تراجعت أسهم شركة ستراتيجي (المعروفة سابقًا باسم مايكروستراتيجي) (MSTR) بشكل كبير. انخفضت الأسهم بنسبة مئوية مزدوجة بعد انخفاض حاد في سعر بيتكوين (BTC).
مع انتشار التكهنات حول ما إذا كانت الشركة قد تُجبر على تصفية ممتلكاتها من بيتكوين، أعطت رسالة كوبيسي رأيها، مشيرة إلى أنه بينما يظل هذا الاحتمال غير مرجح للغاية، إلا أنه ليس مستبعدًا تمامًا.
انخفاض MSTR وسط تراجع البيتكوين
خلال الـ 24 ساعة الماضية، انخفض سعر بيتكوين بأكثر من 3%، مما أثار تأثيرًا متسلسلًا أدى إلى انخفاض MSTR بنسبة 11%. وفقًا لياهو فاينانس، أغلقت الأسهم عند $250. وهذا يمثل انخفاضًا بنسبة 55% من أعلى مستوى لها على الإطلاق (ATH) في نوفمبر 2024.
وسط هذا الانخفاض، تعمقت رسالة كوبيسي في احتمالات التصفية القسرية لممتلكات الشركة من بيتكوين.
“التصفية القسرية لـ MSTR ليست بالضرورة مستحيلة. لكنها غير مرجحة للغاية. ستحتاج إلى حدوث حالة "ماي داي"،” كما قرأت المنشور.
أوضحت التحليلات أن نموذج عمل الشركة يعتمد على جمع رأس المال، بدلاً من بيع بيتكوين، لتمويل مشترياتها من العملات الرقمية.
من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل بنسبة 0% وبيع أسهم جديدة بعلاوة، تمكنت ستراتيجي من تمويل استحواذاتها على بيتكوين دون تصفية الأصول - حتى خلال فترات الانكماش في السوق.
وفقًا لأحدث البيانات، تمتلك ستراتيجي حوالي $43,4 مليار في بيتكوين مقابل $8,2 مليار في الديون. وبالتالي، فإن نسبة الرافعة المالية لديها حوالي 19%.
ومن الجدير بالذكر أن معظم هذه الديون تتكون من سندات قابلة للتحويل. أسعار التحويل أقل من سعر السهم الحالي وامتدادات الاستحقاق حتى 2028 وما بعدها. يوفر هذا الهيكل مساحة تنفس كبيرة للشركة.
على الرغم من ذلك، فإن قدرة الشركة على جمع رأس مال جديد ليست محصنة تمامًا من التحديات.
“في حالة ارتفاع التزاماتهم بشكل كبير عن أصولهم، قد تتدهور هذه القدرة”، كما فحص التحليل.
بينما لا يعني هذا تلقائيًا "التصفية القسرية"، إلا أنه قد يضغط على مرونة الشركة المالية. ومع ذلك، أشار التحليل إلى أن التصفية لا تزال احتمالًا ولكن فقط تحت "تغيير جوهري".
“فعليًا، لكي تحدث التصفية، يجب أولاً أن يكون هناك تصويت من المساهمين أو إفلاس الشركة”، كما أشار The Kobeissi Letter.
ومع ذلك، اعتُبر السيناريو غير محتمل نظرًا لقوة تصويت مايكل سايلور بنسبة 46,8٪. هذا يحمي الشركة فعليًا من مثل هذه التحركات دون موافقته.
كان سايلور داعمًا صريحًا لبيتكوين، مؤكدًا على نموها على المدى الطويل. في الواقع، الأسبوع الماضي، زادت الشركة من ممتلكاتها بإضافة 20٬356 BTC.
ومع ذلك، شدد The Kobeissi Letter على أن القلق الحقيقي لاستراتيجية يكمن في المستقبل، خاصة عندما تنضج السندات القابلة للتحويل للشركة بعد 2027.
إذا انخفض سعر بيتكوين بأكثر من 50٪ وبقي منخفضًا، قد تواجه استراتيجية صعوبة في إعادة التمويل أو سداد الدين نقدًا، مما قد يختبر احتياطياتها وثقة المستثمرين.
“سيكون الحفاظ على ثقة المستثمرين أمرًا حاسمًا لـ MSTR في ظل الانخفاضات”، كما أضافت النشرة.
لذلك، بينما تظل التصفية غير محتملة في المدى القصير، فإن المخاطر طويلة الأجل المرتبطة بتقلبات بيتكوين والتزامات ديون الشركة تظل مجالًا للقلق.
إخلاء مسؤولية
جميع المعلومات المنشورة على موقعنا الإلكتروني تم عرضها على أساس حسن النية ولأغراض المعلومات العامة فقط. لذا، فأي إجراء أو تصرف أو قرار يقوم به القارئ وفقاً لهذه المعلومات يتحمل مسؤوليته وتوابعه بشكل فردي حصراً ولا يتحمل الموقع أية مسؤولية قانونية عن هذه القرارات.
