بعد سنوات من التراجع، يشهد سوق العملات الرقمية الآن عودة قوية لعروض العملات الأولية (ICOs). من مشاريع تجمع عشرات الملايين من الدولارات في دقائق إلى مشاركة لاعبين كبار مثل كراكن واندريه كرونجي، عودة ICO في عام 2025 تثير الحماس والقلق بين المستثمرين.
هل هذا بداية دورة نمو جديدة أم مقدمة لفقاعة مضاربة أخرى؟
عودة عروض العملات الأولية - عندما يلتقي جوع السوق لرأس المال مع تخفيف اللوائح
عودة ICO ليست ظاهرة معزولة؛ إنها تتشكل بسرعة لتصبح اتجاهًا عالميًا. في غضون أسابيع قليلة، شهد السوق سلسلة من أحداث جمع الأموال التي تصدرت العناوين. الحالة الأكثر بروزًا هي ميجا إيث، التي جمعت 50 مليون دولار في خمس دقائق فقط وبلغت تقييمها مليار دولار، أرقام تذكرنا بالعصر الذهبي لـ ICO في عام 2017.
Sponsored
في الوقت نفسه، يستعد جوبيتر (JUP)، وهو DEX رائد على سولانا (SOL)، لإطلاق منصة ICO جديدة في نوفمبر المقبل. في الوقت نفسه، يخطط مشروع فلاينج تيوليب، أحدث مشروع من "عراب التمويل اللامركزي" اندريه كرونجي، لجمع 800 مليون دولار من خلال بيع عام لرموز FT على منصته الخاصة بـ ICO بدلاً من الاعتماد على المنصات الحالية.
لا يقتصر الأمر على الشركات الناشئة الناشئة بل حتى عمالقة الصناعة يدخلون سباق ICO الجيل الجديد. تعاونت كراكن مع ليجيون لإطلاق مبيعات رموز متوافقة مع MiCA في أوروبا. في الوقت نفسه، قدمت إيكو التابعة لكوبي منصة سونار، وبدأت بمشروع بلازما. حتى نوماد كابيتال أطلقت BuildPad، وهي منصة ICO مصممة للمشاريع في مراحلها المبكرة.
ما يحفز عودة ICO الجديدة هو الطلب المتزايد على السيولة الجديدة والتحولات التنظيمية. على سبيل المثال، أسقطت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مؤخراً دعواها القضائية ضد ICO الخاص بـ Dragonchain، مما يشير إلى احتمال تخفيف في التنفيذ. يمكن أن يمهد هذا التحول الطريق لنماذج إصدار رموز أكثر امتثالاً وشفافية وأماناً، مما يفتح حقبة أكثر استدامة لجمع الأموال على السلسلة.
الخبراء يحذرون: قد يعيد التاريخ نفسه إذا فقد المستثمرون الحذر
بينما تعيد عودة ICO التفاؤل، يصدر الخبراء تحذيرات قوية. يعتقد المؤسس المشارك لـ Berachain أن ICOs والعروض العامة للرموز ستعود بالفعل، لكنه يجادل بأن التوزيعات الكبيرة تسبب ضرراً أكثر من النفع بتشويه حوافز السوق وإيذاء المستثمرين الصغار.
أعرب محلل السوق هيمانشو مالفيا عن هذه المخاوف، مشيراً إلى استحواذ Coinbase بقيمة 375 مليون دولار على Echo كدليل على أن عصر ICO الجديد سيفضل المستثمرين المؤسسيين وحيتان العملات الرقمية على الجمهور العادي. النتيجة، كما يقول، هي توقعات مبالغ فيها، واستنزاف السيولة من المشاريع المستدامة، وعدم استقرار النظام.
قال هيمانشو مالفيا أن "هذا النمط ليس جديداً. آليات الاستخراج تستمر في التطور، من ICOs إلى IDOs، من التوزيعات إلى زراعة النقاط، لكن تدفق القيمة يميل دائماً نحو أولئك الذين يسيطرون بالفعل على رأس المال." حذر.
في غضون ذلك، آرثر هايز، الرئيس التنفيذي السابق لـ BitMEX، يحذر من أن نموذج الرموز ذات القيمة السوقية العالية والتداول المنخفض يقوض ثقة المستثمرين. يجادل بأن ICOs، إذا صممت بشكل عادل، يمكن أن تكون "علاجاً" لإعادة توازن القوة بين فرق المشاريع والمستثمرين.
تقدم موجة ICO الجديدة فرصة لإعادة تعريف كيفية عمل جمع الأموال على السلسلة، لكن المخاطر حقيقية. إذا سعت المشاريع وراء الضجة قصيرة الأجل، يمكن أن يتدهور السوق إلى فائض مضاربي مرة أخرى. يجب على المستثمرين أن يروا ICOs ليس كخطة "لتحقيق الثراء السريع" بل كتجربة مالية في الشفافية واللامركزية.
