تداول سوق العملات الرقمية بقيمة 20.57 تريليون دولار في الربع الأول من عام 2026، لكن انخفاض الأحجام والسيولة المركزة أظهرت قصة تعافي حذر، وليس نشوة.
تقرير بحثي ربع سنوي جديد من كوين جلاس يوضح كيف تغير رأس المال ونشاط التداول وعمق السوق بين البورصات خلال الأشهر الثلاثة الأولى من العام. ترسم النتائج صورة لسوق لا يزال يهضم هزات أواخر 2025.
سوق لا يزال يتعافى من انهيار الربع الرابع
جرت الربع الأول من عام 2026 في ظل ظروف صعبة. تسببت صدمة التعرفة الجمركية في أكتوبر 2025 في تصفيات بقيمة 19 مليار دولار خلال 24 ساعة، وهو أكبر حدث لخفض المدوانية في يوم واحد في تاريخ العملات الرقمية.
انخفض بيتكوين (BTC) بحوالي 35٪ من أعلى مستوى له على الإطلاق فوق 126,000 دولار، وانخفض الفائدة المفتوحة عبر البورصات بأكثر من 40٪.
بحلول يناير، ظهرت علامات الاستقرار. بلغ إجمالي حجم السوق للربع حوالي 20.57 تريليون دولار، موزعا بين 1.94 تريليون دولار في الشكل الفوري و18.63 تريليون دولار من المشتقات.
ومع ذلك، شهد كل شهر متتالي أرقاما أقل. شهد يناير أعلى نشاط، وانخفض مارس إلى أدنى مستوى ربع سنوي.
وظلت نسبة المشتقات إلى النقاط الفورية عند حوالي 9.6 ضعف طوال الربع، وهي أعلى قليلا من متوسط العام الكامل لعام 2025.
تشير هذه النسبة إلى أن المتداولين فضلوا التحوط والمراكز قصيرة الأجل من خلال العقود الآجلة بدلا من الرهانات الفورية الاتجاهية.
تقدم بينانس يمتد عبر كل مقياس
قاس تقرير كوين غلاس البورصات عبر أربعة أبعاد، بما في ذلك حجم التداول، والفائدة المفتوحة (OI)، وعمق دفتر الطلبات، واحتياطيات أصول المستخدمين. احتل بينانس المرتبة الأولى في جميع هذه السلسلات.
في مجال المشتقات، سجلت بينانس حجم إجمالي يقارب 4.90 تريليون دولار، بحصة 34.9٪ بين أكبر 10 بورصات.
وقد تجاوز هذا الرقم إجمالي القيم المجمعة ل OKX (2.19 تريليون دولار) وBybit (1.49 تريليون دولار). في الفائدة المفتوحة، بلغ متوسط بينانس 23.9 مليار دولار يوميا، أي ما يقارب 2.2 ضعف المرتبة الثانية في بايبيت.
روى عمق السيولة قصة مشابهة. في عقود البيتكوين الآجلة، كان متوسط عمق الطرفين لبينانس ضمن 1٪ من السعر المتوسط حوالي 284 مليون دولار.
تلتها أوكاي إكس بإيرادات بلغت 160 مليون دولار، وبيبت بسعر 76.55 مليون دولار. تكرر هذا النمط عبر أسواق BTC الفورية، وعقود ETH، وأسواق ETH الفورت. لم يكن أي منافس واحد يحقق بينانس في جميع الأسواق الفرعية الأربعة في نفس الوقت.
ظهرت أكبر فجوة في احتياطيات أصول المستخدمين. تمتلك بينانس حوالي 152.9 مليار دولار من الأصول الحفظية، مما يمثل 73.5٪ من بين أكبر 10 بورصات. جاءت OKX في المركز الثاني بفارق كبير بقيمة 15.9 مليار دولار. كانت Gate وBitget وBybit جميعها ضمن نطاق 5 إلى 7 مليارات دولار.
هذا التركيز يتجاوز بكثير حصة بينانس من حجم التداول أو الفائدة المفتوحة. أشار تقرير كوين غلاس إلى أن الاحتفاظ بالأصول يعكس ثقة العلامة التجارية، واتساع نظام المنتجات، وسهولة الدخول والخروج من المنحدر، مما يجعله مؤشرا أقوى على الوضع التنافسي طويل الأمد.
هايبرليكويد يدخل النقاش السائد
كان من أبرز التطورات في الربع صعود بروتوكول المشتقات اللامركزية Hyperliquid (HIGHPE)، الذي حقق حجم تداول يقارب 492.7 مليار دولار في الربع الأول.
وهذا وضعها ضمن العشرة الأوائل.
متوسط اهتمامها المفتوح اليومي الذي بلغ حوالي 6.0 مليار دولار، مع ذروته عند 9.7 مليار دولار، اقترب من متوسط المنافسين المركزيين مثل Bitget.
أكد هذا النمو صحة ما توقعه تقرير كوين جلاس السنوي لعام 2025، وهو أن المشتقات اللامركزية كانت تنتقل من إثبات المفهوم إلى منافسة حصة سوقية فعلية.
أشارت جي بي مورغان إلى هايبرليكويد في تقرير صدر في مارس، مشيرة إلى أن الطلب على الوصول على مدار الساعة إلى الأصول التقليدية يدفع نمو البورصات اللامركزية ويأخذ حصة من المنصات المركزية المتوسطة.
كما قدمت Grayscale طلب S-1 لصندوق HYPE ETF في مارس، طالبا في إدراج في ناسداك.
حتى الآن، لا يزال حجم هايبرليكويد أقل بكثير من البورصات المركزية الرائدة.
ومع ذلك، فإن دخولها إلى الساحة التنافسية يضيف ضغطا على منصات الدرجة الثانية التي تتنافس على حصة سوقية من المشتقات.
ما الذي يأتي بعد ذلك
حدد تقرير كوين جلاس عدة متغيرات يجب مراقبتها قبل الربع الثاني. وتشمل هذه:
- مسار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي،
- التغيرات في تدفقات صناديق BTC الفورية ETF، و
- تقدم تنفيذ الإطار التنظيمي عبر الولايات القضائية الكبرى.
لم يكن الربع الأول عن العودة إلى أعلى مستوياته على الإطلاق. كان الأمر يتعلق بالتعافي، والتركيز، وهيكل السوق المتغير الذي يرسم خطوطا أوضح بين المنصات التي تجذب رأس المال وتلك التي تخاطر بالتخلف.
