راقب انخفاض سعر إيثيريوم (ETH) نتيجة بيع حاد، ولم تحصد أي أسماء اهتماماً أكثر من "بيتماين إميرشن تكنولوجيز" (BMNR)، الشركة العامة التي يرأسها توم لي من فاندسترات.
تحول من شركة متواضعة لمعدات تعدين العملات الرقمية، وأعاد "بيتماين" ابتكار نفسه ليصبح أكبر حامل للشركات من عملة إيثيريوم، حيث جمع حوالي 4,24 مليون ETH، أي نحو 3,5% من إجمالي المعروض.
جرح بيت ماين بقيمة 6 مليارات دولار يضع خزينة إيثريوم الخاصة بتوم لي على حافة الخطر
تداول سعر إيثيريوم (ETH) حالياً قرب أدنى مستوياته منذ عدة أشهر، ومع ضجة وسائل التواصل حول خسائر دفترية تتراوح بين 5–7 مليارات دولار ، سيطر سؤال واحد على كريبتو تويتر: ماذا سيحدث فعلياً إذا قام "بيتماين" ببيع إثريوم الآن؟
Sponsoredاستنتج أن الإجابة المختصرة: سيكون هذا على الأرجح أحد أكثر أحداث التصفية زعزعة في تاريخ إيثيريوم.
عملية بيع لا يستطيع السوق استيعابها
قُدر أن في الأسعار الحالية عند 2,408 دولار، تبلغ قيمة ما يملكه "بيتماين" من ETH حوالي 10,2 مليار دولار، منخفضة بشكل حاد عن استثمار قُدر بنحو 15,6 مليار دولار عند أسعار شراء متوسطة بين 3,600–3,900 دولار.
بيع هذا المركز بالكامل يعني ضخ أكثر من 4 ملايين ETH في سوق يتداول عادة عشرات المليارات من الدولارات يومياً، ولكن عبر آلاف المشاركين وليس بائعاً واحداً فقط.
ذكر أنه حتى لو تم التنفيذ تدريجياً، فمثل هذا الحجم سيُربك كتب الطلبات. أشار المحللون إلى تصفيات الحيتان التاريخية التي أظهرت أن عمليات بيع أصغر بكثير قد تسببت في تراجعات سعرية بنسبة 10–30% خلال ساعات.
في حالة "بيتماين"، قد يؤدي البيع القسري إلى دفع ETH للهبوط بنسبة إضافية بين 20–40%، محققاً الخسائر الدفترية اليوم إلى خسائر فعلية.
بدلاً من الخروج بـ10 مليارات دولار، رجح أن يحصل "بيتماين" على 5–7 مليارات دولار بعد الانزلاق السعري، بناء على تقديرات عمق السوق، محققاً بذلك خسارة بمليارات الدولارات.
Sponsored Sponsoredيجعل التخزين المؤقت الأمور أبطأ وأكثر تعقيدًا
يُوضّح أن حوالي 2 مليون إيثر من ممتلكات بيتماين مُجمّدة عبر آلية التخزين في إيثيريوم، وتجني عائد سنوي حوالي 2,8% . هذا العائد، الذي تصل قيمته إلى مئات ملايين سنويًا عند هذا الحجم، سيختفي فور الخروج.
أوضح أن ما هو أهم، أن إيثر المُجمّد لا يمكن بيعه بشكل فوري. قد تؤدي قائمة الانتظار في إيثيريوم إلى تأجيل عمليات السحب أيام أو حتى أسابيع، ما يعني أن بيتماين لا يمكنها بيع كل شيء دفعة واحدة حتى وإن أرادت ذلك.
أشار المحللون أن هذا التأخير قد يحمي السوق من انهيار فوري، لكنه أيضًا سيُطيل فترة عدم اليقين، حيث يسبق المتداولون التدفقات المتوقعة من العرض الزائد.
Sponsoredمن دورة الصعود الكبرى للعملات الرقمية إلى تراكم السيولة النقدية
استراتيجياً، سيعكس البيع انسحابًا كليًا من هوية بيتماين الأساسية. أسست الشركة مكانتها كشركة تعتمد على “الدورة العظمى لإيثيريوم”، بل وتُخطط لإطلاق شبكة المدققين المصنوعة في أمريكا (MAVAN) تجاريًا عام 2026. سيعني تصفية إيثر التخلي تمامًا عن هذا المخطط.
يكشف بعد البيع أن بيتماين ستتحول إلى شركة تهيمن عليها السيولة النقدية: عدة مليارات دولار في السيولة، تعرض بسيط للبيتكوين (حوالي 193 btc)، وبعض الاستثمارات غير المتعلقة بالكريبتو، مثل شركة بيست إندستريز.
تشير التوقعات إلى أن التقلب سيقل، ولكن المكاسب أيضًا ستتراجع. أوضح لي أن أي انتعاش في إيثر، والذي لا يزال يصوره على أنه حتمي على المدى الطويل، سيتم تفويته.
Sponsored Sponsoredالأسهم، الضرائب، وتداعيات السمعة
بالنسبة للمساهمين، قد تبدو الصورة قاسية. انخفض سهم BMNR بالفعل بشكل حاد جنبًا إلى جنب مع إيثر، ومن المرجح أن يُنظر إلى الاستسلام باعتباره هزيمة.
توقع حدوث المزيد من التراجع، أو حتى مخاوف من حذف الإدراج، بغض النظر عن أن الميزانية العمومية للشركة خالية من الديون.
لاحظ الزاوية المتعلقة بالضرائب أيضاً. في حين أن الأسعار الحالية تعني تحقيق خسائر، يمكن أن تؤدي الدُفعات التي تم شراؤها بأسعار أقل سابقاً إلى مكاسب خاضعة للضريبة، مما يقلل من العوائد. كما قد يدقق المنظمون في عملية تصفية بهذا الحجم لاحتمال تأثيرها على السوق.
ناقش في النهاية دور توم لي نفسه. ذكر موقع beincrypto أن هناك قلة من الاستراتيجيين الذين كانوا أكثر تفاؤلاً علانية بشأن إيثيريوم. أي عملية بيع في الوقت الحالي ستتناقض بشكل مباشر مع أطروحته المستمرة منذ فترة طويلة، مما يثير التساؤلات حول القناعة مقابل إدارة المخاطر.
أشر من الناحية النظرية إلى أن البيع سيوقف النزيف. في التطبيق العملي، سيؤدي البيع إلى تثبيت الخسائر، وانهيار سعر eth، و تفكيك استراتيجية بيتماين بالكامل كما ذكر موقع beincrypto. لهذا السبب، على الرغم من الضجيج على منصة X (تويتر)، قد تستمر بيتماين في الشراء و التخزين، و لن تبيع.
لاحظ أنه لذلك، مع استمرار سعر إيثيريوم، وكذلك بيتكوين، في الانهيار هذا الأسبوع، تظل التصفية المستمرة هي الخيار النووي.
