في العام الماضي، شهدت دورة سوق العملات المشفرة الحالية تحولًا من الرموز المدعومة من رأس المال الاستثماري إلى الرموز المدفوعة من المجتمع. ومع ذلك، فإن هذا الاتجاه يتباطأ، مما يدل على أن المستثمرين يعودون تدريجيًا إلى العملات غير الميمية.
في مقابلة مع BeInCrypto، أوضحت إيلا تشانغ، رئيسة YZi Labs، أنه بينما توفر السرديات المدفوعة من المجتمع للمستثمرين نقطة دخول أكثر عدلاً، فقد فقدت زخمها بمرور الوقت بسبب الأسس الضعيفة.
تراجع هيمنة رأس المال المغامر
ظهر اتجاه ملحوظ في سوق العملات المشفرة منذ عام 2024: حيث يفضل المستثمرون بشكل متزايد العملات البديلة مع مشاركة قليلة من رأس المال الاستثماري.
هذا التحول واضح في دورة السوق الحالية، حيث، وفقًا لـ Dune البيانات، انخفض المعيار لأرباح رأس المال الاستثماري (VC) غير المحققة بشكل كبير إلى مجرد 3X. يتناقض هذا الرقم بشكل حاد مع معيار الدورات السابقة، حيث شهدت رؤوس الأموال الاستثماري عوائد بقيمة 563X.
“بدأ الاهتمام بالرموز المدعومة من رأس المال الاستثماري في الانخفاض من نهاية الربع الأول من عام 24، بينما ارتفعت شعبية عملات الميم، مما أدى إلى ما أصبح يعرف بجنون عملات الميم”، قالت تشانغ.
بمرور الوقت، بدأ المستثمرون الصغار في فهم آليات رأس المال الاستثماري التي تزيد من الأرباح الأولية وتعيق آفاق التجزئة. وأشاروا إلى ميل رؤوس الأموال الاستثماري إلى التخلص من الرموز بعد فتحها، مما يتسبب في انخفاض أسعار الرموز بشكل كبير بحلول الوقت الذي يمكن فيه للتجار الوصول إلى السوق.
“واو، جولة رأس مال استثماري أخرى لا يمكن للمجتمعات العامة للعملات المشفرة المشاركة فيها. ليس من المستغرب أن [الـ] Meme Coin SuperCycle لا يزال حيًا. نحن سئمنا من هذه العملات الخاصة التي يتم إصدارها بتقييم أعلى بـ 50x لتفريغها على التجزئة البريئة من اليوم الأول”، تنفّس أحد المستخدمين على X.
بدورها، انخفضت شعبية الرموز ذات العرض المنخفض والتقييم الكامل المخفف (FDV) حيث يتجه المزيد من المستثمرين الأفراد إلى الرموز ذات العرض العالي.
الرموز ذات العوامة العالية مقابل الرموز ذات العوامة المنخفضة
وفقًا لـ البيانات من CoinGecko، تمثل الرموز ذات العرض المنخفض نسبة 21,33% بين أفضل 300 أصل مشفر.
يقترح العديد من اللاعبين في صناعة العملات المشفرة أن المستثمرين الأفراد يتجهون إلى العملات البديلة ذات المشاركة المنخفضة من رأس المال الاستثماري للوصول إلى توزيع رمزي أكثر عدلاً. هذا يمنح المتبنين الأوائل والمستثمرين الصغار فرصة أفضل للمشاركة في النجاح الأولي للمشروع.
“في العملات المشفرة، إذا اشتريت عملة ميم، يقول المؤثرون السائدون أنك ‘تقامر’. ولكن إذا اشتريت عملتهم ذات التعويم المنخفض وfdv العالي التي أطلقها المطلعون من رأس المال الاستثماري... يسمونها ‘استثمار’ بينما يفرغون عمليات الفتح عليك”، أضاف المستخدم X.
قام تشانغ بتوضيح الفروق الأساسية بين الرموز ذات التعويم المنخفض والتعويم العالي.
“الرمز ذو التعويم المنخفض وfdv العالي لديه سقف سوقي محتمل كبير ولكن عرض قابل للتداول محدود، مما يؤدي غالبًا إلى تقلبات، خاصة حول أحداث فتح الرموز الرئيسية. في المقابل، تكتسب الرموز ذات التعويم العالي شعبية لأنها توفر سيولة أفضل، واستقرار في الأسعار، وعدالة، وشفافية، وثقة. هذه الصفات تجذب المستثمرين الأكثر تمييزًا اليوم وتعكس سوقًا ناضجًا حيث تزداد أهمية الأساسيات على الضجيج”، أوضحت.
نتيجة لذلك، ارتفعت شعبية المنصات التي توفر ساحة لعب أكثر عدلاً للمستثمرين الصغار والكبار.
السعي نحو توزيع أكثر عدلاً
في الشهر الماضي، أوضح المحلل البارز في العملات المشفرة مايلز دويتشر أن صعود منصة سولانا Pump.fun قد أخر موسم العملات البديلة المنتظر بشدة من خلال توجيه رأس المال نحو الأصول الأكثر مضاربة.
المنصة، التي تسمح للمستخدمين بإطلاق الرموز فورًا بجهد قليل، شهدت ارتفاعًا في شعبيتها. Pump.fun بدأت عام 2025 بـ إيرادات يومية قياسية بلغت $14 مليون.
“كان Pump.fun استجابة مباشرة للعديد من إطلاقات VC-esque الداخلية في عام 2021، بسبب منحنى الربط، لأنه من المفترض أن يكون 'إطلاق عادل'، لأنه على السلسلة، ولأن البورصات المركزية لا تقوم بإدراجها بتقييمات بمليارات الدولارات وتفريغها على التجزئة. لذا فإن هذا في الواقع استجابة لعدم قدرة المشاريع على الإطلاق بطريقة عادلة وموزعة”، قال في فيديو.
وافق تشانغ على جاذبية المنصة في ديمقراطية الوصول لمجموعة أوسع من المستثمرين.
“Pump.fun والمنصات المماثلة تعيد تشكيل الاستثمار في العملات البديلة في المراحل المبكرة، مما يجعلها أكثر وصولًا وشفافية وموجهة من قبل المجتمع. تركز هذه المنصات بشكل أساسي على عملات الميم، والرموز التجريبية، والمشاريع الموجهة من قبل المجتمع، مما يسهل على أي شخص إطلاق والمشاركة في أصول التشفير الجديدة”، قالت.
في الأشهر الأخيرة، ومع ذلك، بدأت هذه الظاهرة في الانعكاس.
تلاشي شعبية عملات الميم
على الرغم من سهولة الوصول إليها، فإن الشعبية الزائلة لعملات الميم دفعت المتداولين للعودة إلى العملات البديلة المدعومة من VC.
“وفقًا للبيانات من CoinMarketCap، فإن هذا الاتجاه يتباطأ الآن. نسبة القيمة السوقية لعملات الميم إلى القيمة السوقية للعملات البديلة غير الميم تتناقص، مما يشير إلى أن الأموال تدور تدريجيًا مرة أخرى إلى العملات غير الميم. نرى هذا كدورة سوق طبيعية - بينما يمكن للسرديات الموجهة من قبل المجتمع أن تولد زخمًا، فإن القيمة طويلة الأجل تأتي في النهاية من الأسس القوية”، قال تشانغ لـ BeInCrypto.
الانخفاض في الاهتمام بعملات الميم يرجع إلى عدم وجود فائدة كبيرة لعدة مشاريع. بدون هدف متعالي لدفع نجاحها، تفقد عملات الميم الزخم بسرعة.
بالنسبة لتشانغ، كان نجاح عملات الميم محكومًا بأن يكون ظاهرة مؤقتة.
“بينما يتم إنشاء 40,000-50,000 رمز تشفير يوميًا، فإن متوسط عمر عملة الميم السائلة هو 1,3 ساعة، وفقط حوالي %5 من عملات الميم تحقق قيمة سوقية تتجاوز 10 مليون دولار. هذا لا يعني أنه لا توجد عملات ميم جيدة، ولكن لكي يكون لأي أصل قيمة دائمة/متزايدة بشكل عام، فإنه [يحتاج] إما إلى خدمة أو خدمات أساسية، أو أعمال، أو منتجات، أو تقنيات، أو ابتكارات جديدة لدفع السعر. بدون الأسس، من المستحيل الحفاظ على القيمة”، قالت.
المستثمرون الأصغر والأقل خبرة فقدوا أيضًا مبالغ كبيرة من المال بسبب المضاربة العالية والمخاطر المرتبطة بعملات الميم. ما يقرب من 90% من المستخدمين الذين تداولوا عملات الميم التي أطلقت من Pump.fun إما فقدوا استثماراتهم أو حققوا أقل من $100 من الأرباح.
تكرار مخططات الضخ والتفريغ دفعهم بعيدًا عن السوق تمامًا.
“بعد كل هذه عمليات الإطلاق العادلة لعملات الميم، أنا مستعد للعودة إلى الرموز ذات العوامة المنخفضة - القيمة السوقية العالية المدعومة من قبل رأس المال المغامر مرة أخرى,” قال أحد المستخدمين على X.
على الرغم من أن المشاريع المدعومة من رأس المال المغامر تستعيد الأرض المفقودة، يجب أن تستفيد من الدروس المستفادة خلال جنون عملات الميم لتطوير ممارسات أفضل للمستقبل.
تكيف رأس المال الاستثماري مع قيم المجتمع
تتوافق مبادئ الإطلاق العادل مع قيم البلوكشين والعملات المشفرة لإنشاء نظام بيئي قائم على التوزيع العادل ومشاركة المجتمع. وفقًا لZhang، يجب على رؤوس الأموال المغامرة في العملات المشفرة التكيف مع هذه الفلسفة للحفاظ على ميزة تنافسية مع مرور الوقت.
“يجب على المستثمرين في رأس المال المغامر التكيف مع مشهد الويب 3 المتطور، الذي يقوده بشكل متزايد مبادئ الإطلاق العادل التي تركز على المجتمع—لقد أصبحت هذه الثقافة الأصلية داخل العملات المشفرة,” قالت، مضيفة أن “رؤوس الأموال المغامرة التي تتكيف مع هذا التحول من خلال دعم المشاريع ذات الفائدة الحقيقية والتركيز على الممارسات العادلة والشفافة ستكون في وضع أفضل للازدهار مع استمرار تطور السوق.”
كما قالت Zhang إن بناة المشاريع يجب ألا يتخلوا عن رؤوس الأموال المغامرة تمامًا. في العديد من النواحي، يمكنهم موازنة مزايا تمويل رأس المال المغامر مع الرغبة في توزيع عادل للرموز وملكية المجتمع.
“يمكن للمشاريع أن تستفيد من تمويل رأس المال المغامر كحافز أولي، ليس فقط من أجل رأس المال ولكن من أجل التوجيه الاستراتيجي. يمكن للمستثمرين الأوائل أن يلعبوا دورًا حاسمًا في مساعدة المؤسسين على تجاوز التحديات، وتقديم رؤى، واتصالات، ودعم تشغيلي. على عكس المؤسسين—الذين يجب أن يظلوا مركزين على البناء—يتفاعل رؤوس الأموال المغامرة بشكل طبيعي مع مجموعة أوسع من المشاريع، والأفكار، وقادة الصناعة. من خلال الاستفادة من المستثمرين كأكثر من مجرد مزودي رأس المال، يمكن للمؤسسين الوصول إلى ثروة من المعلومات السوقية، والشبكات، والشراكات الاستراتيجية لتسريع نجاح مشروعهم,” قالت.
في الوقت نفسه، كان قادة الصناعة أيضًا يفكرون في بدائل أكثر استدامة للخيارات الحالية المتاحة لتجار التجزئة.
مستقبل إطلاق المشاريع
تفضل عمليات إطلاق المشاريع الناجحة نمو الأعمال وخلق القيمة على المدى الطويل على استراتيجيات توزيع الرموز البسيطة. مؤسس Binance تشانغبينغ تشاو أكد مؤخرًا على ذلك من خلال اقتراحاته لاقتصاديات الرموز المستدامة.
“دعا إلى أن يلتزم البناة على المدى الطويل باقتصاد رمزي بطيء الانبعاث مع معالم كبيرة - يشير هذا إلى المشاريع التي تبدأ بتدفق منخفض وتزيد العرض تدريجياً بناءً على معالم كبيرة، لتصبح في النهاية مشاريع ذات تدفق عالٍ”، أوضح تشانغ.
وفقًا لخطة تشاو، فإن عمليات الفتح المستقبلية ستحدث فقط إذا مر ما لا يقل عن ستة أشهر منذ الفتح السابق. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن يكون سعر السوق للرمز قد بقي أعلى من ضعف سعر الفتح الأخير لفترة مستمرة من 30 يومًا تسبق الفتح مباشرة، والحد الأقصى لعدد الرموز المفتوحة في كل حالة هو %5 من إجمالي العرض.
قدم منشور تشاو على وسائل التواصل الاجتماعي فرصة لمناقشة استراتيجيات توزيع الرموز الأكثر صحة. على الرغم من أن جدوى فكرته لا تزال قيد النظر، إلا أنها تسلط الضوء على الحاجة لدعم نجاح الأفكار القابلة للتطبيق التي تحمل قيمة طويلة الأجل.
“المشاريع ذات الأسس القوية ستستمر في النمو، بينما تلك التي بدونها ستتلاشى في النهاية”، اختتم تشانغ.
في المستقبل، يجب على الصناعة تبني نموذج يجمع بين مزايا دعم رأس المال الاستثماري ومبادئ الإطلاق العادل ومشاركة المجتمع لضمان مستقبل أكثر عدالة واستدامة.
إخلاء مسؤولية
جميع المعلومات المنشورة على موقعنا الإلكتروني تم عرضها على أساس حسن النية ولأغراض المعلومات العامة فقط. لذا، فأي إجراء أو تصرف أو قرار يقوم به القارئ وفقاً لهذه المعلومات يتحمل مسؤوليته وتوابعه بشكل فردي حصراً ولا يتحمل الموقع أية مسؤولية قانونية عن هذه القرارات.
