جمعت مايكروستراتيجي 1,56 مليار دولار من خلال إصدار أسهم تفضيلية من نوع ستريتش (STRC) في مارس 2026، مما موّل تقريباً نصف مشتريات الشهر من بيتكوين (btc) ، بينما قامت بعض الشركات الأخرى في قطاع خزائن الأصول الرقمية (DAT) بتصفية حيازاتها.
يُبرز هذا التباين الفجوة المتزايدة بين استراتيجية وقائمة متزايدة من شركات DAT المضطرة لبيع بيتكوين (btc) وسط أسعار منخفضة وهوامش ربح ضعيفة. كما يُثير هذا تساؤلاً رئيسياً للقطاع: هل يمكن أن تصبح صكوك الأسهم الممتازة هي الأداة الأساسية لجمع رأس المال للشركات التي تركز على بيتكوين (btc) ؟
دفتر استراتيجية STRC يمول مليارات في البيتكوين بينما يبيع المنافسون
قامت ستراتجي بتجميع ما يقرب من 90 000 بيتكوين (btc) بقيمة تقارب 7,25 مليار دولار في 2026. ويمثل هذا الرقم بالفعل 40% من إجمالي مشترياتها لعام 2025 ويمثل عشرة أضعاف كمية بيتكوين (btc) التي جمعتها خلال السوق الهابطة لعام 2022 بالكامل.
يمنح STRC عائداً تراكمياً بقيمة 11,5% سنوياً، يُدفع شهرياً ويُعدل ليبقى الأداة قريبة من قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار. هذا العائد والانخفاض في التقلبات أدى إلى إقبال كبير على هذه الأداة.
أشار باينانس ريسيرش إلى أن حجم التداول في مارس بلغ رقماً قياسياً عند 4,35 مليار دولار، مرتفعاً بنسبة 95% عن الشهر السابق.
تابعنا على X للحصول على آخر الأخبار فور حدوثها
في المقابل، هناك بعض الشركات تسلك الاتجاه المعاكس. على سبيل المثال، قامت مارا هولدينغز ببيع 15 133 بيتكوين (btc) مقابل نحو 1,1 مليار دولار لـتسوية الديون القابلة للتحويل. كما قامت رايوت بلاتفورمز ببيع 3 778 بيتكوين (btc) بقيمة 289,5 مليون دولار في الربع الأول من 2026. وباعت كور ساينتيفيك 1 900 بيتكوين (btc) في يناير.
قم بتصفية مجموعة جينيوس لكامل احتياطيها البالغ 84,15 بيتكوين في الأول من أبريل. قلّصت ناكاموتو هولدينغز احتياطياتها بحوالي 284 بيتكوين في مارس مقابل حوالي 20 مليون دولار.
كتب قسم الأبحاث في بينانس: بينما يواجه القطاع الأوسع للخزانة الرقمية DAT قيود سيولة وسط تراجع حركة سعر بيتكوين وتقلص علاوات mNAV، تقوم ستراتجي بمسافة نفسها بقوة عن المنافسين.
يبدو التباين واضحًا جدًا. تقوم شركات DAT بحرق احتياطيات بيتكوين لتمويل العمليات وإدارة الديون وفي نفس الوقت تكافح خسائر الأسهم الكبيرة. تبني ستراتجي، من خلال سهم STRC، قناة تمويل بديلة تتيح لها مواصلة الشراء.
قد بدأ انتشار عدوى الأسهم الممتازة
لم تعد ستراتجي وحدها في هذا النهج. جمعت سترايف أكثر من 250 مليون دولار من خلال SATA، وهو أداة أسهم مفضلة ذات هيكل مماثل بعائد 12,75%.
أشار قسم الأبحاث في بينانس أنه إذا استمر نموذج STRC في تحقيق النجاح، فإن التكرار عبر القطاع بأكمله وشيك.
قدّم لشركات DAT التي تُجبر حاليًا على بيع بيتكوين لتغطية التكاليف التشغيلية وخدمة الديون، وعاء الأسهم المفضلة كخيار بديل. بدلًا من تصفية الاحتياطيات عند أسعار منخفضة، يمكن للشركات إصدار أدوات تحقق عوائد وتجذب رأس مال الدخل الثابت وتحوله إلى مشتريات بيتكوين.
إذا حصل هذا النموذج على اعتماد أوسع، يمكن أن يرسّخ ما تصفه بينانس ريسيرش بأنه “طلب هيكلي جديد على مستوى القطاع لبيتكوين”.
أضاف التقرير أن الإصدار المكثف من STRC قد يستهلك بسرعة احتياطي ستراتجي النقدي البالغ 2 مليار دولار، خاصة خلال فترات تراجع سعر بيتكوين، ولا يوجد حاجز هيكلي مدمج لسهم STRC إذا تدهورت ظروف السوق بشكل حاد.
قد يتوقف انتشار هذا النموذج على مدى أدائه خلال فترة تراجع طويلة. حاليًا، تشتري ميكروستراتيجي بينما يبيع الآخرون، ودليل الأسهم المفضلة في صلب هذا النموذج.
اشترك في قناتنا على يوتيوب لمتابعة القادة والصحفيين يقدّمون رؤى الخبراء
