ضخ Pump.fun (PUMP) مبلغ 350 مليون دولار في إعادة شراء توكنها منذ يوليو 2025، ومع ذلك يبقى السعر منخفضًا بنسبة 81% عن أعلى مستوى له في سبتمبر وبلغ مؤخرًا أدنى مستوياته على الإطلاق.
يواجه الآن منصّة إطلاق عملات الميم على سولانا رد فعل متزايد من المجتمع، حيث يصف المنتقدون هيكل التوكنوميكس بأنه مُصمّم للاستخراج وليس للنمو.
لماذا لم تؤثر عمليات إعادة الشراء بقيمة 350 مليون دولار؟
يؤكّد لوح المعلومات الرسمي لـPump.fun عمليات شراء تراكمية بقيمة 350 مليون دولار من PUMP، مما أزال ما يقارب 116 مليار توكن من التداول.
يعادل ذلك حوالي 32,9% من المعروض المتداول. يوجّه البروتوكول تقريبًا جميع الإيرادات اليومية نحو عمليات إعادة الشراء، بمتوسط حوالي 1 مليون دولار يوميًا.
رغم اعتماد هذه الاستراتيجية الهجومية، تتداول PUMP بالقرب من $0,00165، أقل بكثير من سعر الطرح الأولي $0,004 وبعيدة عن ذروتها عند $0,0088.
يجادل المستخدمون بأن الجهات الداخلية تمتلك تقريبًا نصف المعروض وتبيع في كل عملية إعادة شراء لجمع السيولة الخروجية.
كتب 0xSweep أنهم يمتلكون 50% من معروض $PUMP وقد كان بإمكانهم بسهولة البيع في كل إعادة شراء كسيولة للخروج... ربما أحد أسوأ هياكل التوكنوميكس في القطاع.
الضغط الناتج عن العرض ومنعطف يوليو
يتداول فقط 59% من معروض PUMP البالغ تريليون توكن حاليًا. وسيفتح حدث كبير في 12 يوليو 2026، مما سيجعل 41% من المعروض المقفل قابلًا للتداول. حصل المؤسسون والمستثمرون الأوائل على التوكنات بتكلفة تكاد لا تذكر.
أظهر بيانات السلسلة في شهر مارس أن محفظة مرتبطة بالفريق قامت بتحويل 1,75 مليار بامب إلى منصة بيتجيت، مما زاد من المخاوف بشأن عمليات البيع.
في الوقت نفسه، تجاوزت الإيرادات التراكمية للبروتوكول 1 مليار $ حسبما أفاد ديفي ليما، ومع ذلك لم يترجم أي منها إلى ارتفاع دائم في قيمة الرمز.
سيعتمد تحديد ما إذا كان برنامج إعادة الشراء يمثل فعلاً عودة للقيمة أو مجرد منفذ سيولة للمطلعين على ما سيحدث عندما تصل تلك الرموز المقفلة إلى السوق المفتوحة هذا الصيف.
