اطلب رأس مال نمو هذا العام شركة غولد كار رينت، وهي شركة تأجير سيارات للشركات في دبي، من أجل توسيع أسطولها وتلبية الطلب المتزايد من العملاء المؤسسيين طويلَي الأمد.
بدلاً من اللجوء إلى تمويل البنوك التقليدية، جمعت الشركة رأس المال عبر 8lends، وهي منصة إقراض جماعي قائمة على ويب3 تربط المستثمرين العالميين بقروض الأعمال الحقيقية.
دُعم هذا التمويل بضمانات، وتحديداً أسطول من سيارات مرسيدس-بنز فيتو التي تمتلكها غولد كار رينت، حيث جرى تقييمها واستخدامها لتأمين القرض.
أفرج عن رأس المال الخاص بالقرض على مراحل، بحيث يُفتح كل جزء فقط بعد التحقق من المستندات والفواتير المطلوبة. وتسدد الدفعات من الدخل التشغيلي الناتج عن عقود الإيجار طويلة الأمد بين الشركات.
Sponsoredيُمكن المستثمرين أن يروا في ظل هذا الهيكل أن العوائد مرتبطة بأداء الأعمال وليست بهيكل عوائد معقد. وتُمكن هذه الترتيبات الشركة من الوصول إلى رأس المال العالمي دون تخفيف معايير ضمان القروض.
تبرز قصة غولد كار رينت ما يحدث من تغيرات هادئة في قطاع العوائد في التمويل اللامركزي من خلال آليات الإقراض من نظير إلى نظير (P2P). لمعرفة المزيد عن هذا الأمر، أجرى BeInCrypto مقابلة مع ألكساندر لانغ، المدير المالي والشريك المؤسس لشركة ماكلير — الشركة المالكة لـ 8lends.
استكشِف لماذا يتجه المستثمرون بشكل متزايد نحو الإقراض الجماعي ذو الدخل المستقر، وكيف تتبنى منصات مثل 8lends ممارسات التمويل المؤسسي ضمن بنية ويب3 التحتية، وما إذا كان يمكن لهذا النموذج أن يصبح مصدر دخل سلبي مستدام لمستثمري العملات الرقمية.
نموذجان ، نوعان من ملفات المخاطر
ظهر الإقراض من نظير إلى نظير أو الإقراض الجماعي قبل وجود العملات الرقمية والتمويل اللامركزي بفترة طويلة. فَقَد قضت منصات الإقراض السوقية سنوات في ربط المستثمرين بالمشاريع الصغيرة التي كانت البنوك التقليدية ترفضها. كانت الفكرة بسيطة: احصل على عوائد ثابتة عبر تمويل نشاط اقتصادي حقيقي.
لكن النموذج يحمل أيضاً بعض التنازلات. نظراً لأن العديد من منصات P2P تتيح للمقترضين الذين لا تنطبق عليهم معايير البنوك التقليدية، فقد يكون خطر التخلف عن السداد أعلى من الإقراض التقليدي. وتعتمد الخسائر الائتمانية بدرجة كبيرة على معايير ضمان القرض لدى المنصة، وهيكل القرض، وإجراءات الاسترداد، بالإضافة إلى الأداء التجاري الأساسي للمقترضين.
تقيّد العديد من منصات P2P التقليدية أيضاً بالحدود القضائية، مما يحد من وصول المستثمرين والتنويع عبر الحدود ويربط إدارة المخاطر وتنفيذها بالأطر القانونية المحلية.
اقترب التمويل اللامركزي (DeFi) من المشكلة نفسها من زاوية مختلفة. تسمح بروتوكولات الإقراض في DeFi للمستخدمين بإقراض واقتراض الأصول الرقمية عبر العقود الذكية، وغالباً باستخدام الضمان الزائد وعمليات التصفية التلقائية لإدارة مخاطر التخلف عن السداد.
وسّع إلغاء الوسطاء والقيود الجغرافية بشكل كبير إمكانية الوصول إلى أسواق الإقراض، وقدم أشكالاً مختلفة من كفاءة رأس المال في DeFi.
خلطت بعض أجزاء منظومة العوائد في DeFi في مراحل النمو المبكرة بين دخل الإقراض والعوائد الناتجة عن الحوافز. فجعلت بعض البروتوكولات العوائد من الإقراض العضوي أعلى عبر إصدار الرموز أو الاعتماد على افتراضات متفائلة حول السيولة واستقرار الضمانات.
Sponsored Sponsoredأصبح بروتوكول أنكور على تيرا المثال الأبرز في هذا المجال. فقدّم في ذروته نحو 20% APY على ودائع UST من خلال الجمع بين نشاط الإقراض والمكافآت المدعومة. وعندما انهارت العملة المستقرة الأساسية في 2022، انهار الهيكل بأكمله.
لماذا يعيد المستثمرون التفكير في العائد بعد ازدهار وانهيار التمويل اللامركزي
لكن أجبر فشل تيرا القطاع على إعادة تقييم مدى استدامة العوائد التي كانت تُولد. لاحظ لانغ نفس التحول بين المستثمرين. وبينما تآكلت الثقة في السرديات ذات العوائد العالية، أشار إلى أن المستخدمين لم يرفضوا العملات الرقمية نفسها.
قال لانغ إن الناس ظلوا يحبون العملات الرقمية وكل مزاياها، مثل الراحة والسرعة وإمكانية الوصول العالمية، لكن بعد مشاهدة العديد من المشاريع ذات العوائد العالية تنهار، بدأ تفكيرهم يتغير. عندما يشاهد المستخدم منصة تعد بعائد "%20 بدون مخاطر" ثم تنهار بين ليلة وضحاها، أو خدمة كبيرة تجمد السحوبات فجأة، يترك ذلك أثراً كبيراً.
غيّر المستخدمون أولوياتهم بدلاً من ملاحقة نسبة العائد السنوي المقبلة، وبدؤوا يبحثون عن منتجات مدعومة بأنشطة تجارية حقيقية. أرادوا شيئاً يمكنهم فهمه بوضوح: من أين يأتي المال، من هو المقترض، وكيف يتم توليد العائدات. كانوا يفضلون التدفقات المالية الحقيقية وليس الشعارات أو الحملات التسويقية المنفوخة، حسب رأي لانغ.
جادل لانغ بأن التمويل الجماعي للإقراض Web3 يجلس بين هذين العالمين. فبدلاً من إعادة اختراع العوائد، يطبق آليات الإقراض المألوفة مع الاستفادة من البنية التحتية للبلوكتشين لتوسيع إمكانية الوصول، وتوحيد الشفافية، وجعل الأداء قابلاً للتحقق عبر الحدود.
قال لانغ لـ BeInCrypto إن ذلك يتيح للناس البقاء في فضاء العملات الرقمية والحصول على شيء متوقع وسهل الفهم، قائم على الأداء الفعلي بدلاً من الوعود.
Sponsoredجلب الانضباط الائتماني إلى السلسلة
شرح لانغ كيف أن 8lends يجمع بين عناصر التمويل اللامركزي والإقراض الجماعي التقليدي في نموذج عمله. وعلى الرغم من أن المنصة تم تطويرها بواسطة فريق لديه خبرة واسعة في الإقراض من شخص إلى شخص في سويسرا من خلال ماكلير، إلا أنه لم يتم تصميمها كتوسع مباشر لمنصة Web2.
ركز الفريق على إعادة التفكير في كيفية هيكلة وعرض عملية الائتمان في بيئة لامركزية، مع الأخذ في الاعتبار التوقعات المختلفة للمستثمرين في كل نظام بيئي. وذكر:
أوضح لانغ أنه في الإقراض التقليدي، يعتمد الناس على التنظيم والسمعة، لكن مستخدمي السلسلة يطلبون الوضوح أولاً، ويريدون فهم كيفية اتخاذ القرارات. لذلك ركزوا على جعل العناصر الأساسية للعملية أكثر وضوحاً: ما هي المعلومات التي يتم تحليلها، وكيف يتم تقييم المقترضين، وكيف تتم مراقبة المخاطر.
أكد لانغ أيضاً أن مستخدمي Web3 اعتادوا على الحصول على التحديثات فور حدوثها. وبدلاً من انتظار النتيجة النهائية، يريدون متابعة التقدم على طول الطريق. لذلك أعادت 8lends تنظيم طريقة عرض المعلومات حتى يتمكن المستثمرون من تتبع التطورات بشكل واضح وفي الوقت المناسب، مع الحفاظ على صرامة عملية الاكتتاب.
تحقيق الاتساق كان الشرط الأخير. ذكر لانغ أن ماكلير بنت سمعتها على إجراءات صارمة ومتكررة، بما في ذلك فحص الوثائق والتحليل المالي والمراقبة المستمرة. وأضاف:
قال لانغ إن نقل هذا المستوى من الهيكلة التشغيلية إلى بيئة البلوكتشين تطلب توحيد كيفية عرض المعلومات والتحقق منها حتى يتمكن المستخدمون من مراجعة المنطق بأنفسهم.
أوضح لانغ أنه بالنسبة للشركة، هنا يظهر الدور الحقيقي للبلوكتشين في توفير فوائد ملموسة. يمكن أن تُعرض تدفقات التمويل، والمدفوعات، وبيانات الأداء عند حدوثها. وتُطبق العقود الذكية نفس القواعد طوال الوقت، مما يقلل المخاطر التشغيلية. وفي نفس الوقت، يظل النظام متاحاً للمستخدمين عالمياً، مع الحفاظ على نفس الانضباط الائتماني وراء عملية الاكتتاب.
Sponsored Sponsoredإثبات القرض: كيف تدعم 8LNDS المشاركة دون استبدال العائد
استخدم أيضا منصة 8ليندز البنية التحتية للبلوكتشين لتحسين الشفافية والوصول، وقدم كذلك عملة 8LNDS، وهي توكن محلي، لدعم المشاركة ضمن نظام التمويل الجماعي للإقراض في ويب3 عبر المنصة. وعلى عكس العديد من توكنات التمويل اللامركزي الأخرى، صُممت 8LNDS لتعزيز التفاعل والمشاركة طويلة الأمد بدلاً من تغيير الاقتصاديات الخاصة بمنتج الإقراض نفسه.
تبقى عوائد الإقراض على 8ليندز ثابتة ومدعومة بالأصول ومربوطة بأداء المقترضين. تعمل العملة جنباً إلى جنب مع هذا الهيكل، وتدعم المكافآت وآليات الولاء ومزايا إضافية للمُقرضين النشطين سواء من الجمهور التقليدي أو جمهور ويب3.
شرح تيموشكين أن الإطلاق لم يتم من خلال بيع عام أو دفع للسيولة المبكرة، بل بدأ كتوكن مكتسب فقط مع توزيع مرتبط مباشرة بالنشاط على المنصة.
يوزع توكن 8LNDS من خلال المشاركة على المنصة عبر آلية إثبات القرض من 8ليندز، حيث يظهر التوكن عند قيام المستخدمين بتمويل قروض الأعمال الواقعية. وفي هذا الهيكل، يعكس توزيع العملة نشاط الإقراض الفعلي، فيما يستمر المستثمرون في تحقيق عوائدهم فقط من سداد القروض الذي تولده الشركات المشغلة.
ما الذي يحتاج الإقراض الجماعي عبر Web3 لإثباته
لخص لانغ في نهاية المناقشة الصفات التي يعتقد أن على نظام التمويل الجماعي للإقراض في ويب3 أن يتمتع بها كي يصل إلى التبني الواسع. ركز على الشفافية فيما يتعلق بالمقترضين وشروط القرض، وتقييم المخاطر الواضح والمفهوم، وضرورة أن تأتي العوائد من نشاط سداد حقيقي لا من الحوافز فقط.
أكد أيضا أهمية الأمانة بخصوص السيولة، مشيراً إلى أن القروض ذات الأجل الثابت يجب أن تتصرف مثل الاستثمارات ذات الأجل الثابت، وليست كمنتجات تعد بالسحب الفوري.
قال لانغ إنه إذا كان هذا المجال يريد النمو، فعليه أن يعتمد على الأساسيات الحقيقية، لا على التسويق حول العوائد المرتفعة. هذا هو الطريق الوحيد حتى يبقى نموذج الدخل الثابت في سوق يعرف بالفعل ماذا يحدث عندما تصبح الشفافية اختيارية.
يرى لانغ أن أوضح إشارة للنجاح ستظهر من تغير سلوك المستثمرين وليس من مؤشرات النمو في العناوين. عندما يبدأ مستثمرو العملات الرقمية في اعتبار الإقراض المدعوم بالأعمال جزءاً أساسياً من محافظهم الاستثمارية ويقيمونه بناءً على الأسس الائتمانية بدلاً من الوعود بالعوائد فقط، فذلك يعني أن التمويل الجماعي للإقراض في ويب3 قد دخل مرحلة أكثر نضجاً.
ذكر لانغ أيضا أنه لا يلزم الكثير لملاحظة هذا التحول، فإذا انتهى حتى 5% إلى 10% من متوسط المحافظ الاستثمارية في ويب3 إلى الإقراض الواقعي، فهذه بالفعل إشارة على أن التمويل الجماعي للإقراض قد انتقل من فكرة متخصصة إلى خيار دخل سلبي عادي.
