سجل سهم مايكروستراتيجي ارتفاعاً يقارب 3% وقت النشر، ويتم تداوله فوق 137 دولار مع افتتاح الأسواق في 9 مارس. أعلنت الشركة لتوها عن شراء 17,994 btc إضافية بقيمة 1,28 مليار دولار.
تداول السهم بانخفاض 57% خلال الأشهر الستة الماضية، ومع ذلك يتفوق بهدوء على بيتكوين وحتى مايكروسوفت منذ بداية العام الحالي. السبب هو أن تقلبات الشركة المتضخمة تصب في مصلحة المساهمين.
انخفض البيتكوين بنسبة 22% هذا العام، ولكن MSTR صمدت بشكل أفضل
أشارت البيانات إلى أن استراتيجية مايكروستراتيجي تاريخياً حملت بيتا تتراوح بين 1,5x إلى 1,8x مقابل بيتكوين، مما يعني أنها عادةً تضخم تحركات btc في الاتجاهين. لكن عام 2026 يظهر قصة مختلفة.
سجل بيتكوين انخفاضاً بنسبة 22,07% منذ بداية العام بينما سجل سهم مايكروستراتيجي انخفاضاً فقط 9,50%. هذا يعني أن نسبة الهبوط أقرب إلى 0,4x، وليست 1,8x.
سجّل، ومع ذلك، في الاتجاه الصاعد استمرار ظاهرة التضخيم. في الفترة من 5 فبراير حتى 6 مارس، ارتفع سعر سهم MSTR بنحو 44% ضمن نطاقه، بينما ارتفع بيتكوين بحوالي 15%. هذا أقرب إلى مضاعف 3x عند الصعود.
يعني ذلك أن MSTR امتصت أقل من نصف خسائر بيتكوين بينما تمتلك خزانة بها 738 731 btc بقيمة تقترب من 51,1 مليار دولار بالأسعار الحالية.
للمقارنة، سجلت مايكروسوفت تراجعاً بنسبة 14,26% منذ بداية العام. بينما هبطت تسلا بنسبة 12,60%. أما أمازون فانخفضت 8,14%. وكان كل من S&P 500 وناسداك-100 بالمنطقة السلبية.
أداء أسهم مايكروستراتيجي أفضل من معظم أسهم ما يُعرف بمجموعة السبعة الرائعة رغم امتلاكها أصلاً سجل تراجعاً بأكثر من 22% هذا العام.
احصل على المزيد من الرؤى حول التوكنات مثل هذه! اشترك في النشرة اليومية للكريبتو من رئيس التحرير هارش نوتاريا من هنا.
يبدو أن كبار المستثمرين بدؤوا يلاحظون ذلك. أظهر مؤشر تدفق المال شايكين (CMF) اختراقه الخط الصفري تقريباً في 25 فبراير واستمر في الاتجاه الصاعد، حتى مع هبوط سعر سهم مايكروستراتيجي منذ منتصف يناير.
أدى تدفق رؤوس الأموال الكبيرة إلى دعم سعر سهم الشركة بشكل أفضل من btc.
أظهر هذا التباعد بين انخفاض السعر وارتفاع مؤشر CMF أن اللاعبين الكبار يبنون مراكز بأسعار منخفضة. ولكن الآن تبدأ بملاحظة تراجع CMF، مما يقودنا إلى النقطة التالية.
تمكن الخصم على الNAV من جذب المستثمرين الأذكياء، والآن تحافظ توزيعات الأرباح عليهم
قارن نسبة mNAV، أو معامل القيمة الصافية للأصل، بين القيمة السوقية لاستراتيجية وكمية بيتكوين التي تمتلكها. قسم الصيغة المخففة عدد الأسهم المخففة الفعالة على ممتلكات بيتكوين، ثم اضرب النتيجة في سعر بيتكوين.
تعني نسبة أقل من 1,0x أن السهم يتداول بأقل من قيمة بيتكوين الخاصة به (وهو أمر مرغوب).
أواخر ديسمبر 2025، وصلت mNAV المخففة إلى 0,92x: 342,97 مليون سهم عند 158,81 دولار مقابل 671 268 بيتكوين عند 87 808 دولار. كانت أسهم مايكروستراتيجي أرخص بنسبة 8% من بيتكوين لدى الشركة. يفسر ذلك سبب
أظهرت الأسابيع التالية أن مؤشر CMF ارتفع فوق الصفر، مؤكداً أن اللاعبين الكبار كانوا يشترون عند هذا الخصم. ولكن حتى 9 مارس، أُغلق هذا الفارق تماماً.
مع وجود 374,5 مليون سهم مخفف عند أكثر من 137 دولار و738 731 بيتكوين عند أكثر من 69 100 دولار، تقرأ mNAV المخففة الآن 1,01x. اكتمل الدخول عند الخصم، ويتراجع مؤشر CMF مرة أخرى وفقاً لذلك.
لكن سهم STRC، سهم الاستراتيجية المفضل الدائم من الفئة A ذات سعر الفائدة المتغير، ما زال يعمل. دفع سهم STRC توزيعات سنوية بمعدل 11,50%، وهذا هو رفع السعر السابع على التوالي، ويتم توزيع العائد النقدي شهرياً.
اجذب انتباه مستثمري الدخل الذين لا يهتمون بالتعرض المباشر لعملة بيتكوين بفضل هذا العائد فقط.
اشرح أن STRC يمكن أن يكون سببًا في ارتفاع حجم التداول على الرصيد (OBV) لسهم MSTR، والذي يعتبر مؤشرًا لاهتمام المستثمرين الأفراد، طوال مرحلة ارتفاع السعر، حتى مع اختفاء خصم mNAV.
إليك الحلقة الكاملة في عام 2026:
- هبوط: تنخفض بيتكوين، وينخفض سهم MSTR ولكن بنسبة أخف مما هو متوقع. يظل mNAV مضغوطًا تحت 1,0 x، ويحصل مستثمرو الأسهم العادية على BTC بخصم.
- ارتفاع: ترتد بيتكوين، ويرتفع سهم MSTR أسرع بثلاث مرات، ويتوسع mNAV فوق 1,0 x وترفع الإستراتيجية رأس المال بعلاوة وتشتري المزيد من BTC، وتحسن نسبة تغطية STRC.
ساهم كلا الجانبين في تغذية الخزينة. يبدو الأمر أشبه بـ"ميزة، وليس خللًا".
سعر MSTR يحتاج للإغلاق فوق 140 دولارًا لفتح مستويات أعلى
يدعم الهيكل الفني لسهم مايكروستراتيجي الحالة الأساسية، ولكنه يأتي مع خط واضح لا يمكن تجاوزه.
بين أوائل يناير وأوائل مارس، سجل السعر قيعان أقل بينما طبع مؤشر القوة النسبية (RSI)، وهو مؤشر زخم، قيعان أعلى. هذا يُعتبر تباعدًا صاعدًا نموذجيًا، وكان نشطًا حتى 6 مارس.
استمر الحفاظ على القناة الصاعدة منذ 5 فبراير. باستخدام مستويات فيبوناتشي المرسومة من قاعدة تلك القناة، يجلس سعر MSTR حاليًا قرب مستوى 0,5 عند 136 دولار. المقاومة التالية هي فيب 0,618 عند 140 دولار، أي حوالي 3 % أعلى من السعر الحالي.
يشير الإغلاق اليومي فوق 140 دولار إلى تأكيد اختراق من النصف الأعلى لنطاق التماسك ويفتح الأهداف عند فيب 1,0 (154 دولار) وامتداد 1,618 عند 176 دولار. يمثل مستوى 176 دولار تقريبًا ارتفاعًا بنحو 29 % من المستويات الحالية.
اعتمد على معامل بيتا التصاعدي بمقدار 3x خلال هذه الفترة، حيث يحتاج بيتكوين فقط إلى الارتداد حوالي 10% ليحفز صعوداً بهذا الحجم في أسهم مايكروستراتيجي.
على الجانب الآخر، سيؤدي الهبوط دون 136$ إلى زيادة الضغط على الوضع الحالي. إذا كسرت مايكروستراتيجي مستوى 132$ (فيبوناتشي 0,382)، سَيَضعُف الاختلاف الصعودي من 6 مارس بشكل كبير. ويفتح هذا الباب للانزلاق نحو 126$ (فيبوناتشي 0,236) وربما إلى قاع القناة قرب 118$.
مع ذلك، استناداً إلى ملف بيتا لعام 2026، انخفضت نسبة الهبوط لمايكروستراتيجي إلى حوالي 0,4x، حيث تمتص أقل من نصف هبوط بيتكوين.
وحتى إذا استمر بيتكوين في التصحيح، سيدفع التراجع الأعمق القيمة الصافية المعدلة للأسهم أدنى من 1,0x مرة أخرى، مما يعيد فتح نافذة الخصم نفسها التي جذبت رؤوس أموال المؤسسات في أواخر 2025. بالنسبة لمساهمي مايكروستراتيجي، تعمل المعادلة في الاتجاهين.
