تجاوزت شركة ترون (TRON) 686 مليون رمز TRX في خزانة شركتها بعد أشهر من المشتريات اليومية، مما يغذي المقارنات مع نموذج تراكم البيتكوين الخاص بشركة MicroStrategy.
الشركة المدرجة في ناسداك، والتي تحولت من شركة SRM Entertainment لصناعة الألعاب عبر اندماج عكسي في منتصف 2025، أصبحت الآن في قلب حملة سردية منسقة يقودها جاستن صن ومؤثرون في عالم العملات الرقمية.
ترون ينتقل من صانع ألعاب إلى خزانة رمزية
أعادت شركة SRM Entertainment، وهي مورد لمنتجات المتنزهات الترفيهية مقرها فلوريدا، تسمية نفسها إلى Tron Inc. في يوليو 2025 بعد تلقيها ضخ أسهم بقيمة 100 مليون دولار من رموز TRX.
انضم صن كمستشار استراتيجي، وتم تنفيذ الصفقة التي أبرمتها شركة دوميناري للأوراق المالية، حيث بلغت قيمة الحزمة الكاملة تصل إلى 210 ملايين دولار بما في ذلك الضمانات.
منذ إعادة التسمية، اتبعت شركة ترون خطة تراكم صارمة. تشتري الشركة حوالي 50,000 دولار من TRX يوميا، مستهدفة 360 يوما متتاليا.
حتى 16 مارس 2026، بلغت إجمالي الممتلكات حوالي 686.8 مليون TRX، بقيمة تقارب 206 مليون دولار بالأسعار الحالية القريبة من 0.30 دولار.
في ديسمبر 2025، ضخت صن 18 مليون دولار إضافية من خلال استثمار في الأسهم عبر شركة بلاك أنتهم المحدودة، حيث استحوذت على أسهم عادية مقيدة بسعر 1.3775 دولار للسهم.
وصفت الشركة هذه التحركات بأنها جهود لتصبح أكبر حامل مدرج في البورصة لشركة TRX.
"بناء أكبر خزانة TRX في الأسواق العامة ليس رمزيا؛ إنه استراتيجي. قال الرئيس التنفيذي ريتش ميلر في بيان صحفي بتاريخ فبراير 2026 إن نحن ننفذ استراتيجية تراكم متعمدة تعكس ثقتنا في قابلية التوسع وفائدة العالم الحقيقي وخلق القيمة طويلة الأمد.
مقارنة دائرة صن ومطالبة 3.3 مليار دولار
في منشور حديث، قال مؤسس ترون جاستن صن إن وول ستريت كانت تسأل عن بديل أرخص وأكثر ربحية لمجموعة سيركل إنترنت (CRCL)، المصدر ل USDC. أشار إلى شركة ترون كإجابة.
"وول ستريت كانت تسأل مؤخرا: ما هي النسخة الصينية من CRCL؟ لأنهم يريدون الاستثمار في "CRCL" أكثر كفاءة، وأقل قيمة، وأكثر ربحية. الإجابة هنا الآن: TRON،" كتب صن.
استند حجته إلى ثلاث نقاط:
- يعالج بلوكشين TRON إصدار العملات المستقرة على نطاق مماثل لسيركل.
- حققت الشبكة أرباحا على مستوى البروتوكول بقيمة 3.3 مليار دولار خلال العام الماضي.
- تتداول شركة ترون إنك عند حوالي سبعين من القيمة السوقية لسيركل، والتي تبلغ حاليا حوالي 35.12 مليار دولار.
يتطلب ادعاء الربحية سياقا دقيقا.
بلغت إيرادات بروتوكول ترون، التي كانت مدفوعة بشكل أساسي برسوم تحويل USDT، إلى 1.2 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده، وفقا لتقرير بحثي صادر عن ميساري.
وفي الوقت نفسه، وجد تحليل Kaiko من مارس 2026 أن TRON كان البلوكشين الرئيسي الوحيد من الطبقة الأولى الذي حقق صافي ربح بعد احتساب تكاليف تضخم الرموز.
ومع ذلك، هذه مقاييس على مستوى الشبكة، وليست أرباح شركة ترون المتداولة في البورصة.
أما سيركل، فقد سجلت خسارة صافية كاملة في عام 2025 بلغت 70 مليون دولار. وقد تأثر هذا الرقم بشكل كبير بتعويض 424 مليون دولار غير نقدي قائم على الأسهم مرتبطا بطرح الطرح العام العام في يونيو 2025.
حققت الشركة 133 مليون دولار في صافي الدخل في الربع الرابع من عام 2025 من إيرادات قدرها 770 مليون دولار. نما معدل EBITDA للربع بنسبة 412٪ على أساس سنوي.
مقارنة إيرادات رسوم شبكة TRON مع أرباح شركة Circle تجمع بين مقياسين مختلفين جوهريا. تحتفظ شركة Tron Inc. برموز TRX في ميزانيتها العمومية لكنها لا تلتقط مباشرة تدفق رسوم المعاملات الخاص بالبروتوكول.
الموازي للاستراتيجية الدقيقة وحدوده
ماي، وهي شركة KOL في عالم العملات الرقمية، عززت السرد من خلال رسم خط مباشر بين شركة ترون إنك وستراتيجي، التي كانت تعرف سابقا باسم مايكرو ستراتيجي. أشارت KOL إلى أن القيمة السوقية لستراتيجي كانت حوالي 1.2 مليار دولار عندما اشترت البيتكوين لأول مرة في أغسطس 2020، وأنها نمت بحوالي 100 ضعف خلال خمس سنوات.
ترون إنك، التي تبلغ قيمتها حوالي 400 إلى 500 مليون دولار، تبدأ من قاعدة أصغر حتى.
"التاريخ دائما يعيد نفسه! "ترون إنك تعيد خلق أسطورة نمو MSTR"، كتبت ماي.
التشبيه له جاذبية هيكلية.
- تستخدم كلتا الشركتين أسواق الأسهم العامة لجمع أصل رقمي محلي.
- كلاهما يعتمد على قيمة سندات الخزانة كأطروحة استثمارية أساسية.
- يحافظ كلا المؤسسين على نفوذ عام كبير على كل من الأصل والشركة.
ومع ذلك، فإن الفروق الرئيسية تعقد المقارنة.
- تراكم بيتكوين في ستراتيجي، وهو أصل ذو طلب مؤسسي واسع، وسيولة عميقة، وبدون كيان مسيطر واحد.
- تجمع شركة ترون المحدودة TRX، وهو رمز أنشأه نفس الشخص الذي يقدم المشورة للشركة.
- أسس جاستن صن سلسلة البلوك تشين ترون، ويرأس مؤسستها، ويحافظ على نفوذه على شركة ترون من خلال شبكة متعددة الطبقات من الكيانات المرتبطة.
وقد أثار هذا التداخل بعض التدقيق. أصدرت وايس تصنيف "بيع" لسهم شركة ترون في ديسمبر 2025. يحمل السهم تقييم بيتا 13.83 ونسبة سعر إلى أرباح سلبية.
محلل واحد فقط يغطي الاسم، مع توصية ببيع بالإجماع، مما يعني أن "الإجماع" هو مجرد رأي شركة واحدة مقدم بصيغة الإجماع القياسية لماركت بيت.
بالإضافة إلى ذلك، توصلت هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى تسوية مع شركة Rainberry Inc.، وهي كيان تابع ل TRON، في مارس 2026.
وافقت Rainberry على دفع 10 ملايين دولار وقبلت حظرا على انتهاكات الأوراق المالية المستقبلية، مما حل مزاعم بيع الرموز غير المسجلة وتداول الغسالة الناجمة عن دعوى قضائية في 2023.
ما هو سعر السوق
تداول سهم شركة ترون إنك بالقرب من 1.84 دولار حتى وقت كتابة هذا المقال، مما يمنحه القيمة السوقية التي تبلغ حوالي 517 مليون دولار. يمثل هذا انخفاضا حادا من أعلى سعر له على الإطلاق عند 12.80 دولار في يوليو 2025، بعد فترة وجيزة من الاندماج العكسي.
تبلغ قيمة ممتلكات الشركة في TRX حوالي 206 ملايين دولار، مما يعني أن السهم يتداول بعلاوة على صافي قيمة أصوله.
يبقى سؤال مفتوح ما إذا كان هذا العلاوة يعكس الثقة في استراتيجية التراكم أو الزخم المضاربي.
إذا نجح الكتاب، فقد يضع نموذجا جديدا لأنظمة الطبقة الأولى التي تسعى للظهور في السوق العامة.
إذا تعثرت، فسيكون مثالا على مخاطر استراتيجيات الخزانة الرمزية المركزة المبنية على تأثير مؤسس واحد.
