تواجه شركة مايكروستراتيجي، الشركة البرمجية التي تحولت إلى عملاق بيتكوين، معضلة ضريبية غير متوقعة. إن حيازاتها من بيتكوين بقيمة 47 مليار دولار — والتي تشمل 18 مليار دولار من الأرباح غير المحققة — تضعها مباشرة في مرمى ضريبة الحد الأدنى البديلة للشركات الأمريكية (CAMT).
تم سن هذه الضريبة بموجب قانون خفض التضخم لعام 2022، وقد تجبر الشركة على دفع ضرائب الدخل الفيدرالية على الأرباح الورقية، حتى دون بيع بيتكوين واحد.
Sponsoredمايكروستراتيجي تعاني من نظام ضريبي غير مصمم للعملات الرقمية
تقليديًا، لا تُفرض ضرائب على أرباح الاستثمارات حتى يتم بيع الأصول. ومع ذلك، تم تصميم CAMT لمنع الشركات من الاعتراف بالأرباح بشكل مفرط مع تقليل الدخل الخاضع للضريبة، حيث يطبق معدل ضريبة بنسبة 15% على الأرباح المعدلة للبيانات المالية.
كشفت مايكروستراتيجي في يناير أنها قد تدين بمليارات الدولارات بدءًا من عام 2026 إذا ظل سعر بيتكوين مستقرًا. بينما أعفت مصلحة الضرائب الأمريكية شركات مثل بيركشاير هاثاواي من دفع الضرائب على الأرباح غير المحققة من الأسهم، لم تمدد بعد نفس التساهل لحيازات العملات المشفرة.
“إذا كانت إدارة بايدن قد بقيت في السلطة، فقد لا تتحقق الإعفاءات”، ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال نقلاً عن ويلينز.
يركز نموذج أعمال مايكروستراتيجي على تراكم بيتكوين بشكل مكثف، مما أكسب الشركة تقييمًا سوقيًا بقيمة 92 مليار دولار. ومع ذلك، تركتها هذه الاستراتيجية عرضة لتقلبات السوق والعقبات التنظيمية. إذا أُجبرت على دفع ضرائب على الأرباح غير المحققة، قد تحتاج مايكروستراتيجي إلى بيع أجزاء من مخزون بيتكوين الخاص بها، مما يقوض استراتيجيتها الأساسية.
سيجعل مثل هذا السيناريو مايكروستراتيجي واحدة من أقل الطرق كفاءة ضريبية للمستثمرين للحصول على تعرض لبيتكوين. تتعامل الشركة بالفعل مع تكهنات حول وقف شراء بيتكوين وسط شائعات التعتيم، على الرغم من تخطيطها لعرض أسهم بقيمة 2 مليار دولار لتعزيز احتياطياتها من بيتكوين.
Sponsoredالتغييرات المحاسبية تضيف تعقيدًا
تزيد القواعد الجديدة من مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB) من تعقيد المشكلة. بدءًا من هذا العام، يجب على الشركات الإبلاغ عن القيمة العادلة للعملات المشفرة في ميزانياتها العمومية. كشفت مايكروستراتيجي أن هذا التغيير سيضيف ما يصل إلى 12,8 مليار دولار إلى أرباحها المحتجزة وربما 4 مليارات دولار إلى التزاماتها الضريبية المؤجلة.
يعني هذا التحول أن حيازات بيتكوين الخاصة بشركة مايكروستراتيجي ستؤثر مباشرة على بياناتها المالية. مثل هذه النتيجة ستجعل الشركة أكثر عرضة للتدقيق التنظيمي وتقلبات السوق.
كانت استراتيجية بيتكوين الخاصة بشركة مايكروستراتيجي نعمة ونقمة في آن واحد. من ناحية، دفعت الشركة إلى مؤشر ناسداك-100، مما عزز سمعتها كرائدة في استثمار الشركات في العملات المشفرة. ومن ناحية أخرى، عرضت الشركة لمخاطر غير مسبوقة، بما في ذلك إمكانية فاتورة ضريبية قد تمحو الأرباح أو تتطلب تصفية الأصول.
ليس معضلة الضرائب هي القلق الوحيد لشركة مايكروستراتيجي. تعتزم مصلحة الضرائب الأمريكية البدء في تتبع معاملات العملات المشفرة على البورصات المركزية في 2025، مما يشير إلى حملة تنظيمية أوسع.
أثارت حملة الاستحواذ المستمرة على بيتكوين من قبل مايكروستراتيجي — إنفاق أكثر من 1,1 مليار دولار في المشتريات الأخيرة والتخطيط للمزيد من خلال عروض الأسهم — انتقادات. يرى البعض أنها متهورة، بينما يراها آخرون رهانًا طويل الأجل على هيمنة بيتكوين. تعكس شراء الشركة الأخير بقيمة 243 مليون دولار لبيتكوين في يناير، وهو الثاني هذا العام، التزامها باستراتيجيتها، حتى مع تزايد المخاطر.
بينما تقوم مصلحة الضرائب الأمريكية بصياغة قواعد تنفيذ CAMT، تضغط مايكروستراتيجي للحصول على إعفاءات لحيازات العملات المشفرة. إذا منحت مصلحة الضرائب مثل هذا الإعفاء، يمكن للشركة تجنب الفاتورة الضريبية المدمرة. ومع ذلك، إذا انخفضت قيمة بيتكوين أو فشلت الإعفاءات التنظيمية في التحقق، فقد تكون العواقب وخيمة.
في سوق حيث مسار بيتكوين غير مؤكد، يقف رهان مايكروستراتيجي الجريء بقيمة 46 مليار دولار كرهان عالي المخاطر. يمكن أن يعيد تعريف تقاطع استراتيجية الشركات والعملات المشفرة والضرائب.
