مع اقتراب نهاية عام 2025، تجد وول ستريت نفسها عالقة بين قوتين: الشكوك المتزايدة حول تجارة الذكاء الاصطناعي التي دفعت مكاسب هذا العام، والأنماط الموسمية التاريخية الموثوقة التي رفعت الأسواق في ديسمبر لما يقرب من قرن.
ترك هذا التوتر المستثمرين يترددون فيما إذا كانوا سيلاحقون الارتفاع أو يستعدون للتراجع.
Sponsored"التجارة المزدحمة لا تمنح المال السهل"
ارتفاع سانتا كلوز، الذي غطى آخر خمسة أيام تداول من ديسمبر وأول يومين من يناير، حقق مكاسب بنسبة 79٪ منذ عام 1929، مع متوسط عائد 1.6٪. خلال السنوات الثماني الماضية، حدث هذا التراجع مرة واحدة فقط.
ومع ذلك، يجادل المشككون بأن هذا النمط أصبح معروفا أكثر من اللازم. "الموسمية تعمل حتى يصدق الجميع — هذه هي الصفقة الأكثر وضوحا في السنة، وهذه هي المشكلة"، كتب أحد المستثمرين على X. الحجة الأساسية بسيطة: الأسواق تعاقب التوافق، لا تكافئه.
الأصول المخاطرة خارج الأسهم تظهر أيضا تصدعات. يتداول البيتكوين عند حوالي 89,460 دولار، بانخفاض 6.9٪ خلال الشهر الماضي بعد فشله في الحفاظ على مستويات فوق 95,000 دولار في أواخر نوفمبر. تبلغ القيمة السوقية للعملة الرقمية الآن حوالي 1.78 تريليون دولار.
لحظة الحقيقة الذكاء الاصطناعي
القلق الأساسي يكمن في قطاع الذكاء الاصطناعي الذي دفع مؤشر S&P 500 نحو الارتفاع البالغ 30 تريليون دولار خلال السنوات الثلاث الماضية.
Sponsoredوفقا لبلومبرغ، تزايد علامات الشكوك — من بيع نفيديا مؤخرا إلى هبوط أوراكل بعد الإبلاغ عن إنفاق أعلى من المتوقع على الذكاء الاصطناعي إلى تدهور المشاعر حول الشركات المرتبطة ب OpenAI. قال جيم مورو، الرئيس التنفيذي لشركة كالودين كابيتال مانجمنت: "نحن في مرحلة من الدورة حيث يلتقي المطاط بالطريق". "كانت قصة جيدة، لكننا نبدأ في التحضير لنرى ما إذا كانت عوائد الاستثمار ستكون جيدة."
عبء التكاليف هائل. من المتوقع أن تنفق ألفابت ومايكروسوفت وأمازون وميتا أكثر من 400 مليار دولار على مراكز البيانات خلال الاثني عشر شهرا القادمة. من المتوقع أن تتضاعف نفقات الاستهلاك المجمعة لديهم ثلاث مرات من حوالي 10 مليارات دولار في أواخر 2023 إلى 30 مليار دولار بحلول أواخر 2026.
وجد استطلاع لشركة Teneo استشهد به صحيفة وول ستريت جورنال أن أقل من نصف مشاريع الذكاء الاصطناعي الحالية حققت عوائد تفوق تكاليفها. ومع ذلك، يخطط 68٪ من الرؤساء التنفيذيين لزيادة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي في عام 2026. أظهر الاستطلاع أن التسويق وخدمة العملاء كانا أكثر استخدامات الذكاء الاصطناعي إنتاجية، بينما كانت التطبيقات في الأمن والقانون والموارد البشرية متأخرة.
هناك أيضا فجوة في التوقعات: 53٪ من المستثمرين المؤسسيين يتوقعون عوائد خلال ستة أشهر، بينما يعتقد 84٪ من الرؤساء التنفيذيين للشركات الكبرى أن الأمر سيستغرق وقتا أطول.
الحجة للتفاؤل
ومع ذلك، قد تكون المقارنات بانهيار شركات الإنترنت مبالغا فيها. يتداول مؤشر ناسداك 100 حاليا عند 26 ضعف الأرباح المتوقعة، وهو أقل بكثير من العدد العائد البالغ 80 الذي شوهد في ذروة فقاعة عام 2000. إنفيديا وألفابت ومايكروسوفت جميعها تتداول بأقل من 30 ضعف الأرباح.
والتاريخ يميل إلى الثيران. وفقا للنشرة المالية The Kobeissi Letter، كانت الأسابيع الأخيرة من ديسمبر أفضل الأسابيع للأسهم خلال ال 75 عاما الماضية، حيث قد يصل مؤشر S&P 500 إلى 7,000 بحلول نهاية العام.
على المدى القصير، قد تستمر القوة الموسمية وفومو في دعم الأسواق. لكن مع اقتراب عام 2026، سيكون ما إذا كانت الاستثمارات الذكاء الاصطناعي تحقق عوائد حقيقية هو المتغير الرئيسي الذي يحدد اتجاه السوق.
