في الأسابيع الماضية شهدت صناديق ETF بيتكوين الفورية تدفقات إيجابية متتالية. وذلك قبل أن تنقطع يوم الثلاثاء بعد تسجيل تدفقات خارجة بأكثر من 200 مليون دولار.
ولكن ذلك لم يترجم إلى ارتفاعات قوية قي سعر BTC الذي بقية يتداول في نطاق جانبي في حدود مستوى 70,000 دولار. ما دفع إلى طرح التساؤل حول قوة تأثير هذه الصناديق السعر.
Sponsoredصناديق ETF بيتكوين بين المضاربة و الاستثمار
حول طبيعة هذه التدفقات، يرى بعض المحللين أن أغلبها كانت بدافع المضاربة عن طريق استراتيجية المراجحة. وليس هدفها الاستثمار و الاحتفاظ بالعملة الرقمية.
يشير مصطلح "المراجحة" في هذا السياق إلى استراتيجية تداول يستغل فيها المتداولون فروق الأسعار بين أسواق أو أدوات مالية مختلفة لتحقيق الربح.
في حالة صناديق ETF للبيتكوين الفوري، يمكن للمتداولين شراء أسهم هذه الصناديق بسعر أقل في سوق ما وبيعها بسعر أعلى في سوق آخر. وبالتالي تحقيق ربح من فرق السعر.
حيث يشتري المتداولون إلى أسهم صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية. بينما يبيعون في الوقت نفسه العقود الآجلة المرتبطة بالعملة المشفرة. وذلك بهدف الاستفادة من علاوة سوق العقود الآجلة.
وبالتالي فإن ضغوط البيع الناتج عن التداولات الآجلة تبقي السعر في حالة توازن.
من بين هؤلاء راؤول بال، الرئيس التنفيذي لشركة Real Vision، الذي أشار إلى أن معظم التدفقات الصافية إلى صناديق ETF للبيتكوين الفوري قد تكون مدفوعة بمعاملات المراجحة. حيث يستغل المتداولون فروق الأسعار بين أسواق أو أدوات مالية مختلفة.
ماركوس ثيلين، الرئيس التنفيذي لشركة 10x Research، يوافق أيضا على هذه النقطة. مشيرًا إلى أن شركته تؤكد على هذه النقطة منذ مارس.
Sponsoredأما كارلوس زينديجاس، الرئيس التنفيذي لشركة Deep Q Digital، فيرى أن معظم هذه الشركات لا تتبع استراتيجية "الشراء والاحتفاظ". مما يعزز فكرة أنهم يركزون على عمليات المراجحة.
وتدعم بيانات Farside Investors هذا الادعاء. حيث تظهر أن أكبر 80 حاملًا لأسهم صناديق ETF للبيتكوين الفوري يديرون مجتمعين حوالي 10.26 مليار دولار. مما يشكل ما يقرب من ثلثي 15.42 مليار دولار من التدفقات الصافية منذ إطلاق هذه الصناديق في 11 يناير.
وتصدرت شركة Millennium Management قائمة صناديق التحوط بحصة بلغت 1.94 مليار دولار من أسهم صناديق ETF بيتكوين الفوري. وقامت بتوزيع ممتلكاتها على عدة صناديق مختلفة في 16 مايو.
وعلى الرغم من هذه الأدلة، يختلف بعض خبراء الصناعة مع تأكيدات بال. مشيرين إلى أنه باستثناء Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)، فإن 10 صناديق ETF للبيتكوين الأمريكية تمتلك مجتمعة 42 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة، مع فائدة قصيرة إضافية على CME.
وأوضح متداول العملات المشفرة جوزيف ب. أن التدفقات الأخيرة قد تكون مرتبطة بتداول الأساس. إلا أن هذه العمليات تمثل أقل من 15٪ من إجمالي تدفقات صناديق ETF.
ويؤكد بال على أن صناديق التحوط الرئيسية التي تشارك في صناديق ETF هذه تركز في المقام الأول على المراجحة بدلاً من المخاطرة الاتجاهية بناءً على تحركات أسعار البتكوين.
وتشير هذه الملاحظات إلى أن سوق صناديق ETF للبيتكوين الفوري قد يكون مدفوعًا بعوامل أكثر تعقيدًا من مجرد المضاربة على تحركات الأسعار.
