لم تكن بصمة وول ستريت في العملات الرقمية أكبر من الآن. أبلغت بلاك روك وحدها عن ما يقرب من 150 مليار دولار من الأصول الرقمية المرتبطة بالأصول في رسالة رئيس مجلس الإدارة لعام 2026. تمتلك الشركات العامة أكثر من 1.1 مليون بيتكوين في ميزانياتها العمومية. تكشف المؤسسات عن أكثر من 513,000 بيتكوين من خلال أغلفة صناديق المؤشرات المتداولة.
ومع ذلك، فإن الأرقام الإجمالية تخفي السؤال الأكثر أهمية. من يملك فعليا ماذا، ومن خلال أي بنية تحتية، ولماذا؟
تستعرض هذه المقالة ملكية وول ستريت للعملات الرقمية عبر خمس طبقات.
يبدأ بملفات SEC 13F، وينتقل عبر ميزانيات الشركات، ويتبع الأموال إلى خطوط الصناديق المرمزة، ويتتبع نقاط الاختناق حيث تتركز المفاتيح، وينتهي حيث تتوقف الطلبات، مع تدفقات OTC على السلسلة التي تكشف عن عدم وجود تقارير ربع سنوية لحامل الأموال.
ملفات لجنة الأوراق المالية والبورصات 13F تكشف أسرار حول هولدينغز صناديق وول ستريت للعملات الرقمية
على الرغم من انخفاض السعر بنسبة 23٪ في الربع الرابع من 2025، بقيت تدفقات صناديق البيتكوين العالمية إيجابية عند 3.7 مليار دولار. نما ملكية صناديق المؤشرات البورصة المهنية طوال العام بنسبة 32٪ مقابل 18٪ لقاعدة المستثمرين الأوسع.
لا تزال المؤسسات تحتفظ بأكثر من 513,000 بيتكوين من خلال صناديق المؤشرات المتداولة، رغم أن عدد المقدمين انخفض من 2,173 إلى 1,867.
ليس كل هذا هو رأس مال قناعة. تداول الأساس، وهو استراتيجية تتضمن مركز صندوق تداول فوري مقترن بمركز آجل قصير على سوق السوق السوقي (CME)، كان استراتيجية مؤسسية أساسية منذ الموافقة على الصندوق المتداول.
انخفض تعرض صناديق التحوط إلى ما يقرب من 10٪ في الربع الرابع، مع انعفاء الرافعة المالية وتقلص فارق الأساس.
تناوب المجموعة، وليس الاستسلام، هو تعريف Q4. أضافت ميلينيوم 8,100 بيتكوين. أضافت شركة مبادلة من أبوظبي مبلغ 2,300 بيتكوين (BTC). أضافت مورغان ستانلي 1,900 بيتكوين. أصبحت دارتموث رابع صندوق من رابطة آيفي ليغ يشارك.
من ناحية أخرى، خفض بريفان هوارد 17,700 بيتكوين (BTC)، وخفض هارفارد حوالي 20٪، وخرج بنك رويال بنك أوف كندا بالكامل، وجميعها مذكورة في تقرير CoinShares للربع الرابع من 2025.
بلغت مجموع صناديق التقاعد وصناديق الوقف المشفرة ذروتها عند 1.48 مليار دولار في الربع الثالث من 2025، ثم انخفض إلى 965 مليون دولار في الربع الرابع.
ومع ذلك، تكشف صناديق المؤشرات فقط عن من يشتري الغلاف. بالنسبة لأولئك الذين يمتلكون الأصل نفسه، فإن الميزانيات العمومية تروي قصة مختلفة.
تظهر سندات الخزانة للشركات من يمتلك البيتكوين مباشرة في الميزانية العمومية
بعيدا عن صناديق المؤشرات المتداولة، هناك عدد متزايد من الشركات العامة تحتفظ بالبيتكوين مباشرة كأصل احتياطي للخزانة. حتى 31 مارس 2026، أبلغت الشركات المتداولة علنا عن إجمالي 1,134,324 بيتكوين في ميزانياتها العمومية.
التركيز شديد جدا. كانت شركة ستراتيجي إنك، المعروفة سابقا باسم مايكرو ستراتيجي، تمتلك 762,000 بيتكوين حتى 2 أبريل 2026. تشمل الأسماء الكبيرة الأخرى في هذا المجال Twenty One Capital وMARA Holdings وMetaplanet اليابانية والمزيد.
الوافدون الجدد يعيدون تشكيل الصورة. كانت ترامب ميديا (DJT) تملك 11,542 بيتكوين قبل أن ترهن 2,000 بيتكوين كضمان بموجب ترتيب تحوط مع حقوق إعادة الفرضية، مما قلل الحصص على الميزانية العمومية إلى 9,542 بيتكوين. باعت MARA 15,133 BTC في مارس 2026 مقابل خسارة في ديون الخدمة.
ومع ذلك، فإن سندات الخزانة للشركات تأخذ في الاعتبار فقط الملكية الفورية المباشرة فقط. أكبر اللاعبين في وول ستريت يبنون التعرض للعملات الرقمية من خلال آلية مختلفة تماما، لا تتطلب امتلاك بيتكوين واحد.
تظهر صناديق الترميز وقابض RWA أين يلتقي التمويل التقليدي على السلسلة
بعض أكبر شركات وول ستريت الآن تبني تعرضا للعملات الرقمية دون أن تمتلك أي رمز عملي. بدلا من ذلك، يضعون الأصول التقليدية على السلسلة من خلال الترميز.
وصل صندوق BUIDL الخاص ببلاك روك، وهو منتج سوق نقدي تابع لخزانة الولايات المتحدة، إلى إجمالي أصول 2.85 مليار دولار (2.17 مليار دولار عند وقت النشر).
في فبراير 2026، بدأت بلاك روك تداول BUIDL على منصة يوني سواب اللامركزية واشترت رموز حوكمة UNI. كان ذلك أول تفاعل مباشر لها مع بنية التداول في التمويل اللامركزي.
أفادت رسالة رئيس مجلس إدارة الشركة لعام 2026 ببطولة 65 مليار دولار من احتياطيات العملات المستقرة، و80 مليار دولار من عروض الاستثمار المتداولة للأصول الرقمية، وما يقارب 150 مليار دولار من إجمالي الأصول الرقمية المرتبطة بأصول المستهلك.
السوق الأوسع يتوسع بسرعة. تظهر بيانات RWA.xyz حتى أبريل 2026 12.67 مليار دولار من ديون الخزانة الأمريكية على السلسلة، أي ما يمثل حوالي 46٪ من إجمالي الأصول الواقعية المرمزة البالغة 27.59 مليار دولار.
نما هذا الرقم الإجمالي بنسبة 31.61٪ في الثلاثين يوما الماضية فقط، مع وجود 708,377 مالكا للأصول عبر النظام البيئي.
هذه شركة وول ستريت تحتفظ ببنية تحتية للعملات المشفرة، وليست أصولا مشفرة. ومع ذلك، كل ذلك يعتمد على شيء واحد. من يملك المفاتيح.
خريطة الحضانة تكشف عن نقطة فشل واحدة
معرفة من يملك العملات الرقمية في وول ستريت ليست سوى نصف الصورة. النصف الآخر هو من يملك المفاتيح.
تحتفظ كوينبيس بأكثر من 80٪ من أصول صناديق البيتكوين والإيثيريوم الأمريكية، وهو رقم أكده الرئيس التنفيذي براين أرمسترونغ. كانت كوينبيس الوصية على ثمانية من أصل 11 قائمة لصناديق بيتكوين القابلة للتداول عند الإطلاق. فقط Fidelity هي التي تدير صندوقها الخاص. اختار فانيك جيميني.
هذا التركيز يخلق اعتمادا على العنقود الواحد. حادث سيبراني، أو انقطاع في الخدمة، أو فشل في الحوكمة في أحد الأمناء قد يؤثر على عدة صناديق في نفس الوقت، مع تأثيرات متتابعة على الإنشاءات والاسترداد والسيولة التداولية.
أما في الجانب الرمزي، فيعمل بنك نيويورك ميلون كوصي على النقد والأوراق المالية في BUIDL، بينما تدعم أنكوراج ديجيتال، بيتغو، كوبر، وفايربلوكس مشتركي BUIDL.
اعتبارا من مارس 2026، بدأت المناقشات تدور حول الحوسبة متعددة الأطراف وتفويض متعدد الأمناء لتوزيع المخاطر. لم تحدث أي تغييرات هيكلية حتى الآن.
تكشف خريطة الحضانة عن مفارقة في صميم تعرض وول ستريت للعملات الرقمية. فئة أصول لامركزية تمر عبر بنية تحتية مركزية بشكل متزايد. ولا تزال هذه البنية التحتية تترك الحاملين الرئيسيين غير مرئيين، خصوصا أولئك الذين لا يلتزمون بتقديم أي التزام على الإطلاق.
حاملو الظل وما يمكن أن يظهره أي ملف
تنطبق طلبات 13F فقط على مديري المؤسسات الأمريكية الذين لديهم أصول مؤهلة تزيد عن 100 مليون دولار. المكاتب العائلية، الكيانات الخارجية، والمركبات السيادية التي تعمل عبر وسطاء لا تخضع لالتزامات الإفصاح.
وهذا يخلق نقطة عمياء هيكلية في خريطة وول ستريت لامتلاك العملات الرقمية.
البيانات على السلسلة تكشف ما لا يمكن للتقديمات أن تظهره.
شركة كمبرلاند DRW، إحدى المكاتب الرئيسية لشركات البورصة في وول ستريت، عالجت ما مجموعه 123.58 مليار دولار من الودائع و97.71 مليار دولار من السحوبات عبر البورصات الكبرى منذ عام 2018.
يكشف تصفية تدفقات كمبرلاند الخارجة عن أين يذهب رأس المال المؤسسي فعليا. تشمل أهم وجهات التدفق الخارجي على الإطلاق 17 مليار دولار إلى بينانس، و14.53 مليار دولار إلى Coinbase Prime، من المرجح أن تكون لإنشاء صناديق مؤشرات متداولة، و10.12 مليار دولار لشركة Block Inc.
التمرير أعمق في قائمة الطرف المقابل يؤكد وجود صناديق مؤشرات متداولة إضافية ومؤسسات سباكة. تظهر تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة في FBTC من فيديليتي عند 7.28 مليار دولار عبر 171 معاملة.
إلى جانب هذه التدفقات المعنونة، هناك مليارات أخرى موجهة إلى المحافظ غير المعنونة. أكبر مستلم بيتكوين غير معنون، المحفظة bc1qcyau...، تلقى 8.75 مليار دولار عبر 386 معاملة.
تمتلك حاليا 593 بيتكوين وتستخدم الوساطة المؤسسية الرئيسية لشركة كوبر للحيازة.
هذا النمط، وهو التوريد الكبير خارج البورصة عبر شركة تداول في وول ستريت مع حجز وساطة رئيسية من الدرجة المؤسسية، هو بالضبط ملف مكتب عائلي أو مركبة سيادية تعمل عبر نفس البنية التحتية التي تعمل بها مصدرو صناديق المؤشرات المتداولة، ولكن دون الالتزام بالتقديم.
تظهر الملفات جزءا من الإجابة. السلسلة تظهر الباقي.
الفجوة بين الاثنين تخفي طلبا دائما من أصحاب الظل الذين اشتروا من خلال تقليص التخفيض وما زالوا يحتفظون به من خلال الحجز المؤسسي، مما يشير إلى دعم هيكلي أعمق مما تلتقطه أي متتبع لصناديق مؤشرات المؤشرات المتداولة.
نفس الفجوة تخفي أيضا تركيزا غير متتبع قد يكسرها.
