركة كوينبيز بريان أرمسترونغ المخاوف من أن التحول في الطاقة سيضر بسعر BTC.
على النقيض، وصف شاماث باليهابيتيا التحول بأنه هيكلي بالنسبة للمعدّنين. أضاف رئيس أبحاث بيتوايز أوروبا أندريه دراجوش أن المعدّنين قد يندمون على هذا التحول إذا انتعش الربح.
راقب إشارة الأجل القريب في رسم صعوبة التعدين البياني. إذا ظلّ مستوى القراءة السنوية سلبياً طوال فصل الخريف، ستؤكد الشبكة أول انكماش مستدام في ميزانية الأمان على الإطلاق. إما تحل قدرة جديدة محل المنسحبين صوب الذكاء الاصطناعي في 2027، أو تواجه بيتكوين ارتفاعها القادم بوسادة هاشباور أضعف.
