ستنضم شركة SanDisk Corp. إلى S&P 500 يوم الجمعة، 28 نوفمبر 2024، لتحل محل شركة Interpublic Group of Companies Inc.، وفقًا لمؤشر S&P Dow Jones. بعد الإعلان يوم الاثنين، ارتفعت أسهم الشركة المصنعة لتخزين الكمبيوتر بنسبة تزيد عن 9% في التداول بعد ساعات العمل.
تشير هذه النقطة إلى ارتفاع سريع لشركة SanDisk، بينما تواجه شركة Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) نكسة أخرى، إذ لا تزال مستبعدة من S&P 500 على الرغم من احتفاظها بأكثر من 640,000 وحدة من بيتكوين.
Sponsoredالصعود السريع لشركة سان ديسك إلى مؤشر S&P 500
يعكس انتقال SanDisk من S&P SmallCap 600 إلى S&P 500 أداءها القوي في السوق على مدى الأشهر القليلة الماضية. مدفوعة بالطلب من تطبيقات الذكاء الاصطناعي، وصلت القيمة السوقية للشركة إلى ما يقرب من 33 مليار دولار. ومما جعله يتجاوز حدود المؤشرات الصغيرة المعتادة، مما يجعل التبديل إلى S&P 500 خطوة منطقية.
وصل الإعلان قبل جلسة التداول الخاصة بعطلة عيد الشكر، مما يبرز الضرورة الملحة لإعادة التوازن. يحدث الاستبدال خارج التوازن الربع السنوي المعتاد، مما يشير إلى وجود زخم قوي في السوق. أغلق السهم مرتفعًا بنسبة 13,33% في يوم الإعلان قبل الارتفاع بعد ساعات العمل.
الانضمام إلى S&P 500 يجذب عادة تدفقات كبيرة من الاستثمار السلبي، حيث تشتري الصناديق المتتبعة للمؤشر الأسهم للحفاظ على وزنها. هذا التغيير يعزز جاذبية استثمارات SanDisk المؤسسية ومرونتها. كما يرفع من مستوى الشركة بين المستثمرين الذين يركزون على الأسهم الكبيرة في المؤشر.
يشهد ارتفاع SanDisk دعمًا من التفاؤل حول بنية الذكاء الاصطناعي الأساسية. مع استخدام الشركات لنماذج تعلم الآلة المتقدمة أكثر، تصبح حلول التخزين أكثر أهمية، مما يدفع حماسة المستثمرين ويعزز تقييم SanDisk على مدى العام الماضي.
التحدي المستمر لاستراتيجية S&P 500
بينما تحتفل SanDisk، لا تزال Strategy خارج السرب، حتى بعد تلبية العديد من المتطلبات الفنية. الشركة التي يقودها الرئيس التنفيذي مايكل سايلور، تمتلك 640,808 BTC، تُقدر قيمتها بحوالي 72,3 مليار دولار، مما يجعلها أكبر مالك مؤسسي لبيتكوين في العالم. ومع ذلك، تُعتبر هذه التركيزية في الأصول عيبًا من قبل صناع قرار المؤشر.
Sponsoredلم تُدرج Strategy في إعادة التشكيل لشهر سبتمبر للمؤشر، والتي اختارت Robinhood وAppLovin وEmcor. قدر المحللون فرص الشركة للانضمام في ديسمبر بـ70% بعد نتائج قوية في الربع الثالث. أبلغت الشركة عن أرباح قدرها 3,8 مليار دولار في الربع الثالث، مما يُظهر الربحية المرتبطة بحركات أسعار بيتكوين.
لا تزال تقلبات الأرباح العقبة الرئيسية. نتائج الاستراتيجية تتقلب كل ربع مع سعر بيتكوين، مما يخلق تناقضًا مع متطلبات S&P 500. على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2024 تم تحقيق إيرادات قدرها 10 مليارات دولار و14 مليار دولار في المكاسب غير المحققة، بينما شهد الربع الأول خسارة قدرها 4,2 مليارات دولار. يتطلب المؤشر أربعة أرباع متتالية من الأرباح الإيجابية—وهو حد لم تتمكن الاستراتيجية من تجاوزه بسبب نهجها الثقيل في بيتكوين.
قدمت S&P Dow Jones Indices تصنيفًا ائتمانيًا 'B-' للاستراتيجية، مستشهدة بالتعرض العالي لبيتكوين، وانخفاض سيولة الدولار الأمريكي، ونموذج الأعمال الضيق. تساهم هذه العوامل في التشكيك التقليدي في المالية بشأن شركات الخزانة الرقمية. يظهر التصنيف أن اللجنة ترى تقلبات بيتكوين غير متوافقة مع الاستقرار المتوقع في أعضاء S&P 500.
إذا استوفت الاستراتيجية المعايير القيمة السوقية والسيولة، تأخذ اللجنة أيضًا بنظر الاعتبار تنوع نموذج الأعمال، والاستقرار المالي، وتمثيل القطاع. بينما يدعو البعض لتطوير منهجيات المؤشر لتشمل نهج الخزانة المبتكرة، يصر التقليديون على الأرباح المستمرة والمثبتة، خاصة للمعايير مثل S&P 500.
تسلط طرق SanDisk و استراتيجية الضوء على فجوة أوسع بين المالية التقليدية ونماذج أعمال الأصول الرقمية. بعض الشركات المتعرضة للعملات المشفرة مثل Robinhood دخلت S&P 500، لكن موقف الاستراتيجية المركّز في بيتكوين يطرح تحديات فريدة. انخفضت أسهم الشركة بنسبة 35% من أعلى مستوى لها في يوليو عند 434 دولارًا، مما يعكس خيبة الأمل بسبب الاستبعاد ومخاوف التصنيف الائتماني.
يضيف تدقيق ناسداك للشركات الخزانة للأصول الرقمية عقبات أخرى للاستراتيجية. كما تشير تحليلات الصناعة، يمتد تشكيك المالية التقليدية إلى ما وراء تقلبات الأرباح ليشمل المخاوف بشأن نماذج الأعمال طويلة الأجل والامتثال التنظيمي. يستمر هذا القلق، حتى عندما تفوقت الاستراتيجية أحيانًا على كل من بيتكوين وS&P 500، كما أبرز Saylor.
من ناحية أخرى، استشارة MSCI الحديثة التي يمكن أن تُزال الاستراتيجية من مؤشرات الأسهم الرئيسية قد شدت اهتمام المستثمرين حول ما إذا كان الضغط المماثل قد يمتد في النهاية إلى S&P 500. بينما أدى إدراج الشركة في MSCI USA وMSCI World لتوجيه مليارات الدولارات من رأس المال السلبي إلى السهم، يجادل المحللون الآن بأن ملفها الشخصي المتزايد المرتكز على بيتكوين قد لا يتناسب مع منهجيات المؤشرات التقليدية.
هذا أثار تساؤلات في السوق الأوسع حول ما إذا كانت علاوة التقييم المرتبطة بالاستقرار المتوقع للمؤشر في خطر — وما إذا كانت أهليتها المستقبلية للمؤشرات، بما في ذلك الآمال المستبعدة لدخول S&P 500، قد تتعقد بشكل أكبر بسبب التدقيق المتزايد.
