قامت شركة تيثر، المصدرة لعملة USDT المستقرة بقيمة 185 مليار دولار، بتقليص طموحاتها الخاصة لجمع التبرعات بشكل كبير.
يثير ذلك شكوكا حول احتمال طرح عام عام كان مدفوعا سابقا بالتكهنات من المطلعين على العملات الرقمية مثل آرثر هايز، المؤسس المشارك لشركة BitMEX.
Sponsoredرد فعل المستثمرين يجبر تيثر على إعادة تقييم طموحات التمويل
كانت تيثر تستكشف في البداية زيادة بقيمة 15–20 مليار دولار بقيمة 500 مليار دولار. كان هذا الرقم سيضع مصدر العملات المستقرة بين أكثر الشركات الخاصة قيمة في العالم.
ومع ذلك، وفقا لصحيفة فاينانشال تايمز، تفكر تيثر الآن في ما لا يقل عن 5 مليارات دولار، أو ربما لا زيادة على الإطلاق.
يأتي التراجع الأخير بعد عام من تصاعد الحديث في السوق. في سبتمبر 2025، أعاد هايز إشعال تكهنات تيثر في الاكتتاب العام، مقترحا أن إدراج الشركة للإصدار العام للعملة المستقرة قد يطغى على ظهور سيركل الناجح لمؤشر USDC.
في ذلك الوقت، كان تقييم تيثر يتجاوز 500 مليار دولار. وقد وضعها هذا إلى جانب عمالقة التكنولوجيا والمالية مثل سبيس إكس، وOpenAI، وByteDance.
صاغ هايز الإدراج المحتمل كخطوة استراتيجية، حيث يمنحها توزيع USDT الخاص بتيثر ب 185 مليار دولار وهيكلها المولد للإيرادات ميزة تنافسية على سيركل.
ومع ذلك، فإن مشاعر المستثمرين خففت من الضجة. ورد أن الداعمين اعترضوا من التقييم الكبير البالغ 500 مليار دولار، مشيرين إلى ما يلي:
- التدقيق التنظيمي
- مخاوف شفافية الاحتياط، و
- ادعاءات سابقة باستخدام غير قانوني.
تيثر يبقى مربحا وسط الرياح المعاكسة للسوق، مما يجعل الطرح العام الأولي اختياريا
سلط خفض تصنيف S&P Global Ratings مؤخرا الضوء على تعرض تيثر للأصول الأكثر خطورة مثل البيتكوين والذهب، مما زاد من الحذر.
"قالت S&P إن هناك زيادة في الأصول عالية المخاطر في احتياطيات تيثر خلال العام الماضي، بما في ذلك البيتكوين، والذهب، والقروض المضمونة، والسندات الشركاتية، وغيرها من الاستثمارات، وجميعها مع إفصاحات محدودة وتخضع لمخاطر الائتمان والسوق وأسعار الفائدة والعملات الأجنبية. تواصل تيثر تقديم معلومات محدودة حول الجدارة الائتمانية لأمناء الوصيفين، أو الأطراف المقابلة، أو مزودي الحسابات البنكية"، حسبما أفادت رويترز نقلا عن S&P.
تراجع سوق العملات الرقمية الأوسع خلال الأشهر الستة الماضية أدى إلى تقليل الحماس للتقييمات المرتفعة جدا، حتى بالنسبة لأكثر اللاعبين ربحية في القطاع.
ومع ذلك، لا يزال أردوينو واثقا من أساسيات تيثر. وصف الرقم البالغ بين 15 و20 مليار دولار بأنه مفهوم خاطئ. وفقا لأردوينو، ستكون الشركة "سعيدة جدا" بجمع رأس المال الصفر.
Sponsored"هذا الرقم ليس هدفنا. هذا هو الحد الأقصى، كنا مستعدين للبيع... لو كنا نبيع صفرا، لكنا سعداء جدا أيضا"، كما ورد في التقرير مستشهدا بأردوينو.
أبلغت تيثر عن أرباح بلغت 10 مليارات دولار لعام 2025، بانخفاض حوالي 23٪ عن العام السابق بسبب انخفاض أسعار البيتكوين، لكنها متضايقة مع عوائد قوية على حيازات الذهب.
مع الحفاظ على الربحية بثبات، لا تحتاج تيثر إلى أموال إضافية سوى القليل من التشغيل. وهذا يشير إلى أن حملة جمع التبرعات تتعلق بالمصداقية والشراكات الاستراتيجية بقدر ما هي عن المال.
طرح تيثر للاكتتاب العام: مجرد حلم بعيد المنال؟
كما يعيد هذا الملتقى تشكيل التوقعات للاكتتاب العام الأولي لشركة تيثر. بينما لم يعد الإدراج العام وشيك، فإن الرياح التنظيمية والمبادرات الاستراتيجية تحافظ على استمرار الخيار.
قد توفر تشريعات العملات المستقرة الأمريكية في عهد الرئيس ترامب، إلى جانب رمز USAT الجديد المتوافق مع الولايات المتحدة من تيثر، مسارا للشرعية في السوق المحلية.
Sponsored Sponsoredلذلك، يمكن تمهيد الطريق لطرح عام عام 2026 المحتمل إذا تحسنت ظروف السوق، رغم أن التقييم قد يحتاج إلى إعادة معايرة.
ومع ذلك، يحمل تحول تيثر الحذر إشارة أوسع لمنظومة العملات الرقمية. وباعتبارها العملة الاحتياطية الفعلية للسوق مع حيازات ضخمة من الخزانة والذهب، يبرز تراجع الشركة تركيزا متزايدا على الربحية والشفافية بدلا من الضجة.
بالنسبة لشركات العملات الرقمية ذات القيمة العالية الأخرى التي تنظر إلى الأسواق العامة، قد تكون تجربة تيثر نموذجا أساسيا: النمو المستدام والأساسيات القوية أصبحت أكثر أهمية لثقة المستثمرين، حتى بالنسبة للأسماء البارزة في الصناعة.
ومن الجدير بالذكر أيضا أن الرئيس التنفيذي لشركة تيثر، باولو أرودينو، صرح ذات مرة بأن الشركة ليست بحاجة إلى الاكتتاب العام. ومع ذلك، لم يستبعد ذلك أيضا.
