زادت القيمة السوقية للعملات المستقرة بنسبة 90% منذ أواخر 2023، متجاوزة 230 مليار دولار. تحافظ هذه الرموز الرقمية على قيمة ثابتة من خلال دعمها بالاحتياطيات.
بينما يعزز استخدامها المتزايد في المعاملات الدولية من مكانة الدولار الأمريكي كعملة عالمية مهيمنة، يحذر النقاد من أن العملات المستقرة قد تقدم أيضًا مخاطر نظامية تذكر بالأزمات المالية السابقة.
العملات المستقرة وخطر أزمة مالية جديدة
خلال الاضطرابات السوقية، قد يندفع حاملو العملات المستقرة لاسترداد رموزهم نقدًا، مما يجبر المصدرين على بيع أصول احتياطياتهم بسرعة. قد يؤدي ذلك إلى خلق عدم استقرار في الأسواق المالية.
حدث نفس الشيء في 2008. حينها، كسر صندوق الاحتياطي الأساسي، وهو صندوق رئيسي لسوق المال (MMF)، ربطه بالدولار بسبب تعرضه لديون ليهمان براذرز المنهارة. أدى ذلك الحدث إلى ذعر واسع النطاق واندفاع أوسع على صناديق سوق المال، مما عطل النظام المالي العالمي.
وفقًا لحاكمة الاحتياطي الفيدرالي ليزا د. كوك، يمكن أن تنطبق نفس المخاطر على العملات المستقرة.
"إذا حدث اندفاع على عملة مستقرة كبيرة، فإن تصفية الأصول التي تدعم العملة المستقرة قد تكون مدمرة، خاصة إذا كانت تلك الأصول مرتبطة بأسواق تمويل أخرى"، قالت في مؤتمر مالي حديث.
يدفع المشرعون الآن لتنظيم العملات المستقرة من خلال جهود تشريعية مثل قانون GENIUS وقانون STABLE. تهدف هذه القوانين إلى دمج العملات المستقرة في النظام المالي. يجب على المصدرين الحصول على ترخيص ودعم رموزهم بأصول معتمدة مثل النقد، وسندات الخزانة الأمريكية، وصناديق سوق المال للقيام بذلك.
ومع ذلك، يجادل النقاد بأن قانون GENIUS يفتقر إلى الضمانات الرئيسية لمنع عدم الاستقرار المالي. كانت السيناتور إليزابيث وارن صريحة بشكل خاص، محذرة من أن القانون سيسمح لمصدري العملات المستقرة بالاستثمار في الأصول الخطرة.
"تحت هذا القانون، يمكن لمصدري العملات المستقرة الاستثمار في الأصول التي تم إنقاذها في 2008. أي شخص يعتقد أن دافعي الضرائب الأمريكيين لن يُطلب منهم إنقاذ هؤلاء الأشخاص يضحك على نفسه"، ذكرت بلومبرغ، نقلاً عن خطاب وارن خلال جلسة استماع حديثة في مجلس الشيوخ.
الصين والاتحاد الأوروبي يتصدون لهيمنة الدولار الأمريكي في العملات المستقرة
بينما المخاطر واضحة، كانت العملات المستقرة أيضًا أساسية في تعزيز هيمنة الدولار الأمريكي. تحدث معاملات عالمية كبيرة للعملات المستقرة في رموز مدعومة بالدولار مثل تيثر (USDT) ويو إس دي كوين (USDC).
تعزز هذه الاعتماد الواسع دور الدولار في التجارة الدولية، مما يزيد الطلب على الأصول الأمريكية. ومع ذلك، أعربت الصين عن مخاوفها من أن النفوذ المتزايد للولايات المتحدة في العملات الرقمية قد يقوض سيادتها المالية.
“بمجرد أن يربط الدولار الأمريكي المستقر الائتمان الدولي للدولار الأمريكي مع سيناريوهات تطبيق العالم الافتراضي بشكل أوثق، قد يعزز بشكل كبير هيمنة الدولار الأمريكي،” قال تشانغ مينغ، اقتصادي صيني.
في ظل هذا السياق، سرعت بكين من تطوير اليوان الرقمي. يهدف هذا إلى تقليل الاعتماد على العملات المستقرة القائمة على الدولار في المعاملات عبر الحدود. الاتحاد الأوروبي يشارك نفس الشعور.
تواجه صناعة العملات المستقرة أيضًا اضطرابًا من المؤسسات المالية التقليدية. البنوك الكبرى، بما في ذلك بنك أوف أمريكا، تستكشف تقاريرًا عروضها للعملات المستقرة. يأتي هذا بعد التطورات التنظيمية الأخيرة التي تسمح للبنوك الأمريكية بتقديم خدمات العملات المشفرة والعملات المستقرة.
قد تؤدي هذه المنافسة الجديدة إلى تآكل هيمنة السوق للمصدرين الخاصين مثل تيثر وسيركل. ومع ذلك، قد تدمج أيضًا العملات المستقرة بشكل أعمق في النظام المالي السائد.
مع توسع العملات المستقرة، يزداد تأثيرها على النظام المالي بشكل كبير. من ناحية، تقدم فوائد مثل زيادة كفاءة الدفع والمعاملات عبر الحدود. من ناحية أخرى، لا يمكن تجاهل قدرتها على إثارة عدم الاستقرار المالي.
يجب على صانعي السياسات والمؤسسات المالية أن يتوخوا الحذر، لضمان أن الأطر التنظيمية تعزز الابتكار بينما تخفف من المخاطر.
دروس عام 2008 تذكرنا بشكل صارخ بأن الأدوات المالية التي تبدو مستقرة يمكن أن تنهار بسرعة مقلقة.
إخلاء مسؤولية
جميع المعلومات المنشورة على موقعنا الإلكتروني تم عرضها على أساس حسن النية ولأغراض المعلومات العامة فقط. لذا، فأي إجراء أو تصرف أو قرار يقوم به القارئ وفقاً لهذه المعلومات يتحمل مسؤوليته وتوابعه بشكل فردي حصراً ولا يتحمل الموقع أية مسؤولية قانونية عن هذه القرارات.
