أشارت شركة ستراتيجي إنك (المعروفة سابقا باسم مايكرو ستراتيجي) إلى أنها تستعد لتنفيذ عملية استحواذ على البيتكوين ستتجاوز عملية الشراء الضخمة التي بلغت قيمتها 1.25 مليار دولار التي تم إتمام الأسبوع الماضي فقط.
في 18 يناير، نشر مايكل سايلور رسما على منصة التواصل الاجتماعي X بعنوان "برتقالة أكبر". فسر محللو السوق العبارة على نطاق واسع كإشارة إلى نية تجاوز 13,627 بيتكوين استحوذت عليها الشركة مؤخرا.
Sponsoredإشارات استراتيجية تسجل شراء بيتكوين وسط انخفاض علاوة الأسهم
كانت تلك الدفعة السابقة قد رسخت بالفعل مكانة الشركة كأكبر حاملة للأصل.
ومع ذلك، فإن الشراء الذي يتجاوز هذا الحجم سيدفع إجمالي ممتلكات ستراتيجي فوق عتبة 700,000 بيتكوين.
هذا الإنجاز وضع خزينة الشركة في حالة من الهواء، متخلفة فقط عن صندوق بلاك روك المتداول في البورصة IBIT و1.2 مليون بيتكوين المقدر لساتوشي ناكاموتو، مؤسس الشبكة المستعار.
تأتي هذه الخطوة العدوانية في وقت حرج لشركة البرمجيات المؤسسية.
Sponsored Sponsoredانخفض سهم ستراتيجي بأكثر من 50٪ العام الماضي، وانخفضت علاوة القيمة السوقية إلى صافي الأصول (mNAV) إلى حوالي 1.0 ضعف.
هذا الضغط على القسط يهدد نموذج المراجحة الذي استخدمته سايلور تاريخيا لتمويل عمليات الاستحواذ.
مع تدفق رأس المال المؤسسي المتزايد نحو صناديق البيتكوين الفورية — التي تقدم تعرضا دون التعقيد أو العلاوات المرتبطة بأسهم الاستراتيجية — فقدت الشركة الرافعة المالية السهلة التي كانت تتمتع بها سابقا.
للحفاظ على وتيرة تراكم التمويل في ظل هذا السياق، تحولت ستراتيجي إلى أساليب تمويل عدوانية.
Sponsored Sponsoredفي العام الماضي فقط، جمعت الشركة 25 مليار دولار من خلال بيع الأسهم العادية وإصدار أنواع جديدة من الأسهم الممتازة، بما في ذلك STRC.
وفي الوقت نفسه، ردت وول ستريت على هذا التخفيف بحذر. قامت TD Cowen مؤخرا بخفض هدف سعر السهم إلى 440 دولارا من 500 دولار مع الحفاظ على تصنيف الشراء.
أشارت الشركة إلى انخفاض في "عائد البيتكوين" للسنة المالية 2026، وهو مقياس خاص يقيس تعرض البيتكوين لكل سهم. أشار المحللون إلى أن اعتماد الشركة على إصدار المزيد من الأسهم لشراء الصناديق يضعف هذا العائد للمساهمين.
Sponsoredعلى الرغم من الشكوك، يجادل بعض مراقبي السوق بأن ستراتيجي قد صممت خندقا هيكليا لا يستطيع التمويل التقليدي تجاوزه بسهولة.
قال محلل البيتكوين شاجون ماكين: "لقد اكتشفوا كيفية جمع البيتكوين على نطاق واسع، وتغليفه في منتجات، وتقديم تعرض بطرق لا تستطيع البنوك التقليدية مجاراتها."
اقترح ماكين أن المقاومة التنظيمية والتجارية المتزايدة التي تواجه الشركة هي رد فعل على فعالية النموذج وليس عيوبه.
"لا يمكن للبنوك نسخ النموذج دون كسر ميزانياتها العمومية. لذا الخيارات الحقيقية الوحيدة هي إبطاءها، أو تشويه سمعتها، أو تنظيم القوانين حولها،" أضاف.
