الأسواق بدأت بالفعل في الاستجابة لتصاعد المخاطر الجيوسياسية. العديد من المطلعين في بوليماركت الذين راهنوا بنجاح على تاريخ بدء حرب إيران يراهنون الآن بشكل كبير على وجود قوات أمريكية على الأرض في إيران.
الآن، يطرح المستثمرون سؤالا أكثر حدة: ماذا سيحدث للأسواق المالية إذا تحولت حرب إيران إلى وضع مشابه للعراق في عام 2003؟ يقدم التاريخ إطارا — لكنه ليس إجابة بسيطة.
كيف تفاعلت الأسواق المالية مع حرب العراق في عام 2003
تظهر الأبحاث حول غزو العراق عام 2003 أن الأسهم الأمريكية كانت قد وضعت بالفعل الكثير من الخوف قبل أن تبدأ الحرب رسميا.
بعبارة أخرى، كانت الأسواق تحمل خصما واضحا من "الحرب" لأن المستثمرين كانوا قلقين بشأن مدى سوء الصراع.
بمجرد بدء الغزو ولم تتحقق أسوأ المخاوف فورا، بدأ ذلك الخصم يتلاشى.
خلال الفترة التي تمت دراستها، ارتفع مؤشر S&P 500 بحوالي 3.8٪ ليصل إلى 4٪، بينما انخفضت أسعار النفط بحوالي 6.5 دولار لتصل إلى 7 دولارات. وهذا يشير إلى أن الأسواق كانت تتفاعل أقل مع الحرب نفسها وأكثر على حقيقة أن عدم اليقين بدأ يتلاشى.
كما وجدت نفس الدراسة أن مؤشر سعر الفائدة الخالي من المخاطر القائم على سندات الخزانة انخفض بحوالي 40 نقطة أساس مع تغير احتمالات الحرب.
ساعد ذلك الأسهم لأن الأسعار المنخفضة عادة ما تدعم التقييمات. وفي الوقت نفسه، أظهر أن المستثمرين ما زالوا يبحثون عن الأمان.
كما اتبع أداء القطاع نمطا واضحا. تميل أسماء الطاقة والدفاع إلى الاستفادة أولا خلال مخاوف الحرب لأن المستثمرين يتوقعون أرباحا أعلى متعلقة بالنفط وزيادة الإنفاق العسكري.
وعلى النقيض من ذلك، تعتمد قطاعات مثل المالية والتقنية عادة أكثر على تحركات العوائد وتوقعات النمو.
أظهرت روسيا وأوكرانيا سيناريو كلي مختلفا في عام 2022
كان رد فعل السوق في عام 2022 مختلفا تماما. في اليوم الذي أرسلت فيه روسيا قوات برية إلى أوكرانيا، تأرجحت الأسهم الأمريكية بشكل حاد لكنها انتهت بارتفاع عند الإغلاق.
أنهى مؤشر S&P 500 الموسم بحوالي 1.5٪، بينما ارتفع مؤشر ناسداك بحوالي 3.3٪، مما يدل على مدى سرعة العكس عندما يصبح الوضع هابشا جدا.
وفي الوقت نفسه، انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بحوالي 3 نقاط أساس ليصل إلى حوالي 1.97٪. وهذا أظهر أن المستثمرين بدأوا يتجهون إلى السندات من أجل الأمان وأصبحوا أكثر قلقا بشأن النمو.
تصرف البيتكوين بشكل مختلف تماما. انخفض بشكل حاد في الصدمة الأولية، وانخفض إلى أدنى مستوى له خلال شهر، وخسر حوالي 7٪ وسط عناوين الأخبار حول الغزو.
وهذا مهم لأنه أظهر تداول البيتكوين كأصل مخاطرة، وليس ملاذا آمنا، في لحظة ذروة عدم اليقين.
أظهرت بيانات تدفق صناديق العملات الرقمية من تلك الفترة أيضا تقلبات قوية مدفوعة بالحرب عبر منتجات الأصول الرقمية.
ماذا تقول هذه الحلقات عن "بيتا الحرب" من بيتكوين؟
تشير هاتان الحادثتان إلى نقطة رئيسية واحدة. عادة البيتكوين لا يتصرف كذهب خلال المرحلة الأولى من صدمة حرب كبرى.
بدلا من ذلك، يميل إلى التداول كأصل عالي المخاطر، خاصة خلال أول 24 إلى 72 ساعة عندما تدفع العناوين الأسواق.
ومع ذلك، يمكن للأسهم أحيانا أن تتعافى أسرع من المتوقع حتى أثناء الحرب. حدث ذلك في عام 2003، عندما بدأ حالة عدم اليقين تتلاشى، ومرة أخرى في عام 2022، عندما أصبح أول عملية بيع ذعر مفرطة جدا.
وهذا يخلق إعدادا غير متوازن للبيتكوين. إذا بدا أن صراعا جديدا مفتوح النهاية، يمكن أن تبقى أسعار النفط مرتفعة، وقد ترتفع مخاوف التضخم، ويمكن أن ترتفع عوائد سندات الخزانة، ويمكن أن تضيق السيولة. وهذا عادة ما يكون سيئا للأصول المضاربية مثل البيتكوين.
إذا رأى السوق أن الصراع قصير الأمد ومحصورا، فقد ينخفض البيتكوين أولا ثم يتعافى في ارتفاع مفاجئ.
لكن حتى في هذه الحالة، سيعتمد التعافي على شيء واحد: ما إذا كانت العوائد والظروف المالية الأوسع ستبدأ في الاستقرار.
المحرك الرئيسي: الخصومات، وليس عناوين الحرب
أكبر تأثير لا يأتي من الحرب نفسها. بل يأتي من تأثير الحرب على التضخم وأسعار الفائدة.
من المرجح أن يؤدي غزو بري إلى ما يلي:
- دفع أسعار النفط إلى الأعلى
- زيادة توقعات التضخم
- القوة تعطي نتائج أعلى
- تأجيل أو إلغاء تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي
هذا المزيج يضيق السيولة عبر الأسواق.
والبيتكوين حساس جدا للسيولة.
ما سيحدث بعد ذلك: ثلاثة سيناريوهات
إذا دخلت الولايات المتحدة إيران، فإن رد فعل البيتكوين يعتمد على كيفية تفسير السوق للحدث.
1. تعارض قصير ومحتوى: ينخفض البيتكوين في البداية، ثم يستقر أو يرتد مع زوال حالة عدم اليقين.
2. حرب أرضية مطولة: تواجه البيتكوين هبوطا مستمرا مع بقاء العوائد مرتفعة وضيق السيولة.
3. التصعيد الكامل: يصبح احتمال حدوث بيع أعمق، مدفوعا بمخاطر التضخم المستمرة ووضع الامتناع عن المخاطر عالميا.
الخلاصة
البيتكوين لا يستجيب للحرب كما يتوقع الكثيرون.
يتفاعل مع السيولة والأسعار والضغط الكلي. إذا دفع غزو أرضي العوائد إلى ارتفاع وتأخر التخفيف، تبقى التوقعات قصيرة الأجل للعملات الرقمية هابطة.
في الوقت الحالي، الإشارة واضحة: مخاطر التصعيد ترتفع، والبيتكوين يتداول وفقا لذلك.
