اجعل شركة ستراتجي إنك الآن تمنح مؤيدي بيتكوين مقعدين مختلفين تمامًا على نفس السفينة. يركب أحدهم كل موجة، ويحصل الآخر على أجر بينما تبحر السفينة.
عرّف الشركة التي كانت تعرف سابقًا باسم مايكروستراتيجي أنها تمتلك 762 099 btc بسعر متوسط قريب من 75 694$ لكل عملة، مع خزينة تقدّر قيمتها بحوالي 51 مليار$. يدعم هذا الرصيد من بيتكوين سهمها العادي (mstr) وكذلك أسهمها الممتازة الدائمة المعروفة باسم سترتش (strc). نفس المحرك، تجارب معاكسة. وقد يكون الاختيار بينهما أهم قرار محفظة يتخذه مستثمر مقتنع ببيتكوين هذا العام.
منتجان ،خزينة واحدة ،تجارب مختلفة تمامًا
اجعل mstr يمثل اللعب الحماسي. تصدر ستراتجي الأسهم والديون، تشتري المزيد من بيتكوين، وتضخم تحركات الأسعار في كلا الاتجاهين.
خلال الأسواق الصاعدة، تفوقت mstr على btc بمعدل 1,5x إلى 3x. خلال فترات التراجع، أشارت العقوبة إلى أنها تتضاعف بنفس القدر.
اجعل التزامات الديون تسبق الأسهم العادية في هيكل رأس المال، ويضاعف التخفيف المستمر الناتج عن جمع رأس المال الخسائر عند توقف أو انخفاض بيتكوين.
لا يوجد توزيعات أرباح. لا يوجد عائد. لا يوجد وسادة أمان. يراهن حاملو mstr بكل شيء على ارتفاع السعر. عند حدوث ذلك، تكون العوائد غير عادية. إذا لم يحدث ذلك، تروي الأشهر الستة الماضية القصة.
اجعل strc الرهان العكسي على نفس الفرضية. أطلقت في يوليو 2025 مع توزيعات أرباح 9%، هذه الأسهم الممتازة الدائمة تقدم توزيعات نقدية شهرية وتعدل عائدها للحفاظ على تداول السهم بالقرب من القيمة الاسمية البالغة 100$.
ارتفع هذا المعدل عبر سبع زيادات شهرية متتالية ليصل إلى 11,5%، حيث بقي مستقرًا لشهر أبريل. أشارت أول توقف منذ الإطلاق إلى أن الآلية تعمل تمامًا كما هو مصمم.
اجعل قواعد التعديل معلنة للجمهور. إذا انخفض متوسط السعر المرجح بالحجم خلال 30 يومًا لأسهم strc عن 95$، يوصي مجلس الإدارة بزيادة توزيع الأرباح بمقدار 50 نقطة أساس أو أكثر.
بين 99$ و101$، لا يتغير شيء. عند أكثر من 101$، يصبح الخفض ممكنًا. تُحذف تقلبات سعر بيتكوين اليومية. ليحل الدخل الشهري المتوقع مكانها.
أشار الرئيس التنفيذي لشركة ستراتيجي فونغ لي في مارس إلى أن حوالي 80% من حاملي STRC هم مستثمرون أفراد، مقارنة بـ40% لأسهم MSTR العادية.
تابعنا على X للحصول على آخر الأخبار فور حدوثها
يرتب السوق نفسه. يختار كل نوع من المستثمرين الأداة التي تتماشى مع وجهة نظرهم حول المال والمخاطرة والنوم.
كتب داعم بيتكوين هالستون فالينسيا في منشور أن "$MSTR هي للأشخاص المقتنعين تماما ببيتكوين ويريدون التعرض لها برافعة مالية ... $STRC مخصصة للأشخاص الذين يؤمنون ببيتكوين لكنهم يريدون العائد وليس التقلب".
الأرقام تجعل الفجوة من المستحيل تجاهلها
أغلق سهم MSTR في 2 أبريل عند 119,13$ ، ضمن نطاق تداول ضيق بين 116,40$ و120,22$. انخفض السهم بنحو 56% خلال الأشهر الستة الماضية وهو أقل بـ74% من أعلى مستوى له في 52 أسبوعا عند 457,22$. هذا هو تأثير الرافعة لكنه يعمل عكسيا، في الوقت الفعلي، على محفظة حقيقية.
تداول STRC عند 100,00$ بنفس اليوم بدون تغيير. النطاق الكلي للسهم خلال 52 أسبوعا يتراوح فقط من 88,00$ إلى 100,42$. تبلغ العائدات منذ بداية العام نحو 4%، وكلها تقريبا من توزيعات الأرباح وليس من حركة السعر. ممل بالتخطيط. هادف بالربح.
وصف محلل أبحاث الأسهم في Benchmark-StoneX مارك بالمر سهم MSTR بأنه بديل بيتكوين برافعة مالية ودون عائد، ومناسب أكثر للمستثمرين المحترفين المتحملين للمخاطر.
أشار إلى أن STRC يتوافق مع طريقة تفكير معظم المستثمرين الأفراد حول الدخل بسبب عائده المتوقع وضمانه الكبير ببيتكوين.
يعد موضوع التغليف الزائد بالضمان بالغ الأهمية. تحتفظ ستراتيجي باحتياطي نقدي بقيمة 2,25 مليار دولار لخدمة مدفوعات الأرباح، وخزانة BTC لديها تتجاوز القيمة السوقية الاسمية لـ STRC البالغة 5 مليارات دولار مرات عديدة.
حتى في حالة الانخفاض الحاد لـ بيتكوين، فإن الأسهم الممتازة لها أولوية على الأسهم العادية في هيكل رأس المال. يتحمل حاملو MSTR الخسائر أولا.
أعلن فريق ستراتيجي أيضًا عن برنامج تمويل مباشر بقيمة 42 مليار دولار، مقسم بالتساوي بين إصدار الأسهم العادية وSTRC، لمواصلة تراكم بيتكوين وصولًا إلى هدفها العلني وهو مليون btc.
اجعل ذلك البرنامج STRC ليس مجرد أداة دخل ولكن محرك التمويل الأساسي للمرحلة القادمة من شراء بيتكوين.
النمو أم الدخل. هذا هو السؤال كله.
يرجع القرار إلى المزاج، وليس الاقتناع، حيث يعتقد كل من حاملي MSTR وSTRC بـ بيتكوين، لكنهم يختلفون فقط حول كيفية التعبير عن هذا الإيمان ضمن محفظة استثمارية.
يكافئ MSTR الصبر والأعصاب الحديدية، فإذا تعافت بيتكوين من نطاقها الحالي بالقرب من 67 000 دولار وتجاوزت المستويات العليا السابقة، سيتمكن حاملو MSTR من تحقيق مكاسب ضخمة لا تستطيع أي أسهم مفضلة أو استثمار فوري أن تضاهيها.
تدعم النمطية التاريخية ذلك، فعبر دورات السوق الصاعدة الممتدة لعدة سنوات، حقق MSTR عوائد تجاوزت 3 000% بينما أعادت btc نفسها حوالي 900% في بعض التحليلات.
ومع ذلك، تُظهر الميزانية الحالية تكلفة هذا الرفع المالي، إذ تحمل مقتنيات ستراتيجي من btc خسائر غير محققة تتجاوز 5,5 مليار دولار.
أوقف الفريق عمليات شراء بيتكوين المتواصلة لمدة 13 أسبوعًا الأسبوع الماضي، حيث ظهرت عمليات بيع من الداخل، مع قيام عضو مجلس الإدارة جارود باتن ببيع 2 100 سهم.
يتداول السهم دون جميع المتوسطات المتحركة الرئيسية، مع مؤشرات زخم ضعيفة.
يكافئ STRC الثبات والانضباط، إذ يمنح عائدًا سنويًا قدره 11,5%، يوزع شهريًا بما يقارب 0,96 دولار للسهم، ويعمل بشكل أقرب إلى أداة ائتمان مرتفعة العائد وليس مركزًا في الأسهم.
بعد كل تاريخ استحقاق توزيع الأرباح، عندما ينخفض السعر عادة، تعافى STRC إلى قيمته الاسمية خلال تسعة إلى اثني عشر يوم تداول.
تم تصنيف الأرباح حتى الآن كـ عائد غير خاضع للضريبة لرأس المال، مما يقلل من أساس التكلفة لدى حاملي الأصول بدلاً من توليد مسؤولية ضريبية فورية.
يظهر التنازل بوضوح:
- لن يستفيد حاملو STRC أبداً من صعود بيتكوين الحاد.
- تم تصميم السعر ليبقى قريباً من 100$.
- الفائدة القصوى محدودة.
- يشكل الدخل النقطة الأساسية.
الصورة الأشمل التي يغفلها معظم المستثمرين
في مارس فقط، موّلت إصدارات STRC شراء بيتكوين بقيمة 1,18 مليار$، أي حوالي 16 800 بيتكوين. جمعت مبيعات الأسهم العادية فقط 396 مليون$ خلال نفس الفترة.
أصبح حاملو STRC الآن المصدر الأساسي لرأس المال الذي يغذي آلة تراكم ستراتيجي.
يعيد هذا التحول تشكيل العلاقة بين الأداتين.
- تستفيد MSTR عندما تجذب STRC المزيد من رأس المال، لأن إصدار STRC أكثر يعني شراء المزيد من بيتكوين دون تخفيف حصة المساهمين العاديين بشكل كبير.
- تستفيد STRC عندما ترتفع قيمة بيتكوين، لأن الخزينة التي تدعم أرباحها تصبح أقوى. يدعم كل منهما الآخر.
يحمل عدد متزايد من المستثمرين كليهما، بجانب بيتكوين الفوري في الحفظ الذاتي.
- استفد من الصعود المرفوع عبر MSTR
- احصل على دخل ثابت من خلال STRC، و
- حقق السيادة الكاملة بامتلاك بيتكوين مباشرة.
لا تتنافس الأدوات الثلاث على نفس الدولار. تخدم كل واحدة جانباً مختلفاً من نفس القناعة.
يغفل الاقتتال بين متشددي بيتكوين الذين يرفضون المنتجات المالية وأولئك الذين يتبنونها عن الواقع البنيوي.
- تعمل المسارات الثلاثة جميعها على زيادة الطلب على بيتكوين.
- تستفيد كلها من نمو نفس الخزينة.
يبقى السؤال الحقيقي أي مزيج يناسب المستثمر الذي يمتلك المحفظة.
لا يوجد جواب واحد يناسب الجميع. بينما تجاهل جانب واحد من المعادلة يعني ترك النمو أو الدخل على الطاولة.
