لأكثر من عقد من الزمان، كان سبتمبر أسوأ شهر للعملات الرقمية. سجلت بيتكوين عائدًا متوسطًا في سبتمبر بنسبة –3% منذ عام 2013، بينما كان عائد إيثريوم أضعف حتى بنسبة –12,7%. الانهيارات التاريخية — مثل انخفاض بيتكوين بنسبة –19% في عام 2014 أو انخفاض إيثريوم بنسبة –21% في عام 2017 — أدت إلى ظهور عبارة "كآبة سبتمبر للعملات الرقمية".
كسر العام الماضي النمط قليلاً. ارتفعت بيتكوين بنسبة 7,1% وارتفعت إيثريوم بنسبة 3,2% في سبتمبر 2024، بمساعدة إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة وتخفيض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. أظهر ذلك أن "اللعنة" يمكن أن تنحني تحت تأثير محركات جديدة. الآن في عام 2025، مع وجود كلا الأصلين بالقرب من أعلى مستوياتهما على الإطلاق ووجود دعائم هيكلية متعددة، السؤال الرئيسي هو ما إذا كان هذا سبتمبر للعملات الرقمية سيكسر النمط أخيرًا.
نظرة إلى الوراء: لماذا يُعتبر شهر سبتمبر أضعف شهر
تستند السمعة السيئة لسبتمبر على ثلاثة أسس: هيكل السوق، الدورات الاقتصادية، و المعنويات.
تاريخيًا، كانت احتياطيات البورصة مرتفعة، مما يعني وجود الكثير من العرض الجاهز للبيع. في الوقت نفسه، كان عرض الربح منخفضًا — ليس هناك ما يكفي من الحائزين على الربح لإغراء الآخرين، مما يجعل البيع الذعري أسهل.
غالبًا ما أضافت الخلفية الاقتصادية الكلية الوقود. بعد عام 2021، أدت تداعيات COVID وتشديد السيولة إلى أن يكون سبتمبر الشهر الذي تتوقف فيه التجمعات.
Sponsoredكانت الانخفاضات قاسية:
- 2014: بيتكوين –19%
- 2015: إيثريوم –45% في أسوأ سبتمبر لها.
- 2019: بيتكوين –14%، إيثريوم، مكسب طفيف 3,95%
- 2022: BTC وETH خسرا 3,10% و14,6% على التوالي (التشديد سحق الأصول الخطرة)
تاريخ سعر بيتكوين: Cryptorank
حتى عندما كانت الدورات قوية، كان لسبتمبر العملات الرقمية طريقة لقطع الزخم.
في 1 سبتمبر 2025، كانت هيمنة بيتكوين 58,45% و إيثريوم 14%، دون تغيير تقريبًا عن أوائل سبتمبر 2024. معًا، لا يزالان يسيطران على >72% من العملات الرقمية، لذا فإن تحركاتهما تحدد النغمة لهذا سبتمبر العملات الرقمية.
لماذا يبدو سبتمبر 2025 مختلفًا
تغير الإعداد هذا العام. العرض في البورصات أقل، وETFs هم المشترون الهيكليون، واحتياطيات العملات المستقرة في أعلى مستوياتها على الإطلاق، ويمكن أن يؤدي تموضع المشتقات إلى ضغط قصير.
احتياطيات البورصة منخفضة
انخفض العرض في البورصات مقارنة بالعام الماضي:
- بيتكوين: انخفض من حوالي ٣,٠٠٠,٠٠٠ BTC (٤ سبتمبر ٢٠٢٤) إلى ٢,٤٠٠,٠٠٠ BTC الآن.
- إيثريوم: انخفض من ١٩,٣٠٠,٠٠٠ ETH إلى ١٧,٣٠٠,٠٠٠ ETH.
على عكس سبتمبر الماضي، هناك عدد أقل من العملات الجاهزة للبيع في البورصات.
وتخيل ماذا، يبدو أن تراكم سبتمبر، بقيادة الحيتان، قد بدأ بالفعل:
الصناديق المتداولة في البورصة هي قوة هيكلية
Sponsored Sponsoredالآن ETFs الفورية تثبت الطلب:
- بيتكوين ETFs: تدفقات مدى الحياة ٥٤,٥٨ مليار دولار، بالفعل +٣٣٢,٧٦ مليون دولار في سبتمبر.
- صناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم: تدفقات مدى الحياة $13,49 مليار.
تعمل صناديق الاستثمار المتداولة كجهاز امتصاص هيكلي لضغط البيع، وهو شيء لم يكن موجودًا في الدورات السابقة، على الأقل ليس بهذه العدوانية. تبدو تدفقات أوائل سبتمبر حذرة، مع احتمال ارتباط المواقف بقرار الاحتياطي الفيدرالي القادم.
احتياطيات العملات المستقرة توفر السيولة الجاهزة
تضاعفت أرصدة العملات المستقرة — البارود الجاف لإعادة الدخول — تقريبًا:
- 4 سبتمبر 2024: $28,4 مليار.
- 4 سبتمبر 2025: $54,9 مليار.
يعني هذا الوسادة أن رأس المال موجود بالفعل على السلسلة إذا كانت هناك انخفاضات في الأسعار، على عكس أيلول/سبتمبر السابق في العملات الرقمية.
المؤسسات تقوم بالشراء
تواصل الشركات العامة والخزائن التراكم. تحتفظ أكبر 100 شركة خزينة بيتكوين عامة، بما في ذلك أمثال MicroStrategy، بشكل جماعي بـ 998,613 بيتكوين. على إيثريوم، كشفت Sharplink Gaming عن حيازات 837,230 إيثريوم اعتبارًا من 31 أغسطس. وأسماء كبيرة أخرى مثل Bitmine موجودة أيضًا عندما يتعلق الأمر بابتلاع إمدادات إيثريوم.
Sponsored
يتدخل هؤلاء اللاعبون عند الانخفاضات، مما يخلق وسائد كانت غائبة بشكل كبير في الدورات السابقة، على الأقل لكل من بيتكوين وETH. كان لدى بيتكوين دائمًا متابعة مؤسسية، ولكن في هذه الدورة، حتى ETH قد زادت من وتيرتها.
هل لا تزال هناك مخاطر خاصة بشهر سبتمبر؟
حتى مع الهياكل الأقوى، يحتفظ سبتمبر بمخاطره، على الرغم من أنها ليست مثيرة كما كانت في السابق.
عرض ربح مرتفع
- بيتكوين في الربح: من 73,8% في سبتمبر 2024 إلى 90,1% اليوم.
- إيثريوم في الربح: من 69,9% إلى 95,9%.
قد يقوم العديد من الحاملين بتثبيت الأرباح. خلال الأشهر الأضعف، مع التحيز السلبي لسبتمبر بالفعل، قد يكون المتداولون الذين يجلسون على الربح أكثر عرضة لحجز الأرباح.
لكن هناك أمل. تمتص صناديق الاستثمار المتداولة والخزائن التدفقات الخارجة بشكل أسرع مما كانت عليه في الدورات السابقة.
نقطة ضعف في عناوين سحب البيتكوين
انخفضت عناوين سحب بيتكوين من 37,745 (4 سبتمبر 2024) إلى 15,241 اليوم. يشير ذلك إلى قناعة أضعف في الحفظ الذاتي. ومع ذلك، فإن الارتفاع إلى 62,977 في 3 سبتمبر يشير إلى أن المشترين لا يزالون يتدخلون عند الانخفاضات.
Sponsored Sponsoredعمومًا، يشير عدد أقل من الساحبين الفريدين إلى حركة أقل نحو الحفظ الذاتي وربما تراكم أقل في السوق الفوري. قد تنقلب هذه الرواية السلبية قليلاً إذا جاءت تخفيضات الفائدة، حيث يُعرف تراكم بيتكوين (خاصة من قبل صناديق الاستثمار المتداولة) بأنه يتحسن عندما تأتي السيولة.
مع انخفاض احتياطيات البورصات، يكون هذا الخطر أقل ضررًا مما كان عليه في أيلول/سبتمبر الماضي في عالم العملات الرقمية، وهو ما يشبه الجانب المشرق رغم المخاوف من عناوين السحب.
الرياح المعاكسة الكلية
يشير العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بنسبة 4,22% إلى تكاليف اقتراض أعلى وتفضيل أقوى للعوائد الآمنة. عندما تكون العوائد مرتفعة، يتحول رأس المال غالبًا بعيدًا عن الأصول الخطرة مثل بيتكوين، مما يشدد السيولة ويخفف من الزخم الصعودي.
أبرز محللو Bitfinex، في تصريح حصري لـ BeInCrypto، المخاوف الاقتصادية كسبب لاحتمال التصحيح:
قالوا في 2 سبتمبر 2025: "تحملت الأصول الرئيسية للعملات الرقمية أسبوعًا صعبًا حيث أثرت المخاوف الاقتصادية وعمليات البيع بعد مؤشر أسعار المنتجين بشكل كبير على حركة الأسعار. يتماشى هذا التراجع مع أطروحتنا بأن بيتكوين في أشهر الصيف من المحتمل أن تكون عرضة للتراجعات والتداول في نطاقات. بيتكوين الآن منخفضة بأكثر من 13% من أعلى مستوياتها على الإطلاق مؤخرًا، ورغم أن التداول تحت ذروة يناير ليس إشارة مشجعة، نعتقد أن السوق يقترب من قاع هذا الانخفاض مع دخولنا في سبتمبر".
الذهب عند أعلى مستوياته يبرز تفضيل الملاذات الآمنة.
يتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة هذا الشهر، وهو ما ساعد في بقاء سبتمبر 2024 إيجابيًا. من الجدير بالذكر أن آخر مرة خفض فيها الاحتياطي الفيدرالي الفائدة في سبتمبر (2024)، شهدت بيتكوين شهرًا من تدفقات ETF العالية. قد يكون هذا إشارة متفائلة للسوق، كما تم تسليط الضوء عليه في المناقشة السابقة.
هل يمكن أن يكون هذا هو سبتمبر الذي يكسر اللعنة؟
لأكثر من عقد، كان شهر سبتمبر في عالم العملات الرقمية مرادفًا للتراجعات والذعر وأسوأ شهر لرواية العملات الرقمية. لكن 2025 يقدم مجموعة أدوات أقوى: احتياطيات بورصة أرق، طلب ETF يتجاوز 68 مليار دولار، قوة مضاعفة للعملات المستقرة، ومؤسسات تشتري الانخفاضات بنشاط.
لا يزال بعض المحللين يتوقعون المخاطر:
نعم، تبقى المخاطر — عرض الربح العالي، سحوبات بيتكوين الأضعف، العوائد المرتفعة. لكن بالمقارنة مع الدورات السابقة، فإن التخفيف أقوى. إذا استمر الزخم، فقد يكون هذا هو شهر سبتمبر للعملات الرقمية الذي يكسر النمط.
وإذا تم الوصول إلى أعلى مستويات جديدة على الإطلاق هذا الشهر، وهو أمر لا يزال ممكنًا مع بقاء BTC وETH حول القمم، فإن السخرية ستكون تاريخية. سبتمبر، الذي كان في السابق أسوأ شهر للعملات الرقمية، سيصبح الشهر الذي بدأ فيه دورة جديدة حقًا.
