من الطيارين إلى المنتجات واختبار جديد للأساسيات

كان شهر سبتمبر شهراً مزدحماً مع قمة RWA وKBW وToken2049 على التوالي. نقطة واحدة واضحة: الأوراق المالية المرمزة هنا لتبقى، والأسئلة تدور حول "كيف" و"متى" بدلاً من "ماذا" و"لماذا".

فيما يلي خمس نقاط رئيسية للمقال وما تشير إليه للعام المقبل.

يتم التقليل من فائدة التمويل اللامركزي لأن أفضل البنية التحتية تعمل بهدوء

تفتقد الأسواق ما يحدث عندما تعمل الأصول المرمزة فعلياً على السلسلة. الفوائد العملية اليوم هي الوصول والبرمجة للمستثمرين على السلسلة: نوافذ تسوية 24/7، الوصول إلى أوراق مالية جديدة على السلسلة، بيانات واضحة، وتسوية أسرع.

يتم حل الاتصال بـ DeFi للأصول الواقعية. تظهر تصميمات مختلفة لربط الأصول المؤسسية بالسيولة على السلسلة:

• هورايزون يتبع مسار الأصول المصرح بها، الوصول غير المصرح به في سوق الشركات الكبرى.
• بندل يدعم هياكل مصرح بها أو غير مصرح بها من خلال بدائيات العائد/الخيار.
• سينتريفيوج يستخدم رمز مغلف على أسهم الصناديق المهنية (deRWA) لتوفير الخيارات.

تحت السطح، ترتكز معايير مثل ERC-4626 وERC-7540 على هذه التدفقات. في حالتنا، يتعامل 4626 مع محاسبة الخزينة في الوقت الفعلي و7540 يتعامل مع الاشتراكات والاستردادات المعلقة، لذا تتصرف الأدوات مثل البرمجيات بينما تلبي المتطلبات المؤسسية. تجعل هذه المعايير الأصول الواقعية قابلة للتكوين مما يمكن من إدارة السيولة والمخاطر عبر البروتوكولات.

بمجرد أن تصبح الأصول الواقعية قابلة للتكوين، تتوقف عن كونها "فئة" وتصبح ميزة من ميزات أسواق رأس المال على السلسلة.

"العملات الرقمية هي التكنولوجيا المالية" أصبحت الآن من أساسيات السوق

عبر تجمعات الأصول الواقعية الأخيرة كان التحول نفسه: البلوكشين ينتقل إلى الخلفية. تقوم قنوات الدفع، والعملات المستقرة، والبنوك الجديدة، والبطاقات بشحن التوزيع للمستهلك بينما تقوم السلسلة بالعمل تحت السطح. يريد المستخدمون النتائج، وليس الآليات. إذا حصل شخص ما على تعرض لمؤشر S&P 500 في تطبيق، فإنهم يهتمون بالمؤشر، وليس أنه يتم تسليمه عبر الترميز. إذا كانت بطاقة تدفع مكافآت 8% مصدرها إقراض DeFi، فإنهم يهتمون بالمكافآت، وليس القنوات.

لم يعد الترميز تمريناً على الابتكار. إنه كومة تشغيلية للإصدار، والتوزيع، وعمليات الخزانة وإدارة المخاطر التي تحيط بها.

دخلنا الدورة مع SPXA بالفعل قيد التشغيل. تعرض S&P 500 على قنوات قابلة للبرمجة مع معايير S&P Dow Jones Indices وJanus Henderson كمدير استثمار فرعي. جعل ذلك المحادثات ملموسة: الفرق سألت كيف نخلق السيولة، كيف تعمل الاشتراكات والاستردادات، وكيف تصل التقارير، بدلاً من مناقشة "الرموز".

مع انتقال الترميز من التجارب إلى التمويل الأساسي، ستكون المنتجات التي تفوز هي اللبنات الأساسية للتكنولوجيا المالية التي تختفي في التطبيقات وعمليات العمل.

المديرون المؤسسيون تجاوزوا مرحلة "إذا". السؤال هو مدى السرعة

انتهت مرحلة التردد. يقوم المديرون الكبار بتحديد جداول زمنية للتنفيذ وتعيين المسؤولين عن الحفظ والتحكم في النقل والتوزيع والتقارير. الموجز عملي: رسم التفويضات، تحديد نموذج التشغيل، والتوصيل بالأنظمة المستخدمة بالفعل.

في جانب السوق، يوفر Aave Horizon نقطة مرجعية مفيدة. يمكن للمستخدمين المؤهلين اقتراض السيولة على السلسلة مقابل الخزائن المرمزة والائتمان AAA، بحيث تعمل الأصول الحقيقية كضمان بدلاً من أن تكون فقط مخزن للقيمة. هذا النمط الذي يتحكم في الوصول مع مسارات واضحة للسيولة هو ما يسرع من طرح المؤسسات.

للحفاظ على المنتجات الجديدة في الموعد المحدد، يحتاج المؤسسون أيضًا إلى سكك. هذا هو هدف RWA Bento: 500,000$ من Onigiri Capital و100,000$ في أرصدة بنية تحتية من Centrifuge حتى تتمكن الفرق من الانتقال من النموذج الأولي إلى التوزيع دون إعادة بناء الأنظمة الأساسية.

التجزئة جيدة عندما يتحرك المال بحرية

ستكون هناك العديد من السلاسل والعديد من العملات المستقرة. هذا مقبول إذا تحركت القيمة بينها بدون احتكاك مرئي. هناك شيئان مهمان: التحويلات من سلسلة إلى سلسلة التي تشعر بأنها فورية، والمقايضات الذرية منخفضة التكلفة بين العملات المستقرة.

تعيش تفاصيل التنفيذ في الخلفية. يسمح سك وحرق الكنسي، والرسائل الموثوقة، وتجريد السلسلة للمديرين بالعمل من مركز وتوزيع إلى الأطراف. يشترك المستثمرون ويستردون في الشبكات التي يستخدمونها بالفعل، بينما تبقى التوجيه ومعالجة الغاز تحت السطح.

تحمل الأدوات الأساسية للأصول الحقيقية ضوابط الوصول الخاصة بها وخطافات النقل على الخط الأصلي. عندما تكون هناك حاجة لتوزيع أوسع، توفر الأغلفة مثل deRWA مسارًا منفصلًا إلى التمويل اللامركزي مع قواعد على مستوى الغلاف، وليس وراثة 1:1 لقواعد الأداة الأساسية.

قم بذلك بشكل جيد، ولن يضطر المستخدمون لاختيار سلسلة. تشعر السيولة وكأنها تجمع واحد، وتصدر الأنشطة الثانوية وتتوسع دون أدوات جديدة للمستخدم النهائي.

المستثمرون (أخيرًا) يحكمون على البروتوكولات مثل الأعمال التجارية

يتحول مركز الثقل من الضجيج والسرد إلى الأساسيات. يريد المستثمرون رؤية الإيرادات، واقتصاديات الوحدة، ومسار الربحية، والنمو المستدام المدعوم بفريق قيادة موثوق وانضباط في علاقات المستثمرين.

بالنسبة للخزائن ومنتجات المؤشرات، يتركز التركيز على الرسوم، وإدارة المدة، والدقة التشغيلية. بالنسبة للائتمان، يتعلق الأمر بمخازن الخسائر، والتحصيلات، وحدود التعرض. بالنسبة للمنصات، يتعلق الأمر بالرسوم المتكررة، ومستويات الخدمة، والتقارير الجاهزة للتدقيق، والحوكمة التي تسافر مع الأصل.

لا تزال السرديات مهمة للتوجيه، لكن القيمة الدائمة تتبع التدفقات النقدية، والضوابط، والتنفيذ.

ما الذي يجب مشاهدته بعد ذلك

تصبح منتجات المؤشرات ضمانًا قياسيًا. يوضح SPXA كيف يلتقي التعرض للسوق المألوف مع السكك القابلة للبرمجة. توقع انضمام رموز صناديق المؤشرات إلى الخزائن والائتمان كضمان أساسي في الإقراض والتحوط على السلسلة.

توسع deRWA في التوزيع. تغليف الأصول المؤسسية كـ deRWA يضعها في DEXs, محافظ, وأسواق الإقراض التي يتردد عليها المستخدمون بالفعل. ذلك يقلل من الاحتكاك في التكامل لكل من البناة والمتداولين.

تصبح تجريد السلسلة من أساسيات الطاولة. سيطلب المصدرون التحكم بنظام المحور والتحدث, تجريد السلسلة, ورسائل عبر السلاسل قابلة للتدقيق من البداية. النقاش حول السلاسل المتعددة ينتمي إلى الخلفية, وليس غرفة الاجتماعات.

يحصل البناة على رأس المال بالإضافة إلى السكك الحديدية. البرامج التي تجمع بين التمويل والبنية التحتية تقصر الوقت للوصول إلى السوق. RWA Bento هو نموذج واحد: يمكن للمؤسسين التركيز على الاكتتاب, الإنشاء, التوزيع, والمخاطر, وليس إعادة بناء البنية التحتية الأساسية.

تنتقل RWAs من التجريب إلى الإنتاج. الطبقة مفتوحة, معيارية, ومصممة لتلبية متطلبات المؤسسات. تعتمد المرحلة التالية على أكثر من التنفيذ. تتطلب معايير قابلة للتشغيل البيني تعمل عبر السلاسل, إفصاحات جاهزة للتدقيق بانتظام, حراسة مرنة واستجابة للحوادث, وتوزيع يصل إلى المستخدمين دون كشف السكك الحديدية. أضف أطر سياسات واضحة وسيولة ثانوية أعمق, وتصبح التوكنات بنية تحتية مالية عادية. من هناك, يتضاعف السوق.