قامت شركة ميتابلانيت (TSE: 3350) المدرجة في طوكيو بمراجعة توقعاتها لأرباح السنة المالية الكاملة 2025 في 26 يناير. كشفت الشركة عن خسارة في تدهور البيتكوين بقيمة 104.6 مليار ين (678 مليون دولار) بينما رفعت توجيهاتها لأرباح التشغيل.
تقدم النتائج اختبار ضغط فوري لنموذج خزانة الأصول الرقمية، الذي واجه شكوكا شديدة طوال أواخر 2025.
Sponsoredتراجع البيتكوين هو تعديل محاسبي غير نقدي
على الرغم من الخسارة الرئيسية، رفعت الشركة توقعاتها للإيرادات للسنة المالية 2025 إلى 8.9 مليار ين (57.7 مليون دولار)، بزيادة 31٪ عن تقديرها السابق البالغ ¥6.8 مليار (¥6.8 مليار). ارتفعت أرباح التشغيل بنسبة 33.8٪ لتصل إلى 6.29 مليار ين (40.8 مليون دولار). دفعت إيرادات بيتكوين لتوليد الدخل الأقوى من المتوقع هذه الترقية.
قامت الشركة بوضع علامة على حصصها من البيتكوين للتسويق في كل نهاية ربع سنة وفقا لمعايير المحاسبة اليابانية. تم تسجيل الانخفاض الناتج كمصروف غير تشغيلي، مما أدى إلى خسارة صافية موحدة قدرها ¥76.6 مليار (497 مليون دولار).
أكدت ميتابلانيت أن هذا الانقصار "هو مجرد تعديل محاسبي يعكس تقلبات الأسعار المؤقتة في نهاية الربع ولا يؤثر بشكل مباشر على التدفقات النقدية أو العمليات التجارية."
كما أشارت الشركة إلى زيادة في سوق العملات الأجنبية بقيمة ¥22.6 مليار (147 مليون دولار) نتيجة انخفاض قيمة الين، مما عوض جزئيا خسارة البيتكوين. الانخفاض الصافي في صافي صافي قيمة تداول البيتكوين المسجل في الأصول الثابتة يبلغ حوالي 82 مليار ين (532 مليون دولار).
وصف ديلان لوكلير، مدير استراتيجية البيتكوين في ميتابلانت، النتائج بأنها تظهر "زخما قويا في العمليات الأساسية مع شفافية عالية"، مشيرا إلى أن خسارة الضرر غير نقدية بينما ارتفعت حيازة البيتكوين إلى 35,102 عملة.
Sponsoredزيادة 20 ضعف في حيازات البيتكوين
نمت خزانة بيتكوين الخاصة بميتابلانيت بشكل كبير طوال السنة المالية 2025. وصلت الهولدنز إلى 35,102 بيتكوين بحلول نهاية عام 2025، ارتفاعا من 1,762 بيتكوين في العام السابق — أي زيادة تقارب 20 ضعفا.
بلغ عائد BTC—الذي يقيس نمو البيتكوين لكل سهم مخفف بالكامل—إلى 568٪ طوال العام. ذكرت الإدارة أن "استراتيجيات رأس المال وبرامج الاستحواذ على البيتكوين تجاوزت الأهداف الأولية."
خلال الربع الرابع، وسعت ميتابلانيت مصادر تمويلها من خلال إصدار الأسهم الممتازة القابلة للتحويل الدائمة من الفئة B ("ميركوري") وأنشأت تسهلا ائتمانيا بقيمة 500 مليون دولار، مما أتاح نشر رأس المال بشكل أكثر مرونة وأقل اعتمادا على مستويات أسعار الأسهم.
حالة اختبار لنموذج DAT المتعثر
كان كوكب الشكل الضخم محور نقاش خزانة الأصول الرقمية (DAT) منذ بدء النموذج في الكشف في أواخر عام 2025. في أكتوبر، انخفضت قيمة الشركة للشركات إلى ما دون احتياطياتها من البيتكوين لأول مرة، في إشارة إلى تراجع شهية المستثمرين عالميا للقطاع. انخفض مؤشر mNAV—وهو مقياس يقارن القيمة السوقية بمقتنيات العملات الرقمية—إلى أقل من 1.0x، وانخفض السهم بنحو 80٪ من ذروته في يونيو عند ¥1,930.
رفض منتقدون مثل جيم تشانوس نموذج DAT واصفا إياه بأنه "هراء مالي"، بينما حذرت جالاكسي ديجيتال من أن انتشار أكثر من 200 شركة خزانة يعكس التجاوزات المضاربية التي شهدتها صناديق الاستثمار في عشرينيات القرن الماضي. كانت ميتابلانيت، التي كانت تتداول سابقا بقيمة ثمانية أضعاف قيمة مقتنياتها من البيتكوين، نموذجا لتقلبات القطاع.
توقعات السنة المالية 2026: توقع نمو بنسبة 80٪
للسنة المالية 2026، تتوقع ميتابلانت إيرادات قدرها 16 مليار ين (104 مليون دولار)، بزيادة 79.7٪ على أساس سنوي، وأرباح تشغيلية قدرها 11.4 مليار ين (74 مليون دولار)، بزيادة 81.3٪. من بين الإيرادات المتوقعة، من المتوقع أن تصل إلى 15.6 مليار ين من أعمال توليد دخل البيتكوين. وهذا يشير إلى أن استراتيجيات توليد الدخل المبنية على عروض البيتكوين قد تكون أكثر مرونة من ألعاب التراكم البحت.
لم تقدم الشركة إرشادات حول الدخل العادي أو صافي الدخل بسبب الصعوبة الجوهرية في التنبؤ بأسعار البيتكوين. سيتم الكشف عن الأرقام النهائية للسنة المالية 2025 في تقرير الأرباح المقرر في 16 فبراير 2026.
