انخفض سعر الفضة بنسبة 17% من أعلى مستوى له في 3 مارس بالقرب من 96 دولارًا إلى 79 دولارًا خلال أيام، حيث أدى الصراع مع إيران إلى ارتفاع أسعار النفط بأكثر من 31% في شهر واحد.
سجل سعر XAG/USD ارتفاعاً ليصل إلى حوالي 86 دولارًا وقت النشر، لكن 3 إشارات كانت تدعم الصعود في فبراير قد انقلبت بهدوء. استعرض ما الذي تغير منذ التحليل الأخير وما يعنيه هذا لمسار الفضة القادم.
قناة صاعدة تخفي اتجاهًا هابطًا أوسع
منذ أن لامس القاع قرب 64 دولاراً في 6 فبراير، شهد تعافي الفضة حركة داخل قناة صاعدة على الرسم البياني اليومي. وبينما قد يبدو هذا الهيكل صعودياً للوهلة الأولى، إلا أنه يقع ضمن اتجاه هابط أوسع بدأ بعد أعلى قمة تاريخية في 29 يناير بالقرب من 121 دولارًا.
تكون القنوات الصاعدة ضمن الاتجاهات الهابطة غالباً نماذج استمرارية. تمثل هذه تصحيحات صعودية مؤقتة قبل أن تعود الأسعار للاتجاه الأصلي. يشير القياس من قمة القناة إلى هبوط محافظ بنحو 20% إذا تم كسر النموذج للأسفل.
سجلت موجة الصعود في 3 مارس إلى 96 دولارًا أعلى نقطة داخل هذه القناة. من هناك، فقدت الفضة 17% في أقل من أسبوع، لتلامس 79 دولارًا قبل أن ترتد صعوداً. حافظ الحد السفلي للقناة بالقرب من 79 دولارًا على تماسك النموذج خلال إعادة الاختبار. مع ذلك، أظهرت سرعة وعمق الرفض من 96 دولارًا أن البائعين يدافعون بقوة عن الحد العلوي للقناة.
تتداول الفضة وقت النشر فوق 86 دولارًا، وتقع في منتصف القناة. لكن ضغط العوامل الخارجية، وخصوصاً تأثير النفط على الدولار، يزيد الضغط على هذا الهيكل. يؤكد نسبة الذهب إلى الفضة هذا التغير.
الرسم البياني للذهب والفضة لا يزال يميل إلى الاتجاه الصاعد
تشكل نسبة الذهب إلى الفضة، التي تقيس عدد أوقيات الفضة اللازمة لشراء أوقية واحدة من الذهب، نموذج رأس وكتفين معكوس على الرسم البياني اليومي. يمثل هذا إعداد انعكاس صاعد للنسبة، قال أنه في حال تحقق النموذج يمكن أن يتفوق الذهب بشكل ملحوظ على الفضة.
يميل خط العنق نحو الأسفل، ويضع نقطة الاختراق الواقعية قرب منطقة 62. في حال تم تأكيد الصعود فوق 62، تفتح الأهداف نحو 65، وامتداد فيبوناتشي 1,618 عند 73.
إذا وصلت النسبة إلى المدى بين 67 و73، سيشكل ذلك تحولا حاسما في رأس المال من الفضة نحو الذهب. عادة يحدث هذا الدوران عندما تولي الأسواق الأولوية للأمان على حساب النمو الصناعي، وهو بالضبط الحالة التي أوجدها الصراع مع إيران وارتفاع أسعار النفط.
سجّل خام برنت ارتفاعًا بنسبة 31,% خلال الشهر الماضي ليصل تقريبًا إلى 90 دولارًا للبرميل وقت النشر. يعزز هذا الارتفاع قوة الدولار من خلال توقعات التضخم ، ويقلل من احتمال تخفيضات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي ، ويضغط على الطلب الصناعي.
يواجه الفضة، التي يرتبط نحو 60% من استهلاكها السنوي بالتطبيقات الصناعية اعتبارًا من 2025، تأثيرًا ثلاثيًا. يضر الدولار الأقوى مباشرة بأسعار السلع ، ويؤدي تراجع التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة إلى إزالة دعم رئيسي ، ويؤدي ضعف المزاج الصناعي إلى ضرب جانب الطلب الخاص بالفضة. لو كان هذا الصراع يشمل منطقة بدون تأثيرات نفطية، لكان من المحتمل أن تستفيد الفضة من تدفقات الملاذ الآمن. بدلاً من ذلك ، يحول ارتباط النفط المخاطر الجيوسياسية إلى عائق وليس إلى دعم.
سيحدد مسار الدولار ما إذا كانت هذه النسبة ستخترق إلى الأعلى. وتشير أحدث البيانات من أسواق العقود الآجلة وصناديق المؤشرات المتداولة إلى أن المؤسسات لا تراهن على تعافي الفضة.
توزيع العقود الآجلة وتدفقات الصناديق المتداولة على البورصة يظهر انتظار الأموال الذكية
يرسم تقرير التزامات المتداولين ، وهو تحليل أسبوعي لمراكز العقود الآجلة تنشره لجنة تداول السلع الآجلة ، صورة لمشاركة ضعيفة. اعتبارًا من 3 مارس، انخفض إجمالي الفائدة المفتوحة في عقود فضة كومكس الآجلة بمقدار 12 128 عقدًا إلى 113 326. حدث هذا الانخفاض بينما كانت الفضة تتداول بالقرب من 96 دولارًا، مما يؤكد أن الصعود كان مدفوعًا بتغطية مراكز البيع وليس بعمليات شراء جديدة.
يحمل المتداولون غير التجاريين ، وهي فئة في تقرير COT تشمل صناديق التحوط ومستشاري تداول السلع وغيرهم من المضاربين الذين يتاجرون بالعقود الآجلة بهدف الربح وليس التحوط ، صافي مركز شراء يبلغ حوالي 23 338 عقدًا اعتبارًا من 3 مارس. ارتفع هذا الرقم قليلاً عن الأسبوع السابق ولكنه لا يزال أقل بكثير من الذروة المسجلة في منتصف 2025 بالقرب من 45 000 عقد.
انظر بشكل أعمق، حيث أوضح تحليل لشركة StoneX أن إجمالي صفقات الشراء المفتوحة بين هذه المجموعة يزيد قليلاً عن 32 000 عقد، وهو أدنى مستوى خلال 13 عامًا. هذا يعني أن الارتفاع إلى 96 دولارًا لم يجذب عمليات شراء مؤسسية جديدة وكان مصيره الفشل.
تشير عقود الفضة الآجلة في كومكس في الوقت نفسه إلى عدم وجود حالة تأجيل (backwardation) وثبات في عقود الاهتمام المفتوح. يتواجد سعر الفضة الفوري عند 86 دولارًا وعقود الشهر الأمامي تقريبًا عند 87 دولارًا في حالة كونتانغو طبيعية (أي تداول العقود الآجلة أعلى من الفوري). يعد هذا أمرًا مهمًا لأن التأجيل (backwardation) كان الإشارة التي مكّنت الفضة من مقاومة قوة الدولار في شهر فبراير. في غياب هذا القسط الفعلي الذي يعمل كحاجز، تصبح الفضة مكشوفة تمامًا أمام الضغوط الاقتصادية الشاملة.
تشير بيانات صندوق iShares Silver Trust (SLV)، وهو أكبر صندوق متداول مدعوم فعليًا بالفضة، إلى حالة خروج كبيرة. فقد سجل SLV تدفقات خارجة صافية بقيمة 1,18 مليار دولار خلال الشهر الماضي. رغم أن الفضة ارتفعت بنسبة تقارب 3% خلال نفس الفترة، إلا أن رؤوس الأموال المؤسسية تغادر هذه الأداة المدعومة فعليًا.
تشير مجموعة العوامل المتمثلة في انخفاض الاهتمام المفتوح، وغياب حالة التأجيل، وتدفقات صناديق المؤشرات الخارجة إلى سوق يشهد تقلبًا في الأسعار، لكن غياب القناعة.
مستويات أسعار الفضة التي يجب مراقبتها وتتبعها الآن
يُسجّل مؤشر DXY حاليًا قيمة 98,65، ويتداول داخل قناة هابطة بعد أن سجل قفزة في 9 مارس. تُظهر مستويات تصحيح فيبوناتشي من آخر حركة مقاومات عند 99,07 (0,382)، و99,61 (0,618)، والمستوى النفسي الرئيسي عند 100 (0,786). أي اختراق فوق مستوى 99,61 سيزيد من حدة ضغط الدولار على سعر الفضة.
حدد القناة الصاعدة النطاق قصير المدى للفضة. في الجانب الصاعد، يمثل 91$ أول مقاومة ذات أهمية، حيث يتماشى مع المنطقة المتوسطة للقناة ومستوى دعم سابق تحول إلى مقاومة. يتطلب إغلاق يومي فوق 96$ للإشارة إلى قوة حقيقية وفتح الطريق نحو 103$ وفي النهاية إلى أعلى مستوى على الإطلاق عند 121$. وسيتطلب الانتقال إلى 96$ تقريباً ارتفاع بنسبة 11% من المستويات الحالية.
حدد 82$ كأول دعم حاسم لسعر الفضة. دون ذلك، يصبح 74$ الهدف التالي. رسم الخط الفاصل عند 67$. سيؤدي الكسر دون 60$ (الإسقاط الممكن بنسبة 20% من خط الاتجاه السفلي) إلى تعريض الفضة للتحرك نحو 51$.
أشار تحليل 3 مارس إلى أن ثلاثة من أربعة إشارات تظل هابطة: عدم وجود تراجع في الأسعار، ارتفاع نسبة الذهب إلى الفضة، وخروج الأموال من SLV مما يؤكد التوزيع المؤسسي. المتغير الوحيد القادر على تغيير السيناريو هو DXY.
سيخفف استمرار التراجع دون 98 من الضغط الاقتصادي و يمنح القناة الصاعدة فرصة للتحرك للأعلى. ولكن من أجل ذلك، يجب أن يهدأ ارتفاع أسعار النفط. ومن أجل ذلك، يجب أن تتلاشى التوترات العالمية.
