يقول بنك التسويات الدولية (BIS) إن أكبر منصات العملات الرقمية الآن تعمل مثل البنوك والوسطاء الرئيسيين. فهي تأخذ أموالا شبيهة بالودائع دون مواجهة قواعد احترازية مماثلة، مما يخلق مخاطر مصرفية ظل للعملات المشفرة.
ورقة جديدة من معهد الاستقرار المالي (FSI) تصف أكبر مزودي خدمات العملات الرقمية بأنهم "وسطاء أصول مشفرة متعددة الوظائف". يجادل المؤلفون بأن هذه الشركات بحاجة إلى قواعد لرأس المال والسيولة والحوكمة واختبار الضغط مشابهة لتلك الخاصة بالبنوك المنظمة.
مشكلة البنوك الظلية في العملات الرقمية
يصف التقرير المكون من 38 صفحة كيف تنقل برامج العائد والأرباح ملكية أصول العملاء إلى المزود. هذا الهيكل يخلق التزامات قابلة للاسترداد قصيرة الأجل تتصرف مثل الودائع البنكية. لا يوجد ما يعادل تأمين الودائع أو خطوط سيولة البنوك المركزية لحاملي العملات المشفرة.
الإقراض بالهامش، وتداول المشتقات، وإصدار الرموز تزيد من مخاطر الائتمان والسوق فوق ذلك. وفقا للمؤلفين، ينتج هذا المزيج نفس الاستحقاق وتحول السيولة المرتبط منذ فترة طويلة بالخدمات المصرفية الظلية. لا تنطبق الضمانات ذات الصلة.
تشير الورقة إلى انهيار شبكة سيلسيوس وFTX في 2022 كنوع من التحذيرات المبكرة. يضيف المؤلفون انهيار الحدث المفاجئ في أكتوبر 2025 إلى القائمة. ذلك الحدث الواحد قضى على حوالي 19 مليار دولار من مراكز الرفع المالي (الرافعة المالية).
فجوات سياسية وعقبات عبر الحدود
تظل الشفافية نقطة ضعف جوهرية. راجع الباحثون الشروط والأحكام من عدة مزودين كبار بين نوفمبر 2025 ومارس 2026. لا يزال العديد منهم لا ينشر بيانات مالية أو يفصح عن كيفية نشر أصول العملاء.
يوصي المؤلفون بمزيج من التنظيم القائم على الكيانات والنشاط. سيشمل التعاون الإشرافي عبر الحدود أنشطة الإقراض والاقتراض التي تقع خارج الأطر الحالية. تشير إلى أن الموارد الإشرافية المحدودة ومعايير التقارير الضعيفة لا تزال تعيق الرقابة الفعالة.
الترابط يجعل المخاطر أسوأ. يقوم العديد من الوسطاء بتداول وإقراض وحفظ الأصول لبعضهم البعض. يمكن أن يمر الضغط في شركة كبرى واحدة عبر القطاع خلال أيام. بدأ المستثمرون المؤسسيون بالفعل في نقل الحجز خارج البورصة للحد من التعرض.
تتعمق شركات العملات الرقمية الكبرى في التمويل التقليدي. تشير ورقة BIS إلى أن الجهات التنظيمية لم تعد قادرة على معاملتها كمنصات تداول بسيطة. السؤال هو مدى سرعة انتقال السلطات الوطنية من التشخيص إلى القواعد الملزمة.
