رهان بورصة نيويورك على الأوراق المالية المرمّزة يمكن أن يعيد تشكيل سوق الأسهم الأمريكية

تمهد بورصة نيويورك الأساس لأحد أكبر التغييرات التي حدثت في بنية سوق الأسهم الأمريكية منذ عقود.

أعلنت البورصة عن خطط لدعم الأوراق المالية المرمزة وتمكين التداول المستمر على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. إنها محاولة لتحديث كيفية تداول الأسهم، وتسويتها، وامتصاصها للمعلومات في النظام المالي العالمي.

إذا نجح، فقد يغير هذا التحول اكتشاف الأسعار، ومخاطر التسوية، وسلوك السيولة، ونفسية المستثمرين عبر الأسواق الأمريكية.

ما تقترحه بورصة نيويورك فعليا

تركز خطة بورصة نيويورك على بناء منصة تعتمد على البلوكشين قادرة على دعم النسخ المرمزة من الأوراق المالية التقليدية، بما في ذلك الأسهم وصناديق المؤشرات المتداولة. هذه الأوراق المالية المرمزة ستمثل أسهما حقيقية معترف بها قانونيا، مدعومة بشكل فردي من قبل الأصل الأساسي وتخضع لقوانين الأوراق المالية الأمريكية القائمة.

السهم المرمز سيظل يمثل ملكية في شركة عامة، مع نفس الحقوق الاقتصادية والحوكمة التي تتمتع بها الأسهم التقليدية. الفرق يكمن في كيفية تسجيل الملكية وكيفية تسوية الصفقات.

والأهم من ذلك، أن بورصة نيويورك لا تحل محل السوق الحالي بين عشية وضحاها. تم تصميم الأوراق المالية المرمزة لتعمل جنبا إلى جنب مع الأسهم التقليدية، مع إمكانية التبديل بين الصيغ مع مرور الوقت.

لذا، هذا نظام مواز، وليس هجرة قسرية.

هيكل سوق الأسهم الحالي يظهر عليه علامات التقدم في العمر

على الرغم من عقود من التقدم التكنولوجي، لا تزال أسواق الأسهم الأمريكية تعتمد على هيكل متعدد الطبقات مبني لعصر ما قبل الرقمنة. يتم التعامل مع التداول، المقاصة، التسوية، والحيازة من قبل كيانات منفصلة، كل منها يحافظ على سجل خاص به.

هذا الهيكل يطرح عدة مشاكل. يتم احتجاز رأس المال خلال فترات التسوية. تستمر مخاطر الطرف المقابل حتى يتم تسوية الصفقات بالكامل. التسوية بين الوسطاء تضيف تكلفة ومخاطر تشغيلية.

والأهم من ذلك، تظل الأسواق مقيدة بساعات تداول ثابتة، رغم تدفق المعلومات عالميا وبشكل مستمر.

هذه الاحتكاكات ليست دائما مرئية للمستثمرين الأفراد. لكنها تشكل التقلبات والسيولة وسلوك السوق يوميا.

الترميز يغير كل شيء على مستوى البنية التحتية

تستهدف الترميز هذه الكفاءة بشكل مباشر. من خلال تمثيل الأوراق المالية في دفتر رقمي مشترك، يمكن أن تحدث تحديثات الملكية والتسوية في وقت شبه حقيقي. لم يعد من الضروري أن يكون التداول والتسوية عمليتين منفصلتين تم تجميعهما بعد وقوع الحدث.

هذا يقلل من مخاطر التسوية لأن التسليم والدفع يمكن أن يحدثا بشكل ذري. كما أنه يحسن كفاءة رأس المال، حيث لم تعد الضمانات والنقد محتجزة في انتظار تصفية الصفقات.

بالنسبة للمؤسسات، لهذا تأثير على الميزانية العمومية. بالنسبة للسوق ككل، يبسط ذلك السباكة بعد التداول التي أصبحت أكثر تعقيدا.

النقطة الأساسية هي أن الترميز لا يغير ماهية السهم. يغير كيف يعالج النظام ملكية الأسهم.

سوق مرمز مصمم للعمل المستمر يغير هذا الديناميكية. التداول لا يتوقف في عطلات نهاية الأسبوع أو ساعات الليل. يصبح اكتشاف الأسعار مستمرا بدلا من أن يكون مربعا زمنيا.

وهذا له تداعيات مهمة. اليوم، عندما تصل الأرباح أو الأحداث الجيوسياسية أو البيانات الاقتصادية الكلية خارج ساعات السوق، يتم تأجيل تعديل الأسعار ثم يضغطه إلى حركات حادة عند الافتتاح.

بشكل عام، يسمح التداول المستمر للأسعار بالتكيف تدريجيا مع انتشار المعلومات، مما يقلل من نقاط الصدمة الاصطناعية.