شهية تيثر المتزايدة للذهب المادي تحول أكبر مصدر للعملات المستقرة في العالم إلى قوة جديدة ذات معنى في سوق السبائك.
ومع ذلك، هل هي قوية بما يكفي لإعادة تسعيرها بمفردها؟
يضيف تخصيص الذهب من تيثر طلبا هامشيا — لكنه يؤثر بشكل محدود على الأسعار على المدى القصير
قال الرئيس التنفيذي باولو أردوينو إن تيثر تخطط لرفع الذهب إلى 10-15٪ من محفظتها الاستثمارية، ارتفاعا من مستويات سابقة تقترب من 7٪.
Sponsoredقال أردوينو في مقابلة مع رويترز: "بالنسبة لمحفظتنا الخاصة، من المعقول أن يكون لدينا حوالي 10٪ من البيتكوين و10٪ إلى 15٪ من الذهب."
إذا تم تنفيذ هذه الخطوة، فقد تجسد الذهب كأصل احتياطي أساسي إلى جانب سندات الخزانة الأمريكية والبيتكوين. مع تداول USDT الآن بحوالي 186 مليار دولار، يعني هذا التحول عدة مليارات من الدولارات في عمليات شراء الذهب المتزايدة. وهذا بافتراض استمرار نمو المحفظة والأرباح المحتجزة.
في الواقع، قد يكون Tether قريبا بالفعل من الطرف الأدنى من هذا الهدف. تشير الإفصاحات والتقارير الأخيرة إلى أن الشركة تمتلك حوالي 130–140 طنا متريا من الذهب المادي. تقدر قيمة هذا المخزون بحوالي 23–24 مليار دولار.
وهذا يضع الذهب عند 12-13٪ من ممتلكاته الأوسع بعد عام من الشراء المكثف والأسعار فوق 5,000 دولار للأونصة.
أكد أردوينو أن تيثر تشتري حاليا طن إلى طن إلى طن من الذهب أسبوعيا، مع استمرار عمليات الشراء على الأقل خلال الأشهر القليلة القادمة.
Sponsored Sponsoredمن منظور ميكانيكا السوق، يكون التأثير الفوري تقريبا بالكامل على جانب الطلب. إمدادات الذهب معروفة بعدم مرونة الذهب خلال فترات زمنية قصيرة.
يبلغ إنتاج المناجم العالمي حوالي 3,500–3,600 طن سنويا، مع إضافة 1,200–1,500 طن إضافي للذهب المعاد تدويره. ولا يمكن أن يتوسع هذا الإنتاج بشكل ملحوظ استجابة لارتفاعات الطلب على مدى أسابيع أو شهور.
لذلك، تستمد عمليات شراء تيثر من الأسهم الموجودة فوق الأرض، والتي يتم الحصول عليها من الأسواق خارج البورصة ومصافي السوق السويسرية بدلا من بورصات العقود الآجلة.
كيف يؤثر شراء الذهب من تيثر على الأسعار عند الهامش
بمعدل سنوي يتراوح بين 50–100 طن، يمثل الطلب على تيثر حوالي 1–2٪ من العرض السنوي العالمي. هذا صغير جدا للسيطرة على السوق، لكنه كبير بما يكفي ليكون له تأثير على الهامش.
التأثير قصير الأجل هو ضيق السيولة الفيزيائية. نظرا لأن الحبل يجمع المعادن القابلة للتسليم ويقومه بدلا من تعرضه للورق الدرفل، يمكن أن يقلل من مخزون الذهب المتاح بسهولة لدى التجار والأمناء.
خلال فترات الطلب المتزامن القوي من البنوك المركزية أو صناديق المؤشرات المتداولة، يمكن لهذا التشديد أن يضيق فروق العرض والطلب ويجعل الأسعار أكثر حساسية للمشترين التدريجيين.
Sponsoredمن حيث السعر، يمكن وصف التأثير بأنه داعم أكثر من كونه متفجر. تشكل عمليات الشراء الأسبوعية التي تتراوح بين طن إلى طن جزء صغير من حجم التداول العالمي اليومي، خاصة في أسواق العقود الآجلة.
لكن عملية الشراء متوقعة، مدفوعة بالميزانية العمومية، وتراكم، مما يساعد على تعزيز أدنى الأسعار.
بمعزل عن ذلك، يمكن أن تساهم التدفقات بهذا الحجم في زيادة تتراوح بين 1–3٪ خلال فترات قصيرة. وهذا صحيح بشكل خاص عندما يكون الدولار أضعف، أو تنخفض العوائد الحقيقية، أو تزداد المخاطر الجيوسياسية.
وهناك نفس الأهمية هي قناة التوقعات. لقد صور أردوينو مرارا الذهب كأصل احتياطي على غرار البنك المركزي، وهي لغة تتردد صداها في وقت تشتري فيه المؤسسات الرسمية نفسها بشكل عدواني.
أضافت البنوك المركزية أكثر من 1000 طن سنويا في السنوات الأخيرة. بروز تيثر كمشتري كبير وشفاف يعزز سردية الذهب كوسيلة تحوط مفضلة ضد انخفاض قيمة العملة والمخاطر السياسية.
هذا التأثير الإشارة يمكن أن يجذب المزيد من المستثمرين، مما يعزز تحركات الأسعار التي تتجاوز تدفقات تيثر المباشرة.
Sponsored Sponsoredومع ذلك، هناك حدود. حتى في الحد الأعلى من هدفه المعلن، لا يغير تراكم الذهب في تيثر منحنى العرض طويل الأمد للذهب، ولا ينافس الوزن المشترك للمشترين السيادي وصناديق المؤشرات المتداولة.
ومع ذلك، تظل العوامل الكلية، بما في ذلك سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وقوة الدولار، وروح المخاطر العالمية، حاسمة.
الخلاصة هي أن دفع تيثر للذهب يضيف أدنى هيكليا جديدا للطلب في السوق. على المدى القصير، يشدد التوفر المادي ويدعم الأسعار عند الهامش.
لكنها مستقرة، وليست مزعزعة للاستقرار، تعزز خلفية متفائلة بالفعل بدلا من أن تؤدي إلى ارتفاع مستقل في أسعار الذهب.
حتى وقت كتابة هذا التقرير، كان سعر الذهب يتداول بسعر 5,549 دولارا، بزيادة تقارب 30٪ منذ بداية العام.
