مايكل سايلور بنى سمعة بإعادة كتابة قواعد الشركات. ما بدأ كشركة برمجيات متواضعة، مايكروستراتيجي، تحول إلى ستراتيجي، أكبر خزانة بيتكوين (BTC) في العالم.
ومع ذلك، مع ٨,٢ مليار دولار من الديون، ٧٣٥ مليون دولار من التخفيف الجديد، ومجموعة متزايدة من المنتجات المالية الغريبة، يحذر النقاد من أن سايلور يقود الشركة إلى منطقة غير معروفة وعالية المخاطر.
الديون والتخفيف واستراتيجية التعرض للبيتكوين تحت المجهر
Sponsoredعلى مدى السنوات الثلاث الماضية، تخلت ستراتيجي بشكل مطرد عن هويتها القديمة. لم يعد المستثمرون يقيمون الشركة بناءً على التدفقات النقدية المخصومة ولكن بشكل شبه حصري على احتياطياتها من ٦٣٦,٥٠٥ BTC وقدرة سايلور على تحقيق الدخل.
كان الرئيس التنفيذي صريحًا بشأن مهمته، لبناء منحنى العائد لائتمان بيتكوين من خلال أوراق مالية جديدة مثل STRK، STRF، STRD، وSTRC.
يجعل هذا التموضع ستراتيجي أقل من شركة تقليدية وأكثر من بنك بيتكوين مرفوع. كل إصدار دين، بيع أسهم، ومنتج منظم مصمم لتجميع المزيد من BTC، مما يضخم كل من التعرض للارتفاع والانخفاض.
ومع ذلك، تعكس الجدل الأخير هذا التحول. في ٣١ يوليو، تعهد التنفيذيون بعدم تخفيف أسهم MSTR بين مضاعف ١–٢,٥x من صافي قيمة الأصول (mNAV). تم إزالة هذا الضمان بهدوء بحلول ١٨ أغسطس.
Sponsored Sponsoredمنذ ذلك الحين، باعت الشركة ٧٣٥,٢ مليون دولار من الأسهم ضمن هذا النطاق، مما أثار اتهامات بسوء النية.
نشر الرئيس التنفيذي لشركة WhaleWire جاكوب كينج على X أن "سايلور سحب البساط... لم يكن الأمر يتعلق ببيتكوين أبدًا؛ إنه يتعلق بسايلور الذي يجني المال".
يرى آخرون أن هذه الخطوة هي مناورة كلاسيكية من وول ستريت للحفاظ على مرونة الإدارة على حساب ثقة المساهمين.
الشفافية تتحول إلى ضعف مع وجود مخاطر نظامية قيد التكوين
أضافت شركة تحليلات البلوكشين أركام مؤخرًا أن 97% من محافظ بيتكوين الخاصة باستراتيجية، تربط ما يقرب من 60 مليار دولار بعناوين يمكن تتبعها.
بينما يراها البعض كـ دليل على الاحتياطيات، يحذر آخرون من أنها تكشف استراتيجية كنقطة فشل واحدة في نظام بيتكوين البيئي.
كتب أحد المتداولين المخضرمين أنه "إذا قاموا بتحريك تلك BTC من المحافظ، توقع انهيار السوق".
أثارت هذه الاكتشافات أيضًا مخاوف بشأن الأمن التشغيلي، مع تحذير البعض من أن سايلور نفسه قد يصبح هدفًا وسط ارتفاع الجرائم المتعلقة بالعملات المشفرة .
تتركز استراتيجية في وضع هش بسبب مزيج من الديون، والتخفيف، والشفافية. تخاطر الشركة بتضخيم كل تقلبات السوق من خلال ربط قيمة المساهمين بـ تقلبات بيتكوين.
Sponsored Sponsoredقد يؤدي تراجع مفاجئ في BTC إلى إجهاد الالتزامات الديونية، وانخفاض سهم MSTR، وارتداد التأثير عبر الصناديق التي تحتفظ به كعنصر.
يجادل المؤيدون بأن سايلور يلعب لعبة طويلة، بتحويل الالتزامات النقدية إلى هيمنة بيتكوين. ومع ذلك، يرى النقاد أن مخاطر الحوكمة تشكل تركيزات خطيرة للسلطة.
Sponsoredلاحظ أحد المستخدمين أن "التوجيه المحدث لأسهم MSTR... قد يضر بالشركة من خلال تخفيف قيمة المساهمين، وتآكل ثقة المستثمرين، ووضع ضغط هبوطي على سعر السهم، وزيادة المخاطر المالية بسبب الاعتماد على تقلبات بيتكوين".
بينما يظل مايكل سايلور غير متأثر، يتمدد قاعدة أسهم استراتيجية، وتثقل ديونها، وتتعرض محافظها.
بناءً على ذلك، قد يصبح مصير الشركة مرتبطًا بشكل متزايد باستقرار سوق العملات المشفرة نفسه.
سواء كان يُنظر إليه كرؤية أو تهور، قد يحول تجربة مايكل سايلور شركة واحدة إلى خطر نظامي محتمل لبيتكوين.
