توسّع بي إن واي ميلون استراتيجيتها لترميز الأصول المرتكزة على البلوكشين عبر إطلاق صندوق التزامات القروض المضمونة.
يمثّل ذلك أحدث خطوة في النهج المتدرّج الذي يتّبعه بنك الحفظ لنقل المنتجات المالية التقليدية إلى السلسلة.
Sponsoredاستراتيجية BNY Mellon للرمزنة: من أسواق النقد إلى التزامات القروض المضمونة (CLOs)
سيزوّد صندوق سيكيورتيز المرمّز لـCLO بتصنيف AAA، المُعلن يوم الأربعاء، المستثمرين المؤسسيين بإمكانية الوصول إلى التزامات قروض مضمونة بتصنيف AAA ذات سعر فائدة متغيّر على شبكة إيثريوم. ستتولى بي إن واي دور أمين الحفظ، في حين تتولّى شركتها التابعة، إنسايت إنفستمنت، إدارة المحافظ.
يعكس نهج بي إن واي ميلون استراتيجية تسلسل مدروسة اعتمدتها عدة مؤسسات مالية كبرى تدخل مجال الترميز. وتشارك البنك مع غولدمان ساكس قبل ثلاثة أشهر لإطلاق صناديق سوق نقدية مُرمّزة على منصة الأصول الرقمية لدى غولدمان.
أتاح ذلك للعملاء المؤسسيين الاحتفاظ بتمثيلات مبنية على البلوكشين لحصص صناديق من بلاك روك، فيدلتي، ومديري أصول آخرين. وكشفت الخطوة عن تقدّم منهجي من أدوات أبسط إلى أكثر تعقيدًا.
قالت سيكيورتيز إن الإطلاق يمثّل أول صندوق مُرمّز يركّز على CLOs بتصنيف AAA، ما يقدّم ائتمانًا مُهيكلًا بمستوى مؤسساتي على السلسلة.
تمثّل صناديق أسواق النقد حالة استخدام مباشرة نسبيًا للترميز. وتتسم أصولها الأساسية بالسيولة والتوحيد، وتخضع لأطر تنظيمية راسخة، ما يجعلها نقطة دخول منطقية للمؤسسات التي تختبر بنية البلوكشين التحتية.
تقدّم التزامات القروض المضمونة طبقة إضافية من التعقيد. وتجمع CLOs قروض الشركات في شرائح ذات ملفات مخاطر متباينة. وتتطلّب مراقبة متقدّمة لأداء القروض، وهياكل التدفقات النقدية، ومعايير جودة الائتمان. ويشمل سوق CLO العالمي بقيمة $1 3 تريليون أطرافًا متعددة، منها المُصدِرون، والمُقدّمون، والأوصياء، ووكالات التصنيف. ويتطلّب كلٌ منهم تنسيقًا والوصول إلى البيانات.
يوضح الانتقال من صناديق أسواق النقد إلى CLOs ثقة بي إن واي في إدارة هياكل مُرمّزة أكثر تعقيدًا. ويحافظ البنك على معايير الوصاية والامتثال المؤسسية المتوقّعة من الجهات التنظيمية والمستثمرين.
ترميز الائتمان المهيكل وإدارة المخاطر
تواجه المؤسسات المالية التقليدية تحدّيات مميّزة عند تطبيق تقنية البلوكشين مقارنة بالشركات الأصلية في التشفير. ويجب أن تندمج الأنظمة القديمة مع البنى التحتية الجديدة. ويجب تكييف الأطر التنظيمية المصممة للأسواق التقليدية. ويطلب العملاء المؤسسيون المعايير الأمنية نفسها التي يتوقعونها من المنتجات التقليدية.
Sponsored Sponsoredيعالج نهج بي إن واي في ترميز الائتمان المُهيكل هذه المخاوف عبر توسّع مضبوط. ويحافظ البنك على أنظمة حفظ السجلات التقليدية إلى جانب الرموز المبنية على البلوكشين، ما يضمن الاستمرارية إذا ظهرت مشكلات تقنية.
تبقى ترتيبات الوصاية ضمن أطر قانونية راسخة، ما يوفّر للمستثمرين المؤسسيين حماية مألوفة. ويحدث التقاص والتسوية عبر شبكات مُصرّح بها بدلًا من سلاسل عامة بالكامل، ما يتيح الإشراف والتدخّل عند الحاجة.
يتيح هذا النهج للبنوك التقاط فوائد الكفاءة—تسوية أسرع, خفض تكاليف المطابقة, وخصائص قابلة للبرمجة—مع الحفاظ على ضوابط المخاطر. تستطيع العقود الذكية أتمتة التدفقات النقدية وإجراءات الشركات, لكن تبقى السلطة النهائية لدى أمناء الحفظ الخاضعين للتنظيم. يتباين النموذج مع التجريب السريع, الشائع في التمويل اللامركزي. تطلق البروتوكولات هناك بحواجز دخول منخفضة جدًا لكنها تواجه مخاطر أمنية وتنظيمية متصاعدة.
Sponsoredتوقعات سوق الائتمان المُرمَّز والمنافسة في القطاع
يضع إطلاق صندوق CLO بي إن واي ضمن مشهد تنافسي أوسع حول الترميز المؤسسي. تخطط غولدمان ساكس في نهاية المطاف لفصل منصة الأصول الرقمية الخاصة بها لتصبح بنية تحتية مملوكة للصناعة. ترسخ سيتي غروب نفسها كوكيل ترميز وأمين حفظ في بورصة إس دي إكس في سويسرا. ينمو صندوق الخزانة المرمز لدى بلاك روك بشكل ملحوظ عبر المنتجات المرتبطة بالعملات المشفرة.
يتقارب مديرو الأصول البارزون وبنوك الحفظ على استراتيجيات ائتمان مرمزة متشابهة. يبدؤون بأدوات سائلة وموحدة, يطورون خبرة تشغيلية, ثم يتوسعون إلى منتجات أكثر تعقيدًا. يصف كارلوس دومينغو, الرئيس التنفيذي لسيكيوريتايز, التي أصدرت $4,5 مليار من الأصول المرمزة, صندوق CLO بأنه خطوة نحو جعل الائتمان عالي الجودة أكثر إتاحة. أعلنت الشركة خططًا للاندماج مع كانتور إكويتي بارتنرز II بتقييم قدره $1,25 مليار هذا الأسبوع.
قدّرت مجموعة بوسطن كونسلتينغ وريبل أن سوق الأصول الواقعية المرمزة قد يصل إلى $18,9 تريليون بحلول 2033, ارتفاعًا من نحو $35 مليار حاليًا.
تبقى تحديات كبيرة قائمة, بما في ذلك التنسيق التنظيمي عبر الحدود, تطور الأطر القانونية, ومخاطر التشغيل. وتشمل هذه ازدحام الشبكات وأمن إدارة المفاتيح. وتعكس الوتيرة المدروسة لتبني المؤسسات هذه الحقائق. وتسعى البنوك إلى حالات استخدام مستهدفة حيث توفر سلسلة الكتل مزايا واضحة بينما تبقى المخاطر قابلة للإدارة.
