تخضع استراتيجية بيتكوين (BTC) العدوانية لشركة Strategy مرة أخرى للتدقيق. يُقال إن الشركة تتحمل مناورات مالية معقدة للحفاظ على ممتلكاتها.
بينما تم استرداد سندها القابل للتحويل لعام 2025 بالفعل، لا تزال هناك مخاوف بشأن الاستقرار المالي طويل الأجل للشركة. على وجه الخصوص، أثارت اعتمادها المستمر على الديون وتخفيف الأسهم للحفاظ على مشترياتها من بيتكوين الجدل.
تخفيف الأسهم والديون يلوحان بشكل كبير على الاستراتيجية
مؤخراً، أعلنت Strategy (المعروفة سابقاً باسم MicroStrategy) عن إطلاق عرض جديد للأسهم الممتازة الدائمة باسم STRF أو "Strife".
"أعلنت Strategy اليوم عن إطلاق $STRF ("Strife")، عرض جديد للأسهم الممتازة الدائمة، متاح للمستثمرين المؤسسيين وبعض المستثمرين غير المؤسسيين"، قال رئيس الشركة التنفيذي، مايكل سايلور، قال.
يرى بعض المحللين أن هذه الخطوة محاولة يائسة لجمع الأموال. أشار شريك Cinneamhain Ventures آدم كوتشران إلى أن الشركة تواجه وضعاً مالياً محفوفاً بالمخاطر. وأبرز أنه على الرغم من تدفقها النقدي التشغيلي البالغ $53 مليون، إلا أنها تمتلك تدفق نقدي حر مرفوع سلبياً بقيمة $1,06 مليار.
هذا يعني أنه حتى مع ارتفاع سعر بيتكوين، فإن التزامات الشركة المالية تتزايد.
"تستمر هذه الإصدارات من السندات في التفاقم كل عام، مما يخفف من الأسهم التي كانوا يصدرونها ضدها"، صرح كوتشران.
تم استرداد السند القابل للتحويل لشركة MicroStrategy لعام 2025 بالفعل. ومع ذلك، لا تزال الشركة تواجه ديناً بقيمة $1 مليار مستحق في عام 2027. علاوة على ذلك، يشير عرض الأسهم الجديد إلى تزايد الحاجة الملحة لمعالجة مخاوف السيولة.
"...لذا فإن هذا العرض الدائم اليائس الذي يحمل عائد 10% مركب، على شركة تبلغ قيمتها 6x من قيمة أصولها وتخسر المال سلبياً، ليس له أيضاً استخدام قريب الأجل. عليك العمل نحو دين $1 مليار لعام 2027، بينما تدفع هذا"، أضاف.
على الرغم من هذه الضغوط المالية، تواصل Strategy استراتيجيتها العدوانية لشراء بيتكوين. في وقت سابق من هذا الأسبوع، قامت الشركة بشراء بيتكوين بقيمة $10,7 مليون، وهو أصغر شراء لها في عام 2025. يثير هذا تساؤلات حول ما إذا كانت احتياطيات الشركة النقدية بدأت تتعرض لضغوط تحت عبء ديونها.
استراتيجية البيتكوين تواجه ضغوطًا مالية متزايدة
مؤخراً، ظهرت تقارير تشير إلى أن شركة ستراتيجي قد تُجبر على بيع بعض من حيازاتها من بيتكوين بقيمة 43 مليار دولار إذا ساءت الظروف المالية.
مثل هذا البيع قد يسبب ضغطاً هبوطياً على سعر بيتكوين. ومع ذلك، يحذر الخبراء من أن الخطر الأكبر هو على مساهمي مايكروستراتيجي، الذين سيعانون من انخفاض كبير في قيمة الأسهم.
“الحفاظ على ثقة المستثمرين سيكون حاسماً لـMSTR في أعقاب التراجعات”، كما أشار خطاب كوبيسي.
مشكلة رئيسية أخرى تواجه مايكروستراتيجي هي مأزقها الضريبي المستمر. وقد أشار المحللون إلى أن الشركة تواجه التزامات ضريبية كبيرة. تأتي هذه الالتزامات في وقت يمكن أن تزيد فيه حيازاتها من بيتكوين من الضغط على وضعها المالي.
"كل الديون التي أخذتها MSTR لشراء بيتكوين غير مضمونة ضد بيتكوين. لا يمكن أن يكون هناك نداء هامش ضد بيتكوين"، كما أشار المستثمر البريطاني HODL .
مع عبء ضريبي قد يصل إلى مليارات، تبقى الأسئلة حول كيفية نية الشركة موازنة التزاماتها بينما تستمر في شراء بيتكوين.
تسلط معاناة مايكروستراتيجي الضوء على مخاوف السوق الأوسع بشأن استراتيجيات بيتكوين ذات الرافعة المالية العالية. بينما كان سايلور مدافعاً قوياً عن بيتكوين، فإن نهجه في تمويل هذه المشتريات قد تعرض لانتقادات لكونه محفوفاً بالمخاطر بشكل مفرط.
مع نمو المنافسة في مجال استثمار الشركات في بيتكوين وازدياد حذر المستثمرين، ستظل المناورات المالية لمايكروستراتيجي تحت المراقبة الدقيقة.
تظهر بيانات BeInCrypto أن بيتكوين كان يتداول بسعر 83٬563 دولاراً في وقت كتابة هذا التقرير. وهذا يمثل زيادة طفيفة بنسبة 0,89٪ في الـ24 ساعة الماضية.
إخلاء مسؤولية
جميع المعلومات المنشورة على موقعنا الإلكتروني تم عرضها على أساس حسن النية ولأغراض المعلومات العامة فقط. لذا، فأي إجراء أو تصرف أو قرار يقوم به القارئ وفقاً لهذه المعلومات يتحمل مسؤوليته وتوابعه بشكل فردي حصراً ولا يتحمل الموقع أية مسؤولية قانونية عن هذه القرارات.
