ما الذي تغيره قواعد أوروبا الجديدة للعملات المشفرة عملياً

بدأت صناعة العملات الرقمية في أوروبا تشعر بتأثير القواعد التي كانت حتى وقت قريب تعيش في الغالب على الورق. إطار عمل أسواق الأصول المشفرة (MiCA) للاتحاد الأوروبي، وهو الأول من نوعه، يتم الآن تطبيقه في جميع الدول الأعضاء.

يأتي هذا بعد سنوات من النمو السريع وعدد قليل من الإخفاقات التي أظهرت الحاجة إلى قواعد أوضح وحماية أقوى. مع دخول MiCA حيز التنفيذ، لم تعد الأصول الرقمية تعمل في منطقة رمادية قانونية عبر معظم أوروبا، بل ضمن مجموعة قواعد أكثر استقرارا وتوقعا.

بالنسبة للمستثمرين، يهدف MiCA إلى توفير حماية وشفافية أكبر. بالنسبة لمشاريع العملات الرقمية، والبورصات، والشركات الناشئة، يضع توقعات جديدة لكيفية إصدار الأصول الرقمية وإدارتها وطرحها في السوق.

نطاق MiCA واسع عمدا. ينطبق هذا القانون على معظم الأصول الرقمية التي ليست منظمة بالفعل كأدوات مالية تقليدية بموجب قوانين مثل توجيه أسواق الأدوات المالية للاتحاد الأوروبي (MiFID II). ببساطة، الرموز التي لا تبدو أو تتصرف كالأوراق المالية عادة ما تندرج تحت MiCA بدلا من ذلك.

العملات المستقرة تحظى باهتمام خاص تحت نظام MiCA. من المتوقع أن يمتلك المصدرون الأصول التي يقولون إنها تملكها، ويسهل على المستخدمين استرداد الرموز، ويتبعوا قواعد مالية أكثر صرامة تهدف إلى تقليل خطر الانهيارات المفاجئة.

لماذا بدأ الامتثال يصبح أكثر أهمية

حيثما يتوقف MiCA، يمكن تطبيق MiFID II. بعبارات بسيطة، إذا كان النشاط يتضمن شيئا يشبه أداة مالية تقليدية، فقد تحتاج الشركات إلى تفويض MiFID II ويجب أن تتبع نفس أنواع السلوك وقواعد السوق المستخدمة في التمويل التقليدي.

مع بدء تنفيذ هذه القواعد، أصبح الامتثال وسيلة عملية للحكم على المنصات التي يمكن الوثوق بها. في هذا السياق، تعتبر البورصات المركزية مثل كراكن (المنظمة بموجب MiCA وMiFID II حيثما كان ذلك مناسبا) بشكل متزايد كجزء من البنية التحتية المالية المنظمة في أوروبا بدلا من كونها كمناطق شاذة تعمل على أطرافها.

على مستوى أوسع، تهدف القواعد الأوروبية الجديدة إلى تقليل فرص حدوث أنواع الفشل التي أثبتت أنها مكلفة للمستخدمين في الماضي. كما ترفع التوقعات حول شكل البنية التحتية "الجادة" للعملات الرقمية، من كيفية الاحتفاظ بأصول العملاء إلى كيفية تقارير المنصات عن نفسها، وحكمها، وإدارتها للمخاطر. هذا الوضوح يجعل من السهل على البنوك ومديري الأصول والمؤسسات الأخرى (التي تتطلب العديد منها أطر امتثال محددة) المشاركة في السوق بثقة أكبر.

ما الذي تغيره هذه الضمانات فعليا

تضع MiCA بعض القواعد الأساسية لكيفية توقع عمل منصات العملات الرقمية يوميا. يشمل ذلك أن تكون صريحا بشأن كيفية إدارتها، وفصل أموال العملاء عن أموال الشركة، والتأكد من وجود دعم كاف لدعم المستخدمين إذا حدث أي خطأ.

بموجب MiCA، لا يتم خلط عملات المستخدمين مع أموال البورصة نفسها، وتستخدم شيكات مستقلة للتأكد من أن ممتلكات العملاء محسوبة بالكامل. الفكرة بسيطة: إذا واجهت منصة مشكلة، لا ينبغي أن يترك المستخدمون يتساءلون أين ذهبت أصولهم.

الكيان التابع لكراكن المنظم للحضانة في أوروبا يقدم مثالا واضحا على كيفية حدوث ذلك. باتباع هذه القواعد، تبدأ الضمانات المألوفة من التمويل التقليدي في الظهور أيضا في العملات الرقمية، خاصة فيما يتعلق بكيفية تخزين الأصول ومراقبتها، مما يساعد على الحفاظ على تماسك حتى عندما تصبح الأسواق صعبة.

تتبع تدفق الأموال

كما يشدد الاتحاد الأوروبي القواعد المتعلقة بكيفية تتبع معاملات العملات الرقمية، خاصة فيما يتعلق بمكافحة غسل الأموال (AML) ومكافحة تمويل الإرهاب (CTF). وسعت السلطات ما يسمى بقاعدة السفر لتشمل العملات المشفرة، مما يعني أنه يجب مشاركة المعلومات الأساسية حول من يرسل ويستلم الأموال قبل إجراء التحويل، على غرار طريقة عمل الأسلاك المصرفية بالفعل.

وفي الوقت نفسه، يقوم الاتحاد الأوروبي بإنشاء هيئة جديدة لمكافحة غسل الأموال (AMLA) للإشراف على تطبيق القانون عبر الدول الأعضاء والحفاظ على اتساق المعايير.

في الاستخدام اليومي، قد يعني هذا بعض الطلبات الإضافية للمستخدمين. على منصات مثل كراكن، قد يطلب من العملاء في الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة تأكيد ما إذا كانت التحويلات ستذهب إلى بورصة أخرى أو إلى محفظة مستضافة ذاتيا، وتقديم تفاصيل أساسية للمرسل أو المستلم لبعض المعاملات. بينما تضيف خطوة، تعكس كيف يظهر التنظيم في تجربة المستخدم الحقيقية.

من التجزئة إلى سوق واحد

تقدم MiCA أيضا نموذج ترخيص مشترك عبر أوروبا. يجب أن تكون بورصات العملات الرقمية معتمدة من جهة تنظيمية وطنية، ولكن بمجرد الموافقة، يمكن استخدام هذا الترخيص في جميع دول الاتحاد الأوروبي ودول المنطقة الاقتصادية الأوروبية، بدلا من أن يقتصر على سوق واحد فقط.

في الواقع، يبدأ هذا في جمع سوق العملات الرقمية المجزأة في أوروبا. هناك حواجز دخول أعلى، وليس كل تبادل سيتمكن من تحقيقها. لكن بالنسبة للمنصات التي تفعل ذلك، فإن العائد هو ثقة أكبر وقدرة على العمل على نطاق واسع عبر المنطقة.

بالنسبة للمستخدمين العاديين للعملات الرقمية في أوروبا، يمكن أن يترجم هذا التحول إلى مزيد من الثقة عند اختيار مكان التداول. مع وجود حماية المستهلكين والرقابة التي تفرضها MiCA، يعلم المستخدمون أن البورصة المرخصة من الاتحاد الأوروبي من المتوقع أن تتبع نفس القواعد الأساسية عبر الحدود. هذا المعيار المشترك يجعل من السهل الثقة بأن المنصة تلعب بنفس القواعد في كل مكان تعمل.

كانت كراكن من أوائل البورصات الكبرى التي حصلت على ترخيص MiCA من خلال البنك المركزي الأيرلندي في منتصف عام 2025. سمح الحصول على الموافقة مبكرا لكراكن بالبدء في توسيع خدماتها عبر أوروبا تحت إطار تنظيمي واحد، مما منح مستخدميها الأوروبيين فهما أوضح للمعايير التي تعمل تحتها المنصة.

تنظيم الاتحاد الأوروبي مقابل الولايات المتحدة

اتخذ الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة مسارات مختلفة فيما يتعلق بتنظيم العملات الرقمية. ركزت أوروبا على وضع قواعد واضحة في البداية، بينما اعتمدت الولايات المتحدة إلى حد كبير على إجراءات التنفيذ والقضايا القضائية لتحديد ما هو مسموح وما هو غير مسموح به.

في الواقع، هذا يعني أن الشركات الأوروبية حصلت على توجيهات أوضح حول كيفية العمل، بينما اضطرت العديد من الشركات الأمريكية إلى تفسير القواعد بعد وقوع الحدث.

بدأت الولايات المتحدة تتجه نحو نهج أكثر تنظيما، خاصة فيما يتعلق بالعملات المستقرة، لكن إطارها لا يزال يتشكل. في الوقت الحالي، يقدم نموذج أوروبا الذي يعتمد على القواعد أولا وضوحا واتساقا أكبر.

بالنسبة للمستثمرين والمشاركين في السوق، لم يعد التنظيم قضية خلفية. إنها تشكل بنشاط أين يمكن أن تنمو العملات الرقمية، وأي المنصات يمكن أن تعمل على نطاق واسع، وكيف تبدو الثقة في المستقبل. مع انتقال قواعد أوروبا من الورق إلى التطبيق العملي، يدخل السوق مرحلة تصبح فيها الوضوح والاتساق والمساءلة مهمة بقدر أهمية الابتكار.