وصف جيريمي جرانثام، المؤسس المشارك لشركة GMO والذي تنبأ بانهيار فقاعة الدوت كوم في عام 2000 وانهيار سوق الإسكان في عام 2008، بيتكوين (btc) بأنها "آلية مضاربة عديمة الفائدة" وتوقع أن تتلاشى خلال العقود القادمة.
بنى هذا الاستراتيجي المخضرم انتقاده على ثلاثة إخفاقات يراها في العملات الرقمية. أوضح أن بيتكوين لا يمنح أي عائد، ولا يحتفظ بقيمة مستقرة، ولا يعمل كعملة قابلة للاستخدام في الحياة اليومية.
إثبات العمل، إثبات اللاشيء
استهدف جرانثام تصميم إثبات العمل الخاص ببيتكوين بنقد لاذع. قال إن الطاقة المستهلكة من أجل التحقق من المعاملات، بحسب زعمه، لا تقدم أي منفعة اقتصادية للمجتمع.
قال جرانثام إن إثبات العمل غير الضروري "لا يستحق دلو من البصاق الدافئ، ولن يكون كذلك".
فشل بيتكوين كعملة وكمخزن للقيمة
أوضح جرانثام، بعيداً عن انتقاد التعدين، أن بيتكوين لا تعمل كعملة عملية. فالمستخدمون العاديون لا يقبلونها في السوبرماركت، ولا يقوم المستثمرون الجادون بتسوية معاملات كبيرة بها. أضاف أنه بدون وجود طبقة معاملات فعّالة، لا يمكن للأصل أن يكتسب الشرعية النقدية.
رفض أيضاً بيتكوين كمخزن للقيمة. خلافاً للأسهم، لا تدفع أرباحًا ولا تولد تدفقات نقدية. وفي نظره، هذا يترك المضاربين دون أي أساس لتحديد سعر عادل.
متشكك ذو سجل حافل
تحمل تحذيرات جرانثام أهمية بسبب سجله السابق. فقد أشار إلى فقاعة الدوت كوم قبل عام 2000 وحذر من انهيار سوق الإسكان الأمريكي قبل عام 2008. امتد تحذيره الأخير بشأن فقاعة الذكاء الاصطناعي في الأسهم ليشمل الأسهم الأمريكية، حيث يرى الآن احتمالية هبوط تصل إلى 70%.
لكن، لم يكن توقيته دائماً دقيقًا. تقدمت تحذيراته حول فقاعة الأسهم الأمريكية في عام 2021 مبكرًا، إذ استمرت الأسواق في الصعود قبل التصحيح الذي حدث في عام 2022.
تأتي تعليقات جرانثام حول بيتكوين بينما يتداول btc قرب 60 500 دولار، منخفضاً بشكل حاد عن ذروته في نهاية عام 2025 فوق 126 000 دولار. تسجل صناديق etf الفورية الأمريكية لبيتكوين تدفقات خارجة بقيمة 6,35 مليار دولار خلال 30 يومًا حتى منتصف يونيو، مما يعكس تراجع الطلب المؤسسي.
في وقت سابق، حذر الرئيس التنفيذي لشركة كوينبيز بشأن نظرة بيتكوين أيضاً من أن تكاليف البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أصبحت عاملاً يعيد تشكيل تدفقات رؤوس الأموال في عالم العملات الرقمية.
اشترك بيتر شيف في هذا التشكيك مع جرانثام، وقدم حججًا هبوطية مماثلة، مؤكدًا أن بيتكوين لا تحمل أي قيمة جوهرية.
اختبر ما إذا كان السعر الحالي لبيتكوين سيمسك بالدعم الرئيسي في الربع الثالث من 2026، مما سيمثل اختبارًا لكلا المعسكرين. وتوقع جرانثام أن الانخفاض سيحدث تدريجيًا على مدار سنوات أو حتى عقود، وليس دفعة واحدة.
