بورصات بيرب اللامركزية تنمو بسرعة، لكن هل تشكل تهديدًا حقيقيًا للبورصات المركزية؟ مدير العمليات في MEXC يوضح

حظيت البورصات اللامركزية الدائمة (perp DEXs) بزخم قوي في عام 2025. توسع نشاط التداول، ودخلت منصات جديدة المجال تسعى للاستفادة من الزخم.

مع استمرار ال DEXs المسؤولين في الاستحواذ على حصة كبيرة ومتزايدة من نشاط المشتقات، تظهر تساؤلات حول كيف يمكن لهذا التطور أن يعيد تشكيل المشهد التجاري الأوسع. تحدثت BeInCrypto مع المدير التنفيذي للعمليات في MEXC، فوجار أوسي زادي، لدراسة ما إذا كانت مبادرات المستهلكين الفعالة تشكل تحديا حقيقيا للبورصات المركزية (CEXs)، وما الذي قد يشير إليه هذا التحول على دورها طويل الأمد.

صعود المجرمين البدلاء

ال DEXs الدائمة هي منصات لامركزية ذاتية الحفظ تعمل على مدار الساعة وتسمح للمتداولين بشراء أو بيع الأصول الرقمية باستخدام الرافعة المالية دون تواريخ انتهاء.

ازدادت شعبية النموذج بسبب التنظيم الأكثر تشددا للبورصات المركزية، والتحسينات الكبيرة في تنفيذ DEX وتجربة المستخدم التي تحاكي نظيراتها المركزية، وظهور ثقافة تداول مفرطة التمويل، وميتا إيرادات تتراكم فيها المشاريع مباشرة من خلال الرسوم وإعادة شراء الرموز.

سلط تقرير حديث من CoinGecko الضوء على الارتفاع السريع للنشاط المستمر للDEX مقارنة بالمنصات المركزية. وفقا للبيانات، ارتفعت نسبة المخالفين من DEX إلى CEX من 2.1٪ في أوائل 2023 إلى 11.7٪ بحلول نوفمبر 2025.

كشفت كوين جيكو أيضا أن نوفمبر كان الشهر الرابع عشر على التوالي الذي يشهد نموا شهريا في نسبة حجم المخالفين من DEX إلى CEX.

ينعكس هذا الزخم بشكل أكبر في أحجام التداول. بلغ نشاط DEX الدائم رقما قياسيا بلغ 903.56 مليار دولار في أكتوبر، أي أكثر من عشرة أضعاف الفترة السابقة.

"وقد أدى ذلك إلى حد كبير إلى ظهور لاعبين جدد مثل DEX – لا سيما Hyperliquid وLighter وEdgeX – الذين تجاوزوا اللاعبين السابقين. على سبيل المثال، سجل Hyperliquid وحده حجم الجناة 2.74 تريليون دولار حتى الآن هذا العام، مما يضعه على قدم المساواة مع Coinbase وأكثر من باقي الDEXs الأكبر في المخالفين مجتمعين،" كتب محلل الأبحاث في CoinGecko، يوتشيان ليم، في نوفمبر.

وفقا لأحدث البيانات من DefiLama، تحتفظ شركات Hyperliquid وAster وLighter بالصدارة كأفضل ثلاثة مؤشرات تداول دائمة من حيث حجم التداول.

رشاقة المجرمين مقابل ال CEX: أي نموذج هو الفائز حقا؟

التوسع السريع للبدائل على السلسلة يثير سؤالا مهما: هل يشير هذا الاتجاه إلى تحول هيكلي دائم أم مجرد استجابة مؤقتة لظروف السوق؟

وفقا لأوسي زاده، يعكس هذا النمو تطورا في سلوك المتداولين بدلا من تحول كامل في النموذج. وأضاف أن البيانات الحالية لا تزال تظهر أن البورصات المركزية تهيمن بقوة على تدفقات المشتقات. لا تزال نقاط قوتهم الأساسية في السيولة العميقة والثقة المؤسسية قائمة.

"لكي يكون هذا تطورا هيكليا، يحتاج المسؤولون المتقدمون إلى سيولة مستمرة ومشاركة من محترفي صناعة السوق. إذا كانت الDEXs تتمتع أيضا بكفاءة رأس مال، فإن ذلك يضيق الفجوة في تنفيذ CEX،" قال.

عندما سئل عما إذا كانت الأسواق الرقمية الدائمة تقدم مزايا مقارنة بالبورصات المركزية، أشار أوسي زادي إلى الشفافية كعامل رئيسي. وأوضح أن هذه المنصات تتيح للمستخدمين التحقق من المواقع، والضمانات، وآليات التصفية في الوقت الفعلي.

كما أكد أوسي زاده أن الشفافية أصبحت بشكل متزايد غير قابلة للتفاوض على المتداولين، خصوصا أولئك الذين شهدوا أو تعرضوا لفشل البورصة بأنفسهم.

"نماذج التبادل المركزية تجد صعوبة في اللحاق بهذا المستوى من المساءلة. لن يكون هناك تكرار لأنظمة DEX دون تغيير طريقة عمل الحضانة وإدارة المخاطر في CEX،" التنفيذي.

بعيدا عن الشفافية، أشار أوسي زادي أيضا إلى الوصول بدون إذن كمجال تحظى فيه الDEXs بميزة. ومع ذلك، أكد أن البورصات المركزية تعمل ضمن أطر تنظيمية صارمة تعطي الأولوية للامتثال وحماية المستخدم.

علاوة على ذلك، أشار إلى أن الوصول على السلسلة هو سبب آخر يجذب المتداولين إلى اللاعبين المغيرين المعتمدين، حيث يمكنهم اجتياز فحوصات الهوية دون قيود إقليمية أو قيود على الحساب. تصبح هذه القدرات ضرورية عندما يكون هناك فترة تشديد تنظيمي.

ورغم أن المزايا ملحوظة، إلا أن هناك مجالات تتخلف فيها البورصات اللامركزية. أشار أوسي زاده إلى أن تركيز السيولة وجودة التنفيذ لا يزالان التحديات الرئيسية التي تواجه الاستثمارات الاستثمارية.

على الرغم من أن المنصات اللامركزية شهدت نموا قويا، إلا أنها لا تزال تعمل بقواعد رأسمالية أصغر. وبالتالي، يمكن أن يؤثر ذلك على معدلات التمويل، وعمقه، واستمرارية السوق بشكل عام.

وأضاف أن إدارة المخاطر في DEX تشكل أيضا قيدا بسبب نظام التصفية الصارم.

قال المدير التنفيذي ل BeInCrypto: "أما البورصات المركزية، فلديها القدرة على التدخل، أو الصقل، أو إيقاف عمليات التصفية كجزء من سياسة أمنية أوسع".

وأخيرا، أشار أوسي زادي إلى أن تداول المشتقات داخل السلسلة غالبا ما يتطلب رأس مال أكبر ويحمل تكاليف ضمنية أعلى مقارنة بالمنصات المركزية. وفقا له،

"هذا ليس مثاليا إذا كنا استراتيجيين سريعين."

المهارة المجرمين تجذب المتداولين، لكن المؤسسات لم تتحرك بعد

وفي الوقت نفسه، ذكر المدير التنفيذي للعمليات في MEXC أن الصناعة لم تشهد بعد هجرة واسعة من العملاء المؤسسيين إلى المنصات اللامركزية. بدلا من ذلك، بدأت المراهنات في وضع نفسها بشكل متزايد كبدائل.

شرح أن المتداولين الأكثر تطورا يحتفظون بالتعرض على السلسلة كوسيلة تحوط ضد المخاطر التنظيمية أو مخاطر الأطراف المقابلة. على الرغم من ذلك، تظل البورصات المركزية المكان المفضل للمتداولين للسيولة الأساسية، والرفع المالي التنفيذي، والانفجار.

بالإضافة إلى ذلك، اقترح أوسي زادي أن معظم متداولي المشتقات داخل السلسلة يندرجون ضمن فئة شبه محترفين بسبب فهمهم للمصطلحات الفنية. بالنسبة للحسابات متوسطة الحجم، يوفر الحضانة الذاتية طبقة إضافية من الراحة.

ومع ذلك، فإن هؤلاء المتداولين عادة لا يستخدمون استراتيجيات من المستوى المؤسسي، مما يجعلهم مناسبين طبيعيا للمنصات اللامركزية.

بعيدا عن هذا القطاع شبه الاحترافي، يميل المتداولون إلى استخدام DEXs المسؤولين بشكل انتقائي، مستهدفين أدوات محددة للتنويع أو المراجحة. ومع ذلك، نادرا ما تعامل هذه المنصات كمنصات تنفيذ رئيسية، مما يعزز الدور المركزي المستمر للبورصات المركزية.

"في الوقت الحالي، تحتاج المشتقات اللامركزية إلى ضمان التوقعية مع دعم عميق للسيولة والعمليات. حتى ذلك الحين، ستكون الهجرة أكثر تدريجيا وليست تحولية،" قال.

التوقعات لمتهم بالمهارة والرشاقة في 2026

وأخيرا، في عام 2026، يتوقع المدير التنفيذي أن تستمر منصات المشتقات اللامركزية والمركزية في التعايش. ومع ذلك، كل منها يخدم احتياجات متداولة مميزة.

"إذا فهمت المنصات وحققت توازنا بين الاثنين، فهذا انفوز،" قال.

شارك أوسي زاده أنه بحلول نهاية العام، من المتوقع أن يصل هذا التوازن إلى نطاق 15–20٪. يعتقد أن هذا النطاق يشير إلى نمو مستدام للمنصات على السلسلة دون التأثير على دور البورصات المركزية كمنصة رئيسية لتداول المشتقات.

كما توقع أن يتجه السوق نحو المزيد من التهجين، حيث يكون هناك ارتباط أفضل بين الشفافية مع تحسين تجربة المستخدم والسيولة العميقة التي تقدمها المنصات المركزية تقليديا.

"الخطر الذي يجب أن نكون على دراية به هو التجزئة، حيث تنتشر السيولة عبر عدة أماكن وسلاسل، مما يجعلها غير فعالة"، أقر أوسي زادي.

بشكل عام، تزداد أهمية ال DEX الدائمة، لكنها لا تحل محل البورصات المركزية. بدلا من ذلك، يتطور كلا النموذجين بالتوازي، مع توسع المنصات على السلسلة أدوارها جنبا إلى جنب مع CEXs، مما يشير إلى مساحة مشتقات أكثر هجينة.