سجلت الفضة أكبر انعكاس يومي لها منذ أسابيع. بعد أن ارتفعت بأكثر من 50% من أدنى مستويات الانهيار في أوائل فبراير لتصل إلى 96$ في 2 مارس، أعادت XAG/USD التنازل عن أكثر من 14%.
تظل البنية الفنية التي وجهت الفضة منذ فبراير قائمة — لكن ثلاث إشارات دعمت الارتفاع قد انقلبت بهدوء. إليك ما تغير، وما بقي، وما يعنيه ذلك لمسار الفضة القادم.
نموذج الكوب والعروة لا يزال قائماً، وتكوّن انحراف إيجابي مخفي عند منطقة الدعم
تستمر أسعار الفضة الفورية في التداول داخل نموذج كوب بمقبض يتكون على الرسم البياني اليومي.
يكون عنق الكوب مائلًا إلى الأعلى ويمر عبر منطقة 96$، وهي آخر قمة محلية. سيزيد الإغلاق اليومي فوق هذا المستوى من فرص حدوث اختراق. حاليًا، يجب أن يبقى المقبض فوق 82$، الذي كان أقل سعر ظل داخلي خلال يوم 3 مارس.
تدعم البنية وجود تباعد صعودي مخفي يتكون على مؤشر القوة النسبية (RSI)، وهو مذبذب زخم يتتبع سرعة تغيرات الأسعار. بين 8 يناير و3 مارس، تسجل أسعار الفضة قاعًا أعلى بينما يسجل مؤشر القوة النسبية قاعًا أقل؛ ما يشير إلى إشارة استمرار توحي بأن الاتجاه الأساسي لا يزال صاعدًا رغم التصحيح السطحي.
يُظهر الذيل السفلي الطويل في 3 مارس، الذي لامس 82$ قبل أن يرتد إلى 86$ (وقت النشر)، أن المشترين على XAG يدافعون عن هذه المنطقة. سيؤدي الإغلاق اليومي أسفل 82$ حالياً إلى إبطال التباعد، لكنه سيبقي البنية ذات القيعان الأعلى سليمة. تظل هذه البنية قائمة طالما بقي السعر فوق مستوى 8 يناير.
تقول البنية أن الاتجاه صاعد. لكن البنية وحدها لا تحرك الأسعار — رأس المال يفعل ذلك. وثلاث إشارات الآن تسير عكسه.
نسبة الذهب إلى الفضة تخترق مع اختفاء حالة التأجيل العكسي
سجلت نسبة الذهب إلى الفضة (XAUXAG)، التي تقيس عدد أونصات الفضة اللازمة لشراء أونصة ذهب واحدة، اختراقًا من الراية الصعودية التي تم التحذير منها كمخاطرة في تحليل 21 فبراير. ارتفعت النسبة بقوة لتقترب من 64 في 3 مارس، ثم تراجعت إلى حوالي 62.
يفتح استمرار الحركة فوق 64 الأهداف باتجاه 67 و70 — مناطق تتفوق فيها أسعار الذهب بشكل حاسم على الفضة، ويمتد أفق نموذج الكوب والمقبض.
يُعتبر هذا التحول ليس بالضرورة عيبًا في هيكل سعر الفضة. يعمل الذهب بشكل أساسي كمخزن للقيمة ووسيلة تحوط ضد عدم اليقين، بينما يأتي حوالي 60% من استهلاك الفضة السنوي من التطبيقات الصناعية. مع تصاعد التوترات الجيوسياسية، ومخاوف الحروب التجارية، والقلق من الركود الذي يثقل كاهل الشعور الصناعي، تتجه رؤوس الأموال المؤسسية نحو جاذبية الذهب كملاذ آمن على حساب حساسية الفضة للصناعة.
يزيد من حدة هذا التحول اختفاء حالة الـbackwardation على عقود الفضة الآجلة في كومكس (SI1!). الـBackwardation هي حالة نادرة يتداول فيها السعر الفوري فوق سعر العقود الآجلة، مما يشير إلى أن المشترين مستعدون لدفع علاوة للتسليم الفوري الفعلي — وهذا يدل على وجود شح حقيقي في المعروض. في منتصف فبراير، كان سعر الفضة الفوري يمتلك علاوة واضحة بقيمة $2 فوق SI1!.
في تاريخ 3 مارس، أُغلق هذا الفارق ليقترب من الصفر، حيث تداول كل من السعر الفوري والعقود الآجلة حول $85 إلى $86.
تفاقم القلق بعد أن ارتفع الاهتمام المفتوح على SI1! لفترة وجيزة بعد 2 مارس، لكنه استقر بعد ذلك وتحول إلى اللون الأحمر — وهذا يعني أن المشاركة لم تزداد حتى مع وصول الأسعار إلى $96.
يُعتبر هذا الأمر جوهريًا لأن الـbackwardation كانت إشارة سمحت للفضة بتحدي قوة الدولار في فبراير. ومع غياب تلك العلاوة الفورية وتوقف مشاركة العقود الآجلة، عادت العلاقة العكسية التقليدية للظهور من جديد، والدولار يرتفع فعليًا، كما هو موضح في تحليل أسعار النفط من مقالتنا السابقة.
مؤشر الدولار عند 99 هو العقبة الرئيسية، ولكن تقارير المتاجرين تظهر احتمالات
ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يتتبع قوة الدولار، من 97 في منتصف فبراير إلى ما فوق 99. يتحرك المؤشر الآن داخل قناة صاعدة واضحة. يزداد الضغط نحو امتداد فيبوناتشي 1,618 بالقرب من 100,50. تزامن انعكاس الفضة من $96 إلى $83 بشكل مباشر مع هذا التحرك. ومع غياب الـbackwardation كحاجز، أصبحت الفضة معرضة بالكامل لضغط الدولار.
راقب أن يتراجع المؤشر DXY تجاه 97 إلى 98 — الخط الاتجاهي السفلي للقناة — إذا كنت من متفائلين الفضة. سيخفف هذا التراجع من الضغوط الكلية ويُهيئ الظروف لاكتمال تكوين الكوب مع العروة.
تقدم بيانات التموضع، مع ذلك، سببًا للتفاؤل على المدى المتوسط. يبين تقرير التزامات المتداولين (COT) الذي تنشره لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) أسبوعيًا أن الأموال المُدارة — عادة صناديق التحوط ومستشارو تداول السلع — تحتفظ بمركز شرائي صافٍ يقارب 8 500 عقد حتى 24 فبراير (آخر إصدار لتقرير COT). تضاعف هذا تقريبًا من حوالي 4 500 في أوائل فبراير، مشيرًا لإعادة دخول المؤسسات المالية بشكل مبكر.
لكن يجب مراعاة السياق. بلغت صفقات الشراء الصافية للأموال المُدارة ذروتها قرب 45 000 عقد في يوليو 2025 ثم تراجعت بما يزيد عن 80%.
أوضح أنه عند مستوى 8 500، صناديق التحوط بالكاد عاودت الدخول. يمثل الفارق بين التموضع الحالي ومستويات منتصف 2025 قوة شرائية ضخمة يمكن أن تدعم ارتفاعًا مستدامًا في أسعار الفضة عند تكوين قاعدة مؤكدة. يستمر إجمالي الاهتمام المفتوح في الانخفاض (مقارنة بالبيانات الصادرة في 17 فبراير)، مما يؤكد أن الصعود إلى 96$ كان في الغالب نتيجة تغطية مراكز بيع وليس شراءًا مؤسسيًا جديدًا. يجب أن تدخل صفقات شراء جديدة ليستمر الاختراق.
مستويات وأسعار الفضة المستهدفة التي يجب متابعتها
ضعف ثلاثة من أربعة إشارات من تحليل 21 فبراير — انحسار حالة التخلف، وارتفاع الدولار بقوة، واختراق نسبة الذهب-إلى-الفضة. لم يبقَ سوى الهيكل الفني محافظًا على الاتجاه الصاعد بقوة.
تتوقع السيناريو الأكثر ترجيحًا حدوث تماسك بين 82$ و90$ في مطلع وحتى منتصف مارس. الإغلاق فوق 90$ يوميًا يشير إلى أن الكوب مع العروة يتحرك نحو الأعلى. إغلاق يومي فوق نطاق 96$-99$ يؤكد اختراق الكوب مع العروة. ولذلك تبقى منطقة 100$ محورية للغاية، فهي تعمل الآن كمقاومة نفسية وفنية (99,01$).
تمتد الأهداف المستقبلية إلى 108$، 115$، والتحرك الكامل المقاس عند 129$ إلى 135$.
حدد $82 كخط الدفاع للفضة تحت هذا الخط، حيث أن الإغلاق تحته يلغي الانحراف الفوري. وأسفل هذا المستوى، يعتبر $71 هو الدعم البنيوي التالي — وفقدانه يلغي النموذج بالكامل.
يتسارع السيناريو الصاعد في حال تراجع مؤشر DXY نحو 97 إلى 98، وإذا عاد معدل الذهب إلى الفضة إلى ما دون 60، وظهرت من جديد حالة الرجوع للخلف في كومكس. وحتى تلتقي على الأقل اثنتان من هذه الشروط، يبقى الطريق نحو $100 مفتوحًا. لكن مع ذلك، يدفع السوق المضاربين على الصعود لتحقيق هذا المستوى.
