وسط تصاعد التوترات الجيوسياسية وبيئة الاقتصاد الكلي العالمي الهشة، يحذر المحللون من أن الاحتياطي الفيدرالي يضخ السيولة بهدوء في النظام المالي.
بينما لم يعلن الاحتياطي الفيدرالي (Fed) عن تغيير في السياسة، فإن السيولة تقول غير ذلك. العواقب تتردد عبر فئات الأصول، من عوائد الخزانة إلى انخفاض بيتكوين بقيمة 500 مليار دولار.
اضطراب الخزانة وقنبلة الـ 6.5 تريليون دولار الزمنية
السرد المتجدد للحرب التجارية في مركز العاصفة. الأسبوع الماضي، أعلن المتحدث باسم وزارة الخارجية الصينية لين جيان أن بكين ستقاتل "حتى النهاية" ضد التعريفات المقترحة من دونالد ترامب، والتي تصل الآن إلى 104% على بعض السلع الصينية.
هذا الخطاب شرس، ويعكس موقف الصين المميز "المحارب الذئب". ومع ذلك، خلفه، يتزايد الضغط.
“الشعب الصيني لا يثير المشاكل، لكننا لا نخاف منها”، قال لين للصحفيين.
مع تباطؤ الصادرات وارتفاع مخاوف هروب رأس المال، قد يصبح موقف بكين قريبًا أكثر عن البقاء الاقتصادي من التظاهر الأيديولوجي.
تحت السطح، تجري لعبة عالية المخاطر من حافة الهاوية المالية. يعتقد المحلل المخضرم بيتر دوان أن ضغط تعريفات ترامب يهدف في النهاية إلى خفض عوائد الخزانة لمدة 10 سنوات، حيث تواجه الولايات المتحدة ديونًا مذهلة بقيمة 6,5 تريليون دولار مستحقة في الأشهر المقبلة.
"ترامب يجبر حروب التعريفات لخفض معدل الخزانة لمدة 10 سنوات... الصين تبيع سندات الخزانة الأمريكية لرفع العائد"، كتب دوان .
في بيع سندات الخزانة، صعدت الصين التوترات الاقتصادية وأثارت عواقب غير مقصودة. وتشمل هذه العواقب ارتفاع العوائد واستنزاف الطلب من أسواق السندات في الوقت الذي تحتاج فيه الولايات المتحدة إلى إعادة التمويل بشكل أكبر.
انهيار إعادة الشراء العكسي، هل يقوم الاحتياطي الفيدرالي بضخ السيولة بهدوء؟
يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي، المحاصر بين التضخم والضغوط المالية، قد استجاب بالخفاء بدلاً من العناوين الرئيسية.
مرفق إعادة الشراء العكسي للاحتياطي الفيدرالي (RRP) هو أوضح دليل على فيضان السيولة الهادئ. بعد أن بلغ ذروته فوق 2,5 تريليون دولار في 2022، انخفضت أرصدة RRP إلى 148 مليار دولار فقط، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 94%.
“هذا ليس مجرد أمل. هذه سيولة فعلية يتم تحريرها. بينما يصرخ الناس بشأن التعريفات، التضخم، وصدمة شبح-SVB... فإن أكبر تخفيف خفي منذ 2020 جارٍ”، كتب أوز، مؤسس The Markets Unplugged.
التأثير هائل، حيث أن انخفاض أرصدة RRP يعني أن الأموال تعود إلى النظام. هذا يغذي ارتفاعات الأصول الخطرة حيث يترجم إلى تيسير كمي دون تسميته تيسير كمي.
ومع ذلك، فإن RRP يكاد يكون مستنفدًا، مما يدفع المحللين إلى التحذير.
“انخفاض RRP يضيف سيولة إلى السوق. لا يوجد الكثير المتبقي في حساب RRP مما يعني أنه لا يمكنه توفير الكثير من السيولة. سيكون هناك ارتفاع مؤقت في الارتياح ولكن لا توجد قمم جديدة هذا العام”، لاحظ متداول الخيارات .
ومع ذلك، يتحدى أوز ذلك بينما يعني استنزاف RRP تقريبًا نهاية الرياح الخلفية السلبية، فإنه لا يعني بالضرورة نهاية الارتفاع.
مأزق الاحتياطي الفيدرالي: التضخم أم الانهيار؟
المتداول الواعي، محلل شهير على X (تويتر)، يوضح المخاطر. يقول إنه إذا سمح الاحتياطي الفيدرالي بجفاف السيولة أكثر، فقد يؤدي تقليص الرافعة المالية المتتابع إلى أزمة كاملة.
“في كلتا الحالتين، هناك تراجع قادم. إذا انكسرت الأسواق أولاً، فإن البيع يهيئ المسرح للتيسير الكمي. إذا بدأ التيسير الكمي أولاً، فإن المال الذكي يجتاح القيعان قبل أن تضخ السيولة الأصول الخطرة أعلى”، يلاحظ.
هذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي، باستئناف التيسير الكمي رسميًا، سيخاطر بإشعال التضخم أو تغذية الفقاعات.
منذ 2 أبريل، فقدت القيمة السوقية لبيتكوين أكثر من 500 مليار دولار، لتنخفض إلى أقل من 75,000 قبل انتعاش طفيف. العملات البديلة كانت أسوأ حالًا، حيث تأثرت بضربة مزدوجة من انخفاض السيولة والخوف الكلي.
أفاد موقع BeInCrypto أن احتمالات عودة التيسير الكمي الرسمي في عام 2025 تتزايد، مما قد يشكل نقطة تحول للأصول الرقمية.
تاريخياً، كانت دورات السيولة تحدد مراحل ازدهار وانهيار العملات الرقمية. في عام 2020، أدى التيسير الكمي إلى "رالي كل شيء"، حيث وصلت بيتكوين والعملات البديلة إلى مستويات قياسية. إذا تحول التيسير الكمي السري إلى علني، فقد نشهد أداءً متكرراً.
“لا تحتاج إلى خفض سعر الفائدة. لديك بالفعل طفرة في السيولة تحدث... السيولة تقول: 'ارتدي خوذتك. أنت على وشك مطاردة الشموع الخضراء إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق’”، أضاف أوز .
يتماشى هذا مع توقعات هايز الأخيرة بأن بيتكوين قد تصل إلى ٢٥٠٬٠٠٠$ إذا تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى التيسير الكمي. ومع ذلك، قد تواجه أسواق العملات الرقمية شتاءً آخر إذا تردد الاحتياطي الفيدرالي أو تكسرت السيولة العالمية.
قد لا يتحدث الاحتياطي الفيدرالي، لكن الصمت لا يعني عدم التحرك. مع اقتراب جفاف الريبو العكسي، وارتفاع التوترات التجارية، وأسواق الخزانة في حالة تغير، يبدو أن حقن السيولة الخفية هي الخطوة الأولى في لعبة أوسع.
الرأي العام بين المحللين هو أن ما إذا كان هذا سينتهي بجولة صعودية أخرى أو شيء أسوأ بكثير يعتمد على مدى قدرة الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء هذا الأمر سراً.
إخلاء مسؤولية
جميع المعلومات المنشورة على موقعنا الإلكتروني تم عرضها على أساس حسن النية ولأغراض المعلومات العامة فقط. لذا، فأي إجراء أو تصرف أو قرار يقوم به القارئ وفقاً لهذه المعلومات يتحمل مسؤوليته وتوابعه بشكل فردي حصراً ولا يتحمل الموقع أية مسؤولية قانونية عن هذه القرارات.
