واصلت مايكروستراتيجي إعادة كتابة قواعد الأسهم الخاصة و أسواق رأس المال، مستفيدة من بيتكوين لتحقيق ما سعت إليه الصناديق التقليدية، و لكنها فشلت بشكل كبير في تحقيقه لأكثر من عقد.
بحسب تشايتانيا جين، مدير استراتيجية بيتكوين في مايكروستراتيجي، تمكنت الشركة من معالجة تحديين مستمرين في الأسهم الخاصة.
Sponsoredتحول شركة مايكروستراتيجي البيتكوين إلى رأس مال دائم، متجاوزة شركات الاستثمار الخاص التقليدية
أوضح جين أن مايكروستراتيجي (المعروفة حاليا باسم ستراتيجي) جمعت رأس المال بشكل مباشر من المستثمرين الأفراد و أسست هياكل تمويل دائمة و أبدية.
قال جين عبر حسابه: منذ العقد الماضي، كانت الأسهم الخاصة تحاول (1) جمع الأموال مباشرة من الأفراد و(2) بناء صناديق دائمة أو استمرارية. حققت ستراتيجي كلا الهدفين. رأس مال دائم عبر أوراق مالية مدرجة علنا في ناسداك. أسهم رقمية وائتمان رقمي مدعومان بعملة $BTC.
مكّنت مايكروستراتيجي من خلال الاعتماد على الأوراق المالية المدرجة علنا بدل هيكل الأسهم الخاصة المغلقة من إتاحة الوصول إلى المنتجات الاستثمارية البديلة لعامة المستثمرين. في الوقت ذاته، أنشأت نموذجا تمويليا لا يعتمد على جمع رأس المال بشكل دوري.
ركز جين في هذا النهج على منتجين يسميهما "الأسهم الرقمية" و"الائتمان الرقمي". يستند كلا المنتجين إلى بيتكوين، مما أعاد تعريف العملة المشفرة الرائدة كضمان بمستوى مؤسسي.
تمكن الأسهم الرقمية المستثمرين من التعرض المالى برافعة لعملة بيتكوين عبر هيكل رأس مال مايكروستراتيجي. في المقابل، يقدم الائتمان الرقمي تسهيلات ائتمانية مدعومة بعملة BTC.
Sponsored Sponsoredفعّلت الشركة احتياطياتها من بيتكوين لتصبح محرّكا دائماً لرأس المال يعمل بمثابة نسخة عامة لصندوق استمرارية الأسهم الخاصة.
وصف جين عام 2025 بأنه "السنة صفر" للائتمان الرقمي، وهي فترة تركز على بناء و إطلاق و توسيع منتجات ائتمانية مدعومة بعملة BTC خلال سوق بيتكوين الباهت.
في عام 2025، جمعت ستراتيجي حوالي 21 مليار دولار من خلال مزيج من إصدارات الأسهم العادية و عروض الأسهم الممتازة (بما في ذلك إصدار بارز للأسهم الممتازة الدائمة بقيمة 2,5 مليار دولار وُصف بأنه أكبر اكتتاب عام أولي في الولايات المتحدة من حيث العائدات الإجمالية في ذلك العام)، و الديون القابلة للتحويل.
Sponsored Sponsoredساهمت هذه الأموال في تنفيذ عمليات استحواذ جريئة على بيتكوين. حتى لحظة كتابة هذا التقرير، تحتفظ ستراتيجي بـ672 497 عملة BTC، تم شراؤها بتكلفة إجمالية تقارب 50,4 مليار دولار (بسعر متوسط يقارب 75 000 دولار لكل BTC)، و بقيمة سوقية تصل إلى حوالي 61,4 مليار دولار (استنادا إلى أسعار بيتكوين قرب 91 000 دولار).
تستخدم الشركة قدرًا كبيرًا من الرافعة المالية من خلال الديون و الأسهم الممتازة (بإجمالي يقارب 15–16 مليار دولار من مصادر متنوعة)، مما يخلق تعرضًا عالي الرفع لبيتكوين. يفسر هذا سبب قول المحللين إن الشركة قد تشعل الموجة السوداء القادمة في سوق التشفير عام 2026.
مع ذلك، حول النموذج شركة ستراتيجي من شركة برمجيات تقليدية إلى ما يصفه المحللون على نطاق واسع بأنه أكبر خزانة بيتكوين مؤسسية في العالم أو وسيلة استثمارية مرفوعة لبيتكوين. تستخدم الشركة جمع رؤوس أموال دائم لتستمر بجمع btc مع تقديم مستويات تعرض متنوعة للمستثمرين لأداء الشركة.
Sponsoredذكر جاين أن عام 2026 يمثل "السنة الأولى" لميكروستراتيجي، مشيرًا إلى الانتقال من مرحلة التجريب إلى التطبيق الشامل.
يعكس التحول زيادة سيولة بيتكوين، وبنية سوق أقوى، وتنامي معرفة المستثمرين بأدوات مالية مدعومة بالتشفير.
عند سد الفجوة بين وصول التجزئة و التمويل الدائم، تتحدى ميكروستراتيجي قواعد الملكية الخاصة التقليدية و تظهر كيف يمكن أن يدعم التشفير نماذج استثمارية مستدامة وعلى مستوى المؤسسات.
على الرغم من دخول الشركة هذه المرحلة الجديدة، لا تزال إمكانية استبعاد ميكروستراتيجي من مؤشر MSCI مصدر قلق كبير.
