أعلنت ستراتيجي (ناسداك: MSTR) عن صافي دخل قدره $2,8 مليار للربع الثالث من 2025، مسجلة تحولاً حاداً من خسارة قدرها $340 مليون قبل عام.
أكدت الشركة توجيهاتها لكامل العام بتحقيق $34 مليار في دخل التشغيل و$20 مليار في مكاسب بيتكوين، وعزّزت موقعها كأكبر شركة حائزة لبيتكوين في العالم.
Sponsoredنتائج قوية في الربع الثالث مدفوعة بالاستراتيجية وارتفاع قيمة البيتكوين
سجّلت ستراتيجي صافي دخل قدره $2,78 مليار، أي $8,42 للسهم، للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر. ويقارن ذلك بخسارة قدرها $340,2 مليون، أي $1,72 للسهم، في الفترة نفسها من العام الماضي. وبلغ دخل التشغيل $3,9 مليار للربع.
أعلن الرئيس التنفيذي مايكل سايلور النتائج على إكس: أعلنت ستراتيجي نتائج الربع الثالث 2025 وأكدت توجيهات 2025. نتائج الربع الثالث: $3,9 مليار دخل تشغيلي، $2,8 مليار صافي دخل، $8,42 ربحية سهم مخففة.
ترجع ربحية الشركة بدرجة كبيرة إلى مكاسب من حيازاتها من بيتكوين. واعتباراً من 26 أكتوبر 2025، كانت ستراتيجي تحتفظ بـ 640 808 بيتكوين مُقتناة بتكلفة $47,44 مليار، أي $74 032 لكل بيتكوين. ومع تداول بيتكوين حالياً قرب $107 833، تجلس الشركة على مكاسب غير محققة كبيرة.
استراتيجية نموذج خزانة البيتكوين تُنشئ دورة ذاتية التعزيز
تطوّر نموذج أعمال ستراتيجي إلى ما يسميه مراقبو القطاع "شركة خزانة بيتكوين". وتتضمن مقاربة الشركة الاحتفاظ ببيتكوين كأصل احتياطي أساسي للخزانة. وقد غيّرت استراتيجية الشراء والاحتفاظ هذه بصورة جوهرية طريقة تقييم السوق للشركة.
Sponsored Sponsoredتميل ارتفاعات أسعار بيتكوين إلى رفع سعر سهم ستراتيجي. ويُمكّن ذلك الشركة من جمع رأس مال إضافي عبر طروحات الأسهم. ثم يُعاد استثمار رأس المال في مشتريات بيتكوين، مما يخلق حلقة تعزيزية ذاتية. وألهم هذا النموذج شركات عديدة لاعتماد استراتيجيات خزانة مماثلة.
التغييرات المحاسبية تتيح الاعتراف بالأرباح
اقتصرت قدرة ستراتيجي حتى الربع الرابع من العام الماضي على تسجيل خسائر اضمحلال عندما تنخفض قيمة بيتكوين دون سعر الشراء. وظلت المكاسب الناتجة عن ارتفاع الأسعار غير محققة ما لم تُبَع العملة المشفرة. وتسمح تغييرات المعالجة المحاسبية الآن للشركة بالاعتراف بمكاسب ارتفاع بيتكوين.
حوّل هذا التحول المحاسبي القوائم المالية لستراتيجي. وتستطيع الشركة الآن إعلان أرباح ربع سنوية تعكس القيمة السوقية لحيازاتها من بيتكوين. ويمنح ذلك شفافية أكبر للواقع الاقتصادي لاستراتيجية خزانة بيتكوين الخاصة بها.
Sponsored Sponsoredالإرشادات للعام الكامل وأداء السوق
أكّدت ستراتيجي توجيهاتها للعام 2025 بالكامل. وتوقّعت الشركة دخلاً تشغيلياً قدره 34 مليار دولار وأرباحاً من بيتكوين بقيمة 20 مليار دولار. وشدّد سايلور على التزام الشركة الراسخ باستراتيجيتها, دون أي خطط للتحوّط لمركزها في بيتكوين.
قال محلل إن سايلور حوّل شركة عامة إلى خزينة للعصر الجديد. وبينما يطارد معظم الرؤساء التنفيذيين تصديقاً فصلياً, فإنه يبني نظاماً احتياطياً موازياً. ويبدو كل تقرير أقل شبهاً بنتائج الأرباح, وأكثر شبهاً بنبوءة متحققة.
تراجعت أسهم ستراتيجي بنحو 12% منذ بداية عام 2025, رغم الأداء القوي لبيتكوين وربحيتها. ويتناقض ذلك مع مكاسب بيتكوين البالغة 14,5% خلال الفترة نفسها. وتوحي هذه الفجوة بأن السوق قد يسعّر مخاوف بشأن التقييم, وتخفيف الملكية جراء جمع رأس المال, أو حالات عدم اليقين التنظيمية.
Sponsoredارتفعت الأسهم بنحو 4% في تعاملات ما بعد الإغلاق عقب إعلان الأرباح. ويدل هذا التفاعل الإيجابي على استمرار اهتمام المستثمرين بنموذج خزينة بيتكوين لدى الشركة.
تداعيات أوسع على إدارة الخزانة المؤسسية
يُبرز نجاح ستراتيجي في نهج خزينة بيتكوين تداعيات أوسع على تمويل الشركات. وساهم تركيز الرئيس الأمريكي دونالد ترامب على قطاع الأصول الرقمية وتعهّده بجعل أمريكا مركز العملات المشفّرة العالمي في خلق بيئة تنظيمية داعمة. وساعدت التدفقات القوية إلى صناديق المؤشرات المتداولة ETF بيتكوين على تسجيل عدة قمم قياسية في 2025.
يوضّح نموذج الشركة كيف يمكن للشركات استخدام بيتكوين كأصل احتياطي للخزينة. ويمثّل ذلك ابتعاداً عن استراتيجيات إدارة النقد التقليدية التي تعتمد على الأوراق المالية القصيرة الأجل والسندات. ومع اكتساب بيتكوين قبولاً كفئة أصول مؤسساتية, قد تفكّر مزيد من الشركات في استراتيجيات خزينة مماثلة.
تواصل نتائج ستراتيجي الفصلية إضفاء المصداقية على مفهوم شركة خزينة بيتكوين. ويحوّل النموذج التصورات التقليدية لإدارة خزينة الشركات, ويخلق أطرًا جديدة لتقييم الشركات التي تحتفظ بمراكز كبيرة في العملات المشفّرة.
