مع اقتراب مجلس الشيوخ الأمريكي من إنهاء مشروع قانون هيكل سوق الأصول الرقمية، هناك قضية بسيطة بشكل مفاجئ تعيق التقدم: عائد العملات المستقرة.
بينما تركز العناوين على الرقابة على التمويل اللامركزي وتصنيف الرموز، يحذر أستاذ كولومبيا للأعمال ومحلل سياسات العملات الرقمية أوميد مالكان من أن الكثير من النقاش في واشنطن مبني على الأساطير وليس على الأدلة.
البنوك مقابل العملات المستقرة: هل يقاتل المشرعون الأمريكيون تهديدا وهميا؟
يحدد مالكان خمسة مفاهيم خاطئة مستمرة حول العملات المستقرة وتأثيرها على النظام المصرفي
وفقا لمالكان، الذي يقال إنه يحاضر في كلية كولومبيا للأعمال منذ عام 2019، فإن هذه المفاهيم الخاطئة، إذا تركت دون تحدي، تهدد بإبطاء تشريعات عملات رقمية ذات معنى.
- الخرافة 1: العملات المستقرة تقلص ودائع البنوك
على عكس الاعتقاد الشائع، فإن تبني العملات المستقرة لا يعني بالضرورة أن يؤذي ودائع البنوك الأمريكية.
يشرح مالكان أن الطلب الأجنبي على العملات المستقرة، إلى جانب الاحتياطيات المدعومة من الخزانة التي يحتفظ بها المصدرون، يميل فعليا إلى زيادة ودائع البنوك المحلية.
كل دولار إضافي في إصدار العملات المستقرة غالبا ما يولد المزيد من النشاط المصرفي من خلال شراء وبيع الأوراق المالية الحكومية، وأسواق الريبو، ومعاملات العملات الأجنبية.
"العملات المستقرة تزيد الطلب على الدولار في كل مكان"، يشير مالكان، مؤكدا أن العملات المستقرة التي تحمل مكافآت تعزز هذا التأثير.
- الخرافة 2: العملات المستقرة تهدد عرض الائتمان المصرفي
يجادل المنتقدون بأن تدفق الودائع إلى العملات المستقرة قد يقلل من الإقراض. يصف مالكان هذا بأنه خلط زائف بين الربحية وعرض الائتمان.
في منشور نشر في أواخر ديسمبر، أبرز نائب رئيس Paradigm للشؤون التنظيمية جاستن سلوتر، الذي شغل أيضا منصب مستشار أول سابق في هيئة الأوراق المالية والبورصات وتداول السلع الآجلة، أن اعتماد العملات المستقرة يجب أن يكون محايدا أو يساعد في تسهيل إنشاء الائتمان وإيداعات البنوك.
يتحدى مالكان أن البنوك، وخاصة المؤسسات الأمريكية الكبرى، تحتفظ باحتياطيات كبيرة وهوامش فائدة صافية قوية. بينما قد تؤثر المنافسة على الودائع قليلا على الأرباح، إلا أنها لا تقلل من قدرة البنوك على الإقراض.
Sponsored Sponsoredفي الواقع، يمكن للبنوك تعويض أي عجز عن طريق تقليل الاحتياطيات المحتفظة بها لدى الاحتياطي الفيدرالي أو بتعديل الفوائد المدفوعة للمودعين.
موقفه يتماشى مع موقف جمعية البلوك تشين، التي انتقدت البنوك الكبرى لادعاءها أن العملات المستقرة تهدد الودائع وأسواق الائتمان.
- الخرافة 3: يجب حماية البنوك من المنافسة
هناك مفهوم خاطئ ثالث وهو أن البنوك هي المصدر الأساسي للائتمان ويجب حمايتها من العملات المستقرة.
تحكي البيانات قصة مختلفة، حيث تظهر بوابة بيانات BIS أن البنوك تمثل أكثر من 20٪ من إجمالي الائتمان في الولايات المتحدة. يقدم المقرضون غير المصرفيين غالبية التمويل للأسر والشركات. يشمل ذلك صناديق سوق المال، والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، ومزودي الائتمان الخاصين.
يجادل مالكان بأن العملات المستقرة قد تخفض حتى تكاليف الاقتراض من خلال زيادة الطلب على الأصول المدعومة من الخزانة، والتي تعد مؤشرات للائتمان غير المصرفي.
- الخرافة 4: البنوك المجتمعية هي الأكثر عرضة للخطر
السرد القائل بأن البنوك الصغيرة أو الإقليمية هي الأكثر عرضة لاعتماد العملات المستقرة مضلل أيضا.
Sponsoredيبرز مالكان أن البنوك الكبيرة ذات "مراكز المال" تواجه منافسة حقيقية، خاصة في معالجة المدفوعات والخدمات الشركاتية. البنوك المجتمعية، التي تخدم العملاء المحليين وغالبا الأكبر سنا، أقل احتمالا لرؤية انتقال الودائع إلى الدولارات الرقمية.
في جوهر الأمر، المؤسسات الأكثر تهديدا من العملات المستقرة هي نفسها التي تستفيد بالفعل من ربحية عالية وعمليات عالمية.
- الخرافة 5: المقترضون أهم من المدخرين
وأخيرا، فكرة أن حماية المقترضين يجب أن تفوق مصالح المدخرين هي فكرة خاطئة جوهريا.
مكافأة حاملي العملات المستقرة تعزز الادخار، مما يدعم بدوره الاستقرار الاقتصادي العام.
"منع مصدري العملات المستقرة من مشاركة اقتصادهم هو سياسة ضمنية تهدف إلى إضرار المدخرين الأمريكيين لصالح المقترضين،" يشير مالكان۔
تشجيع الادخار من خلال الابتكار يفيد كلا جانبي معادلة الإقراض، مما يعزز مرونة المستهلكين وحيويتهم الاقتصادية.
Sponsored Sponsoredالحاجز الحقيقي أمام الإصلاح
وفقا لمالكان، فإن الجدل المستمر حول عوائد العملات المستقرة مدفوع إلى حد كبير بالخوف ويعمل كتكتيك تأخير.
لقد أوضح قانون العبقرية بالفعل شرعية مكافآت العملات المستقرة ، ومع ذلك لا تزال واشنطن غارقة في مخاوف قديمة تدفعها مصالح الضغط السياسي.
يشبه مالكان الوضع بطلب من الكونغرس لحظر تسلا بدلا من السماح لصناعة السيارات بالابتكار:
"العملات الرقمية ليست استثناء. اختتم أستاذ كلية إدارة الأعمال في كولومبيا بأنه "معظم المخاوف التي تثيرها البنوك غير مثبتة وغير مثبتة".
مع وجود تشريعات من الحزبين، بما في ذلك مسودة مجلس الشيوخ المكونة من 278 صفحة، على استعداد للتعديل، حان الوقت الآن لاتخاذ قرارات قائمة على الأدلة.
المفاهيم الخاطئة حول العملات المستقرة تعيق وضوح التنظيم، مما قد يبطئ العملية، وقد يعيق أيضا تنافسية الولايات المتحدة في اقتصاد الدولار الرقمي العالمي.
يحث مالكان صانعي السياسات على التركيز على الحقائق بدلا من الخوف، مشيرا إلى أن تبني العملات المستقرة المصمم بشكل جيد يمكن أن يعزز الادخار، ويعزز ودائع البنك، ويخفض تكاليف الاقتراض، وكل ذلك مع تعزيز الابتكار في المدفوعات والتمويل اللامركزي.
باختصار، العملات المستقرة ليست التهديد الذي يخشاه الكثيرون. الأساطير في غير محلها هي كذلك. قد يؤدي إزالة هذه المفاهيم الخاطئة إلى فتح الفصل التالي من إصلاح العملات الرقمية الأمريكية، مما قد يحقق توازنا بين فوائد المستهلكين، وكفاءة السوق، والاستقرار المالي.
