سلط مايكل سايلور الضوء على مقياس ARR نقطة التعادل لبيتكوين الخاصة باستراتيجي يوم الثلاثاء 7 يوليو. أشار إلى أن بيتكوين (btc) يحتاج فقط إلى نمو سنوي بنسبة 3,3% لتمويل توزيعات الأرباح المفضلة للشركة من مكاسب رأس المال إلى أجل غير مسمى.
قسم المقياس التزامات توزيعات الأرباح المفضلة السنوية، التي تبلغ الآن حوالي 1,76 مليار دولار حسب أرقام الشركة، على قيمة احتياطي بيتكوين للشركة. وصف سايلور هذا المقياس بأنه أحد أكثر الأرقام المفهومة بشكل خاطئ المرتبطة باستراتيجي (سابقًا مايكرواستراتيجي).
ماذا تعني ARR نقطة التعادل لبيتكوين بالنسبة لاستراتيجي
أفادت استراتيجي أنها تحتفظ بـ 843 775 بيتكوين، بقيمة تقارب 53,8 مليار دولار مع تداول بيتكوين بالقرب من 63 603 دولار، واحتياطيها مستمر في النمو. كشفت الشركة عن امتلاكها 818 334 بيتكوين في بيان الأرباح في مايو، ما يعني أنها أضافت أكثر من 25 000 عملة من خلال السحب.
استعرض سايلور، مؤسس الشركة ورئيسها التنفيذي، هذه المسألة في منشور يوم الثلاثاء على X (تويتر).
قال سايلور إن أحد أكثر مقاييس $MSTR التي يُساء فهمها هو ARR نقطة التعادل لبيتكوين. في حال ارتفع بيتكوين أسرع من 3,3% مع مرور الوقت، يمكن أن تمول مكاسب رأس المال لـ بيتكوين توزيعات أرباح $STRC إلى أجل غير مسمى.
يعرض مخطط مرافق من استراتيجي المقايضة. مع عدم وجود نمو لبيتكوين، يغطي الاحتياطي بالإضافة إلى احتياطي نقدي بقيمة 2,55 مليار دولار حوالي 31 سنة من المدفوعات، وفقًا لـ لوحة القيادة الخاصة بالشركة. يدعم الاحتياطي النقدي وحده حوالي 17 شهرًا.
يستند هذا الطرح إلى سجل حقيقي. دفعت مايكرواستراتيجي 23 توزيع أرباح مفضلة متتالية بلغت قيمتها أكثر من 693 مليون دولار منذ أوائل 2025 حسب تقرير الربع الأول.
انتقاد من قبل البعض لمعادلة توزيعات أرباح بيتكوين
افترض النموذج توقف تراكم الالتزامات، وحتى الآن لم يحدث ذلك. بلغت توزيعات الأرباح المفضلة 229,5 مليون دولار في الربع الأول من 2026، مرتفعة من 10,6 مليون دولار قبل عام واحد. تجاوزت الأسهم الممتازة القائمة 13,5 مليار دولار.
يشكك المشككون أيضًا في جانب التمويل. حذرت جيه بي مورجان مؤخرًا من أن سياسة بيع بيتكوين لشركة ستراتيجي يمكن أن تضيف ما يصل إلى 1 مليار و250 مليون دولار من ضغط البيع. أشارت بيانات البلوكشين بالفعل إلى بيع بيتكوين جديد يبلغ 491 btc في 1 يوليو، والذي تم تأكيد أنه أكبر بـ7 مرات لاحقًا.
في الوقت ذاته، دفع سهم STRC معدل سنوي يبلغ 11,5 % في مايو لكنه لا يزال يتداول دون هدف القيمة الاسمية البالغ 100 دولار أمريكي. يواصل حاملو أسهم الأفضلية تسعير المخاطر رغم انخفاض عتبة نقطة التعادل.
يعتمد ما إذا كانت نسبة 3,3 % عتبة منخفضة على استعادة بيتكوين لاتجاهها طويل الأمد، مع تراجع السعر بنحو 49 % من ذروته في أكتوبر.
قد تكشف المدفوعات القادمة عن مدى تحميل العبء على مبيعات btc بدلاً من الأرباح الرأسمالية.
