تشير أبحاث جديدة استشهدت بها صحيفة وول ستريت جورنال إلى أن الرسوم الجمركية الأمريكية تثقل الاقتصاد المحلي بشكل بهدوء. قد يساعد هذا التردد في تفسير سبب معاناة أسواق العملات الرقمية في اكتساب زخم منذ صفقات أكتوبر.
وجدت دراسة أجراها معهد كيل الألماني للاقتصاد العالمي أن الرسوم الجمركية المفروضة بين يناير 2024 ونوفمبر 2025، تم امتصاص 96٪ من التكاليف من قبل المستهلكين والمستوردين الأمريكيين، بينما تحمل المصدرون الأجانب 4٪ فقط.
تم دفع ما يقرب من 200 مليار دولار من إيرادات الرسوم الجمركية تقريبا بالكامل داخل الاقتصاد الأمريكي.
Sponsoredالرسوم الجمركية تعمل كضريبة استهلاك محلي
تتحدى الدراسة ادعاء سياسيا أساسيا بأن الرسوم الجمركية تدفع من قبل المنتجين الأجانب. في الواقع، يدفع المستوردون الأمريكيون الرسوم الجمركية على الحدود، ثم يمتصون أو ينقلون التكاليف.
حافظ المصدرون الأجانب على استقرار الأسعار إلى حد كبير. بدلا من ذلك، كانوا يشحنون سلعا أقل أو يعيدون توجيه الإمدادات إلى أسواق أخرى. وكانت النتيجة انخفاض حجم التجارة، وليس الواردات الأرخص.
يصف الاقتصاديون هذا التأثير بأنه ضريبة استهلاك بطيئة الحركة. الأسعار لا تقفز فورا. تتسرب التكاليف إلى سلاسل التوريد مع مرور الوقت.
ظل التضخم الأمريكي معتدلا، لكن الضغط تصاعد
ظل التضخم في الولايات المتحدة محكما نسبيا حتى عام 2025. وقد أدى ذلك إلى استنتاج البعض أن الرسوم الجمركية لم يكن لها تأثير كبير.
ومع ذلك، تظهر الدراسات التي استشهدت بها صحيفة وول ستريت جورنال أن حوالي 20٪ فقط من تكاليف الرسوم الجمركية وصلت إلى أسعار المستهلكين خلال ستة أشهر. أما البقية فكانت مع المستوردين وتجار التجزئة، مما يضغط على هوامش الربح.
هذا التأخير في المرور يفسر لماذا ظل التضخم معتدلا بينما تآكلت القوة الشرائية بهدوء. تراكم الضغط بدلا من الانفجار.
كيف يرتبط هذا بالركود في سوق العملات الرقمية
تعتمد أسواق العملات الرقمية على السيولة التقديرية. ترتفع عندما تشعر الأسر والشركات بالثقة في استثمار رأس مال فائض.
كانت الرسوم الجمركية تستنزف ذلك الفائض ببطء. دفع المستهلكون أكثر. كانت الشركات تتحمل التكاليف. أصبح النقد أقل توفرا للأصول المضاربة.
وهذا يفسر لماذا لم تنهار العملات الرقمية بعد أكتوبر، لكنها فشلت أيضا في الاتجاه التصاعد. دخل السوق في سوق سيولة p، وليس سوق هابطة.
Sponsoredأدى تراجع أكتوبر إلى فقدان الرافعة المالية وتوقف تدفق صناديق المؤشرات المتداولة. في الظروف العادية، قد يكون التراجع التضخم سيعيد تنشيط شهية المخاطر.
بدلا من ذلك، حافظت الرسوم الجمركية على الظروف المالية بصمت وبشكل صعب. ظل التضخم فوق الهدف. ظل الاحتياطي الفيدرالي حذرا. لم تتوسع السيولة.
تحركت أسعار العملات الرقمية بشكل جانبي نتيجة لذلك. لم يكن هناك ذعر، لكن أيضا لم يكن هناك وقود لزيادة مستمرة.
بشكل عام، لا تفسر بيانات التعريفات الجمركية الجديدة تقلبات العملات الرقمية بمفردها. لكن هذا يفسر لماذا بقي السوق عالقا.
شددت الرسوم الجمركية النظام بهدوء، واستنزفت رأس المال التقديري، وأجلت عودة شهية المخاطرة.
